1980年黃金投資者仍在追趕 - 彭博社

黃金在三十年來的最佳年份尚未匹配1980年1月最後一次高峯期間購買這種最具延展性的金屬的任何人的利息支票賬户的回報。

當時以每盎司850美元購買的投資者在12月3日黃金在倫敦達到創紀錄的1,226.56美元時賺取了44%。標準普爾500股票指數在再投資股息的情況下產生了22倍的回報，國債上漲了11倍，而美國平均支票賬户中的現金至少上漲了92%。按通貨膨脹調整後，黃金投資者仍然距離收回投資有79%的差距。

明尼阿波利斯的威爾斯資本管理公司首席投資策略師詹姆斯·保爾森表示：“為了晚上睡得安穩，你放棄了很多回報。如果世界陷入深淵，黃金可能是一種價值儲存。這是有一定道理的，但你可能會在等待世界末日時持有過多的黃金。根據我的經驗，世界還沒有結束。”

儘管黃金的九年牛市吸引了對沖基金經理約翰·保爾森、保羅·都鐸·瓊斯和大衞·艾因霍恩，但巴克萊、滙豐控股（HBCYF）、SCM顧問和布林克資本的策略師和基金經理表示，買入並持有的投資者不應該總是擁有實物黃金。黃金的積累是巴克萊估計今年將流入商品的創紀錄的600億美元的一部分。

囤積黃金

SPDR黃金信託是最大的以黃金為支持的交易所交易基金，其積累的金屬超過了瑞士中央銀行，受到美元暴跌和對至少12萬億美元政府支出以幫助經濟擺脱自第二次世界大戰以來最嚴重的全球衰退將引發通貨膨脹的擔憂的推動。2007年美國房地產崩潰凍結了信貸市場，使全球最大的金融公司損失和減記達到1.72萬億美元，彭博社的數據表明。

美國鑄幣局上個月暫停了部分由貴金屬製成的美國鷹金幣的生產，因為庫存耗盡。英國皇家鑄幣廠在第三季度的黃金幣生產量增加了四倍以上。倫敦的哈羅德百貨公司在十月首次開始銷售金條和金幣。

這些銷售促成了今年黃金價格上漲30%，超過了標準普爾500指數25%的漲幅（包括再投資的股息），以及國債的2.4%下跌。由於美國經濟（全球最大經濟體）在截至六月的12個月內萎縮了3.8%，這是七十年來最糟糕的表現，投資者購買了黃金。國內生產總值在第三季度以2.8%的年率增長。

最長的連勝紀錄

美元走弱也促成了黃金自1948年以來最長的連勝紀錄。美國美元指數（對六種主要貨幣的衡量）在過去八年中有六年下跌，包括2009年6.6%的下降，增強了對對沖的需求。到倫敦時間上午11:08，黃金價格下跌1.6%，至每盎司1,143美元。在今天之前，這種金屬今年上漲了32%，是自1979年以來的最高漲幅。

買入並持有的投資者可能表現不佳。根據Bankrate.com的年平均利率，1983年存入美國支票賬户的一美元今天至少值1.92美元。1980年至1982年，聯邦儲備的目標利率為8.5%至20%。根據《紐約時報》的報道，1981年1月，銀行在賬户上支付5%的利息。

再投資的股息

根據彭博社彙編的數據，標準普爾500指數從1980年初到今年第三季度末的回報率為2,182%。該計算假設股息以總額再投資。根據美林的國債主指數，國債的回報率在本月初為1,089%。

“黃金是一個長期持有的無用資產，”查爾斯·莫里斯説，他在倫敦的滙豐全球資產管理的絕對回報基金管理着超過20億美元。“我不是一個相信你應該在任何時候都擁有黃金的人。我們應該在形勢好的時候持有它，而現在的形勢非常好。”

那些在1999年8月黃金達到20年來的低點251.95美元時購買黃金的人，已經獲得了387%的回報，遠遠超過國債的82%收益。到上個月底，投資標準普爾500指數的損失為0.4%。支票賬户的利息從1999年的0.89%降至今年的0.14%。

自從標準普爾500指數在2007年10月達到峯值以來，指數投資者損失了25%，國債持有者獲得了16%的收益，而黃金買家則上漲了64%。

“非常保守的投資”

“有些人只是一直保持在現金和政府債券等非常保守的投資中，”瑞銀（UBS）在倫敦的全球資產配置負責人拉里·哈瑟威説，他建議投資者將大約1%的資產投資於黃金。“他們肯定會在黃金中獲得更好的收益。”

在1971年美國總統理查德·尼克松放棄金本位制時以35美元購買黃金，將獲得35倍的回報，表現與標準普爾500指數相當。

根據彭博社對19位分析師的調查，黃金明年的平均價格將為1,070美元。滙豐的莫里斯表示，這種金屬在未來五年可能會飆升至2,000美元。摩根大通（JPM）管理着50億美元的伊恩·亨德森表示，他正在增加與黃金相關的持有，因為“其背後的勢頭”。預測1999年商品牛市開始的投資者吉姆·羅傑斯表示，黃金在未來十年將至少飆升至2,000美元。

Touradji資本

“我們的感覺是，這個泡沫更像是在初期階段，而不是即將崩潰，”賓夕法尼亞州貝爾温的Brinker Capital機構和私人客户組負責人托馬斯·威爾遜説，該公司管理着約85億美元。

Touradji資本管理公司是由保羅·Touradji創立的紐約對沖基金，根據11月13日向監管機構提交的文件，在第三季度購買了223萬股全球最大生產商巴里克黃金公司的股票。這一股份是Touradji最大的股票持有，價值9500萬美元。

億萬富翁保爾森經營的對沖基金公司Paulson & Co.將於1月1日啓動一隻黃金基金，投資於礦業公司和與黃金相關的衍生品，據一位熟悉該計劃的人士透露。艾因霍恩，紐約Greenlight Capital Inc.的負責人，在10月的一次紐約演講中表示，他正在購買黃金以對抗美元。

保羅·都鐸·瓊斯在10月15日給他的都鐸投資公司的客户的信中表示，黃金“只是一個資產，就像生活中的其他一切，有其時間和地點。而現在就是那個時候。”

淨黃金買家

根據紐約研究機構CPM Group的説法，中央銀行今年將首次成為淨黃金買家，自1988年以來首次。印度、中國、俄羅斯、斯里蘭卡和毛里求斯都增加了他們的儲備。

當政府停止運作和貨幣毫無價值，或當通貨膨脹飆升時，黃金應該被持有，紐約巴克萊財富的投資策略師布賴恩·尼克説，該公司管理着2210億美元。他不建議增加黃金持有量，因為這只是商品配置中的“非常小”的一部分。

通貨膨脹尚未加速。根據彭博社對63位經濟學家的中位數估計，美國消費者價格明年將上漲2%，是自2002年以來的最小擴張。今年價格將下降0.4%。

“膝反射反應”

“人們有這種膝反射反應，認為你想要黃金作為對抗通貨膨脹的對沖，”負責管理35億美元的舊金山SCM Advisors首席策略師麥克斯韋·布布利茨説，並建議投資者將不超過5%的資產持有在這種金屬中。“但黃金在通貨膨脹方面的歷史表明，它並不是一個很好的對沖。”

韋爾斯資本的保爾森表示，尋求保護自己免受通貨膨脹影響的投資者應該購買比黃金便宜的商品。今年銅價已經翻倍，但仍比2008年7月創下的每公噸8,940美元的紀錄低28%。

“理論上，它在投資組合中確實有一席之地，雖然很小，”布布利茨説。“你可能會得到比現在黃金更好的入場點。”