一頭公牛換黃金 - 彭博社

共同基金大師讓-瑪麗·埃維拉德於2004年退休，擁有令人羨慕的記錄：在管理第一鷹全球基金（SGENX）的25年中，他平均每年超越標準普爾500股票指數兩個百分點。出生於法國的埃維拉德在他的繼任者離職後於3月重返工作，管理的220億美元基金自那時以來超越了標準普爾一個百分點。埃維拉德還管理第一鷹的110億美元海外基金，以在投資組合中加入黃金的獨特做法而聞名。特約編輯克里斯托弗·法雷爾與埃維拉德聊了聊他的投資。

為什麼在股票投資組合中加入黃金？

這是一種保險政策。其理念是，當股票市場下跌時，黃金的價格會上漲。因此，全球基金和海外基金的資產中有7%是黃金。

這份保險費不是漲得很厲害嗎？

在2001年，黃金的價格是每盎司250美元。現在超過800美元。我們可以得出結論，保險費太高，甚至保險可能不再需要。

你以什麼形式擁有黃金？

大部分是金條，還有一些礦業股票。金條存放在滙豐銀行（HBC）的金庫中。

擁有真實黃金不是很貴嗎？

我們持有大量的黃金儲備，以至於存儲成本微乎其微。對於個人來説，投資黃金交易所交易基金更為合適。你可以購買礦業股票，但那樣就面臨礦業風險。

現金怎麼樣？

我們現在可能持有太多現金：海外基金約佔15%，全球基金約佔20%。原因在於我們沒有足夠好的投資想法。

為什麼會這樣？

經過五年的牛市，便宜貨寥寥無幾。我不想玩“相對價值”的遊戲。我在1988年夏天賣掉了日本股票。在1989年初，我接到一個人的電話説：“東京市場的市盈率是85倍，我找到了一隻市盈率為65的股票。”這還不夠好。現在在日本找到投資機會比在美國和歐洲更容易。

是什麼吸引你關注日本？

成功的工業公司。例如，我們在 Shimano 有股份。它佔據高端自行車零部件市場的80%。這並不是開玩笑，但這是一個週期性業務，並不是一個快速增長的業務。用沃倫·巴菲特的話來説，這是一個“護城河很大的”公司。

你對中國股票的看法是什麼？

我們不信任中國市場，因此我們通過新加坡和香港的股票，或通過與中國有業務往來的日本公司間接持有中國股票。我們還擁有 Rémy Cointreau Group。中國人喜歡他們的干邑。

作者：克里斯托弗·法雷爾