美國經濟將重演日本“失去的10年”？

美國經濟可能重現日本“失去的10年”，這種擔憂正在加劇。不過也有觀點認為，美國政府應對及時，向金融系統傾注了數萬億美元資金，或許可以避免經濟長期下滑的命運。

美國債發行增多收益率反跌

美國候任總統奧巴馬上週宣佈將推動上世紀50年代以來最大規模的投資，以創造就業機會，但同時美國需大量舉債才有足夠資金。

瑞信估計，從今年10月開始的2009年預算年度，美國政府債券發行額將由前一年度的7240億美元大幅膨脹至1.15萬億美元。摩根斯坦利更預測，美國本年度發債額可能擴至1.5萬億美元。

有經濟師指出，美國目前的狀態和上世紀90年代的日本相似，可能會長時間持續低迷。瑞穗資深基金經理中村博正指出，當年日本國債發行量雖然增加，但通縮疑慮導致收益率持續下降，現在同樣的情況也將在美國重演。日本三菱UFJ信託外匯部主管Hiroyuki Bando表示，奧巴馬新政府還有更多發債空間。不過，國債供應雖然增加，但由於全球金融市場恐慌，已引發被視為“避險天堂”的美國國債搶購潮，導致短期美國國債收益率跌至近乎零。

美國國債收益率大跌，央行發行鉅額貨幣，銀行系統越來越依賴政府的支持，這一幕幕場景在日本觀察人士看來是如此令人驚愕地熟悉。債市走勢暗示，投資者似乎認為美國出現“失落的10年”的風險仍舊很高。

美國處境可能比日本更危險

就像上世紀90年代的日本，美國地產和股票市場的崩跌令銀行揹負鉅額壞賬，使得通縮風險一觸即發。AIG SunAmerica Asset Management資深資產組合經理Michael Cheah稱，“日本出現‘失落的10年’，是由於地產和股票市場挫跌，通脹下滑演變為通縮，之後銀行面臨大量虧損。”

但分析師指出，同當年日本有所不同的是，美聯儲應對樓市低迷的行動要快得多。在樓市寒冬衝擊經濟和銀行體系之際，聯儲直接購入5000億美元抵押貸款相關證券的最新舉措，將為降低房貸利率和解決經濟危機根源問題發揮關鍵作用。

這種通過降息以外措施來刺激經濟的政策，即所謂的“量化寬鬆”政策，在美國樓市經歷兩年的重挫之後，已成為現實。

三菱東京日聯銀行駐紐約資深金融分析師盧布基稱，“當年量化寬鬆政策(在日本)生效後，房價跌勢持續了10年。”

儘管如此，仍有跡象顯示，政府的干預措施恰在千鈞一髮的時刻避免了通縮的發生。通縮指的是由於企業和消費者減少支出，物價在經濟陷入衰退之際全面下滑。

不過，分析師警告，作為淨債務國，美國的處境可能比日本更加危險。Cheah稱：“對揹負債務的人而言，通縮極度可怕，因為債務會加重。”

（金霽）

有投資者認為，美聯儲的舉動和日本上世紀90年代時的情況十分相似，國債發行量增加但收益率下降，房地產價格急速下跌或導致整體物價下跌，進而陷入通縮。不過也有分析人士認為，由於干預政策出台及時，美國或可逃脱如當年日本般持續衰退10年的命運。

美國國債一直有“避險天堂”的稱號，每當金融市場動盪，國債價格都會上揚，令收益率下跌。這次部分年期國債收益率跌至歷史新低，顯示投資者一心擁抱國債，這代表着投資者願意“不問回報”給美國政府借錢，目的只是確保不會蝕本。對美國政府來説，能以低息借錢當然好，但對經濟而言卻不是好事，美聯儲不斷減息鼓勵拆借活動的努力可謂前功盡棄。