劉軍紅：學學日本怎麼抄底

作為世界金融權力的中樞和國際貨幣體制的盟主，美國爆發金融海嘯，引起全球“金融結構性權力”大重組。一時間，國際金融界出現了罕見的“收購與反收購”、“抄底與反抄底”大較量。中國應在這次權力重組中如何作為？或者説，中國是否應該去華爾街抄底？是值得我們仔細思考的問題。在這方面，日本的一些做法可給我們些許啓示。

眾所周知，上世紀八九十年代日本“收購美國”時，日本財團可謂浩浩蕩蕩，所向披靡，一度將美國的產業象徵洛克菲勒大廈、美國的文化象徵哥倫比亞電影公司收入囊中，但結果不僅給自己帶來了沉重負擔，更為美國秋後算賬留下了報復的種子。最終，日本在日美金融較量中的失敗，事實上引發了日本的資產泡沫，也導致了泡沫崩潰，使日本經濟陷入10年衰退。

借鑑了以往失敗的教訓，此次日本金融機構的抄底收購，並沒有採用“收購美國”時期的魯莽行動模式，相反，日本金融機構將目標集中鎖定在金融人才上。2008年9月15日，雷曼兄弟正式倒閉，此後僅10天，日本的證券霸主———野村控股金融集團便將雷曼兄弟公司所屬的除北美地區以外的全球事業總部一網打盡，收編金融精英近7000餘人。面對雷曼的歐洲、中東總部，野村僅僅花了2美元，就幾乎“整編俘虜”了近2500人的世界頂級金融隊伍。對於雷曼來説，其看重的是給弟兄們找到合理的歸屬，既可對往日的弟兄有個交代，又可節省一筆人事變動開銷，或可為日後東山再起留下伏筆。而對野村而言，簡直是天上掉餡餅的好買賣。

可以説，此次日本金融機構的聰明，來源於對過去血的教訓的總結，更來源於對美國金融資本模式的全面把握。這是日本金融行動不觸動美國不良債權“奶酪”的根本動因。在日本看來，美國的不良債權與日本的不良債權有本質的區別。日本的銀行不良債權背後存在真實的不動產抵押資產，只要經濟復甦，作為抵押資產的不動產價值回升，不良債權自然消除。小泉時代，包括老布什參股的投資基金在內的美國金融資本曾長驅直入東京，大肆蠶食日本“不良債權”，賺得大筆抄底利潤。而如今，美國的不良債權多起因於“債權的證券化”以及“風險的證券化”。曾經具有的信用是建立在美國的金融壟斷地位，乃至其他人對所謂的“金融技術、知識”的迷信之上。這種證券化的金融衍生商品在交易過程中，不斷裂變，形成了富麗堂皇的美麗“畫皮”。一旦風險暴露，信用掃地，便成為漫天飛舞的“紙錢”，一文不值了。聰明的日本人當然不會去收購這樣的債權了。▲（作者是中國現代國際關係研究院全球化研究中心主任。）