推動韓國增長的因素 - 彭博社

韓國兩大知名藍籌股的投資者最近幾乎沒有理由感到高興。作為韓國企業成功的標誌，三星電子似乎正面臨連續第三年利潤下滑，這主要是由於內存芯片價格的崩潰。而現代汽車公司的增長也停滯不前，因為韓國貨幣的飆升抹去了該汽車製造商相對於日本競爭對手的大部分成本優勢。

是時候退出韓國股市了嗎？投資者似乎並不這麼認為。儘管美國信貸危機，首爾交易所的基準KOSPI指數今年迄今已上漲34%。主要吸引力在於：韓國的鋼鐵廠、造船廠、石化企業和其他傳統工業。石化生產商LG化學有限公司和鋼鐵製造商浦項鋼鐵的股價已經翻倍。而現代重工業公司（全球最大的造船公司，2002年從現代汽車公司分拆）則上漲了三倍。與此同時，三星的股價今年下跌了13%，現代汽車的股價僅上漲了5%。首爾的基金管理公司Hangaram Investment Management的首席執行官樸京敏表示：“忘掉數字時代和花哨的營銷吧，關鍵在於中國和新興市場。”

精明投資

在90年代末，韓國的傳統工業部門與該國蓬勃發展的科技公司相比似乎顯得沉重無比。其鑄造廠和石化企業體現了在1997年亞洲外匯危機中傷害韓國的債務驅動擴張。沒有其他國家在生產設施上投入如此多的資金，許多基礎產業變得供過於求。1998年，韓國的鋼鐵生產能力接近5000萬噸，約為國內需求的兩倍。兩座龐大的新韓國乙烯工廠進一步加劇了全球產能過剩。而韓國所有主要造船廠在競爭對手擔心供過於求的同時，仍然建造新的幹船塢。

不過，這些天，所有的投資看起來都非常聰明。隨着新興經濟體的繁榮，過剩變成了短缺，而韓國有足夠的能力生產鋼鐵、集裝箱船以及從MP3播放器到汽車保險槓所需的塑料。造船公司現代重工、三星重工業（SHI ）和大宇造船海洋工程現在幾乎都有近四年的訂單積壓，因為航運公司正在滿足中國與世界其他地區之間日益膨脹的貿易。在今年前八個月，鋼鐵出口猛增26%，船舶和重型機械如推土機增長25%，石化產品增長22%。三星集團旗下的三星總合成化學公司戰略負責人金泰漢表示：“中國無疑是幫助我們擺脱債務並開始良性循環的一個因素。”該公司在2007年上半年的利潤增長了16%，達到2.5億美元，銷售額為18億美元，比去年增長了3.3%。自1999年以來，該公司的出口（主要是對中國的出口）增長了240%，去年達到了23億美元。

機會敲門

這並不是説韓國在這幾年間沒有感受到痛苦。那些負債累累的公司要麼倒閉，要麼被出售。現代石化公司在建造新乙烯工廠後發現自己負債29億美元，於2001年進入接管程序，而漢堡鋼鐵在1997年因負債44億美元而破產。然而，許多失敗的工廠技術含量極高，沒人敢拆除。例如，漢堡鋼鐵在2004年以7.5億美元被現在稱為現代鋼鐵的公司收購，這是自2000年以來現代接管的三家失敗工廠之一。現代鋼鐵的業務戰略負責人金相圭表示：“金融危機是我們以低價購買現代設施的巨大機會。”該公司在上半年銷售額增長了38%，達到40億美元，而出口猛增47%，達到9.5億美元。

隨着中國和中東瘋狂建設基礎產業，韓國人知道當前的繁榮不會永遠持續。但目前，他們樂於依靠自己的重工業公司，而昔日的明星企業則在美國和發達國家的動盪中度過。韓國開發研究院的經濟學家林京穆説：“現在經濟更加平衡和健康。”

作者：文一歡