美聯儲的8000億美元計劃是否值得擔憂？ - 彭博社

伯南克及其團隊最終能否出售無人問津的資產？加里·法比亞諾/Sipa Press當所有目光都集中在財政部長亨利·保爾森及其7000億美元的救助計劃上時，聯邦儲備委員會主席本·伯南克正在進行自己的經濟復甦計劃——而他的計劃以萬億計，而不是以十億計。更重要的是，與保爾森不同，伯南克在發放資金之前不需要向國會請示。11月25日，聯邦儲備委員會宣佈了另一項購買和貸款計劃，這可能會將中央銀行的資產（如對金融機構的貸款）提升到約3萬億美元。這是9月中旬的三倍，當時美聯儲開始了其擴張性行動。

美聯儲試圖用一塊非常大的石頭打死兩隻鳥，即大幅擴展其資產負債表。其雙重目標之一是讓更多資金在經濟中流通。另一個目標是支撐脆弱的金融機構，以避免一系列的失敗。如果美聯儲成功，它將顯得既聰明又高效。風險在於，試圖完成過多的目標，中央銀行可能會未能實現其一個或兩個目標。

在細節的暴風雪中很容易迷失。自2007年8月信用危機開始以來，聯邦儲備委員會採取了51項措施來修復金融系統，不包括其常規工具——降低聯邦基金利率，依據瑞銀的統計（瑞銀）。

但大局是簡單的。信貸緊縮如此嚴重，以至於美聯儲被迫超越其和平時期通過引導短期利率來指導經濟的角色。由於銀行疲弱且不敢放貸，它正在向特定機構提供或擔保貸款，在某些情況下甚至直接購買資產。11月25日，美聯儲比以往任何時候都更深入地介入了一種貨幣工業政策。它宣佈將直接購買價值5000億美元的由房利美（FNM）、房地美（FRE）和政府國民抵押協會支持的抵押貸款支持證券，以及價值1000億美元的房利美、房地美和聯邦住房貸款銀行的公司債務。

風險警告

與此同時，紐約聯邦儲備銀行將向持有由汽車、學生和小企業貸款及信用卡應收賬款支持的高評級證券的持有者提供高達2000億美元的貸款。所有這些貸款和購買將作為聯邦儲備系統的資產，這些資產已經從9月份的1萬億美元激增至約2.2萬億美元。

可能會出什麼問題？美聯儲觀察家、加州大學聖地亞哥分校的經濟學家詹姆斯·D·漢密爾頓警告説，美聯儲正在購買或接受作為貸款抵押的無人問津的資產。他表示，這種方法的危險將在經濟開始復甦時顯現。到那時，美聯儲需要從金融系統中抽走大量的過剩資金。通常，它通過出售資產負債表上的證券和收回貸款來做到這一點。但如果這些資產如此有毒，以至於沒有人想要它們，或者拋售它們會使脆弱的機構不穩定，它將無法做到這一點。“這更棘手，因為美聯儲已經暴露於風險之中，”漢密爾頓説。

但是哥倫比亞大學經濟學家弗雷德里克·米什金（Frederic Mishkin）表示，作為美聯儲理事於八月辭職的他認為，房利美和房地美的債務應該容易出售，而對資產支持證券持有者的貸款是出於設計的臨時性。此外，米什金表示，美聯儲必須採取大膽行動：“這個衝擊在許多方面比大蕭條期間發生的金融衝擊更復雜、更難處理。”