通用電氣的NBC出售帶來伊梅爾特現金和審查 - 彭博社

通用電氣公司（GE）退出娛樂行業的計劃將使首席執行官傑弗裏·伊梅爾特擁有80億美元的淨現金，並有責任解釋他計劃將公司引向何方，投資者表示。

“我們需要聽到，‘這是我們未來將專注的方向’，”彼得·索倫蒂諾説，他在辛辛那提的亨廷頓資產管理公司管理着138億美元的資產，其中包括228萬股GE股票和債券。“這是他們的遊戲，輸掉了就是他們的事。”

GE正在將其在NBC環球的51%股份出售給康卡斯特公司，這筆交易將創造一個估值約為370億美元的娛樂公司，雙方今天在一份聲明中表示。位於康涅狄格州費爾菲爾德的GE在交易完成後，將在扣除合併成本和收購合作伙伴維旺迪公司20%股份後獲得80億美元的淨現金。

出售NBC環球使得伊梅爾特，這位GE117年曆史上的第九任董事長，可以將資源轉移到公司的主要業務和未來增長的引擎：發電、航空、鐵路和醫療成像設備，以及一個為它們服務的金融部門——GE資本。

通過卸載NBC環球，53歲的伊梅爾特正在遠離GE歷史上利潤率最高的業務之一，此時傳統媒體的廣告收入和利潤正受到互聯網等新渠道的威脅。

NBC環球提供了11%的平均回報，伊梅爾特在今天的聲明中表示。根據彭博社的數據，去年NBC環球貢獻了GE收入的9.3%和運營利潤的12%。相對較強的利潤貢獻反映了金融危機對GE金融部門的更大影響以及醫療成像設備收入的下降。

維旺迪，NBC環球的少數股東，本週同意以58億美元將其股份出售給通用電氣（GE），根據今天的聲明。這將使通用電氣能夠繼續將NBC環球置於由總部位於費城的康卡斯特（Comcast）控制的合資企業中，後者是美國最大的有線電視提供商。如果康卡斯特（CMCSA）的交易在2010年9月未能完成，通用電氣將以20億美元購買維旺迪7.66%的股份，聲明中提到。

根據今天宣佈的條款，通用電氣可以在康卡斯特擁有新合資企業3年半後退出其剩餘利益的一半，並在第7年退出剩餘股份。

韋爾奇的標誌性收購 1986年收購NBC是通用電氣在傑克·韋爾奇（Jack Welch）領導下的標誌性收購之一，他領導公司達二十年之久。其繼任者艾梅特（Immelt）在尋求買家之前，將娛樂部門的資產規模擴大了三倍。

“多年來，我努力改變NBC的整體特性，以擁有廣泛的廣告和非廣告收入基礎，”66歲的羅伯特·賴特（Robert Wright）説，他在韋爾奇大部分時間內管理NBC，並在2007年將接力棒交給傑弗裏·扎克（Jeffrey Zucker）。“當我離開時，50%的收入來自消費者和影院。”

今天，原始的NBC廣播網絡佔娛樂收入的比例不到10%，公司表示。賴特稱NBC環球的出售“對康卡斯特和通用電氣都非常有利。”

將控制權交給康卡斯特將結束關於NBC在通用電氣內部作為異類的討論，這種批評因該網絡在2001-2002年尼爾森公司（Nielsen Co.）觀眾收視率中從第一名跌至第四名，以及今年前九個月利潤下降而加劇。

‘好日子’

“這對傑夫來説絕對是一個非常好的日子，“斯特恩·阿吉和利奇公司的分析師尼古拉斯·海曼説，他建議出售GE的股票。“這件事在他身邊已經困擾了幾年。他當然可以引導組織專注於其核心工業根基，因為他們繼續縮減GE資本。”

自2001年接替韋爾奇以來，伊梅爾特出售了在早期GE管理下建立的其他單位，包括塑料和保險，同時擴展了他所稱的基礎設施領域。他的所有舉措並不都成功：伊梅爾特進入並退出了次級貸款，遭受了損失，並在上個月同意出售他從零開始建立的一個證券業務。

“我們相信全球基礎設施市場對我們來説非常強勁，並提供了很多機會，“伊梅爾特今天在CNBC上説。“這些是優先事項第一。”

伊梅爾特表示，約230億到250億美元的現金將可供他支出。公司仍然致力於擁有一個金融業務，他説。

“從GE資本的角度來看，我們已經做了很多來加強資產負債表，“他告訴CNBC。“我們的比率與任何銀行相當。”

收購

在伊梅爾特的領導下，賴特和祖克爾進行了超過210億美元的收購，包括與總部位於巴黎的維旺迪的140億美元媒體資產的合併。該交易創造了當前的NBC環球，GE擁有80%的股份，法國合作伙伴擁有20%。其他收購包括Bravo有線網絡、Telemundo西班牙語電視和Oxygen。

GE在紐約證券交易所綜合交易中昨天下跌了10美分，至16.07美元。今年股價變化不大，此前在2008年下跌了56%。

“我們長期以來一直認為NBCU不適合GE的投資組合，因此我們將此舉視為投資組合精簡的重要一步，”花旗集團分析師傑弗裏·斯普拉格在12月1日給客户的報告中寫道。

斯普拉格對該股票給予“持有”評級，並估計GE退出NBC環球將在未來幾年內減少每股收益5美分到10美分。

“更大的問題是，未來資本是否能夠以成功創造價值的方式重新部署，”斯普拉格寫道。

資本需求

桑福德·C·伯恩斯坦公司的分析師史蒂文·温諾克表示，NBC需要更多資本來緩解其曾經可靠的廣播網絡的衰退。

“將這筆錢投入技術基礎設施和能源基礎設施更有意義，”温諾克在12月1日的採訪中説。他上個月將該股票的評級從“市場表現”上調至“跑贏大盤”，理由是金融部門的風險降低以及工業部門的表現。

根據尼爾森的數據，在2009年前九個月，NBC的銷售和利潤分別下降了11%和27%，在同行中，該廣播網絡在廣告商所尋求的18至49歲年齡段的黃金時段觀眾中損失最大，本電視季下降了8.2%。

根據彭博社彙編的數據和伯恩斯坦的研究，GE來自NBC的營業利潤率預計在今年為16%，是自1997年以來的最低水平。在2003年，在維旺迪合併完成之前，GE報告NBC收入的營業利潤率為29%。

書籍上的內容

通用電氣在1986年收購後，在其資產負債表上將NBC（當時主要是一個廣播電視網絡）的估值定為33.9億美元。到2004年，艾梅特增加了維旺迪（VIV.FP）的媒體和主題公園資產時，NBC環球的估值達到了342億美元。

根據通用電氣的監管文件，這被證明是通用電氣賬面上的最高估值。

“從行業結構的角度來看，NBC環球已經變得邊緣化，”位於紐約州賴的Gamco Investors Inc.的投資組合經理勞倫斯·哈弗提表示，該公司擁有314萬股通用電氣股票，以及維旺迪和康卡斯特的股票。“它在這個領域不是第一或第二名，也不太可能很快回到那個位置。”

包括哈弗提和索倫蒂諾在內的投資者表示，他們希望通用電氣將至少部分NBC環球的收益留作通用電氣資本潛在現金需求的緩衝。

“我想聽到他們在留出某種儲備或應急資金，”亨廷頓的索倫蒂諾説，並補充説，金融市場的另一個艱難時期可能需要通用電氣為金融部門提供更多資本。