支付：未來的麻煩購買 - 彭博社

在這次經濟擴張期間，企業利潤表現驚人。然而，企業似乎不願意將這些收益再投資於資本項目。相反，更多的錢以股息的形式流向股東。這一趨勢可能對經濟產生重要的長期影響。

儘管根據美聯儲最新的數據，非金融企業在第二季度的總國內利潤接近歷史高點，但資本支出比去年下降了0.7%。

公司沒有增加新電腦和機械的採購，而是回饋投資者。股息比去年增長了超過21%。根據摩根大通（JPM）經濟學家邁克爾·費羅利的説法，小型企業可能推動了股息的增長。根據最新的國税局數據，S型公司，即其收益被視為股東的應税收入並逃避聯邦企業利潤税的企業，在2004年佔所有非金融股息支付的約40%，而1991年為20%。

更豐厚的支付正在造成融資缺口。也就是説，資本支出超過了內部產生的資金，增加了借款的需求。在2005年，內部資金，即未支付給股東的税後利潤，足以覆蓋投資。現在，股息增加了，資本支出比內部資金多出30%。

更大的差距出現在信貸緊縮的時候，這可能使得公司更難維持其投資和分紅支出。根據費羅利的説法，一些小型企業現在可能更加財務脆弱。

然而，還有一個更嚴重的長期問題。“分紅的增加表明盈利的投資項目可能相對稀缺，”費羅利説。如果公司不投資於更高效的設備，這可能會抑制生產力，對未來的經濟增長和通貨膨脹產生負面影響。

作者：詹姆斯·梅林