專家：經濟將反彈，就業增長不會 - 彭博社

美國可能已經避免了日本長期停滯的疾病，卻最終得到了歐元硬化症的影響：在一個增長的經濟中，失業率長期居高不下。

經濟學家們開始將他們的預測延伸到2011年，結果看起來並不樂觀。高盛集團紐約的首席美國經濟學家Jan Hatzius預測，失業率將從現在的10%上升到2011年中期的10.75%。

即使是像紐約摩根大通的首席經濟學家Bruce Kasman這樣的樂觀主義者，也認為失業率將遠高於20年的平均水平5.6%。Kasman預測明年增長3.4%的預期高於彭博新聞調查的83位經濟學家的2.6%的中位數，預計2010年的失業率將平均為9.9%，2011年為9.3%。

“我們曾擔心會變成日本，”紐約標準普爾公司的首席經濟學家David Wyss説。“但我們最終可能更有可能變得僵化。”

持續的歐洲式失業意味着，黑石集團紐約的美國固定收益共同負責人Curtis Arledge表示，聯邦儲備委員會將在週二和週三舉行今年最後一次政策會議，預計不會在2010年將基準利率從接近零的水平上調。

“‘這讓我不驚訝’”Arledge説，他幫助管理超過5000億美元的資產。“我認為他們甚至不會考慮這個問題，直到2010年的第三或第四季度。如果延續到2011年，我也不會感到驚訝。”

債券投資者應該預期大量的國債供應，因為預算赤字保持在去年的創紀錄的1.4萬億美元附近，卡斯曼表示。失業將通過剝奪政府的所得税收入，同時迫使其在失業救濟上花費更多，從而幫助保持赤字在歷史水平。

由於這將幫助美聯儲保持不變，高失業率也可能意味着政府可以以低成本融資該赤字。財政部在11月23日以0.802%的收益率出售了440億美元的兩年期國債，這是有記錄以來的最低水平。

隨着公司通過專注於削減成本和提高員工產出而提升利潤，股價將繼續上漲，紐約決策經濟學公司總裁艾倫·西奈表示。根據勞工部的數據，第三季度每小時員工產出以8.1%的年率增長，這是六年來的最快速度。

企業利潤上升西奈預計，標準普爾500指數成分公司的利潤將在明年增長超過20%。商務部在11月24日報告稱，第三季度企業利潤增長了11%，是自2004年第一季度以來的最大增幅。標準普爾500指數自3月份的12年低點以來上漲了64%，達到1,106.41。

根據彭博新聞調查的中位數預測，2011年的年經濟增長將為2.8%，低於2007年12月經濟衰退開始前十年平均3%的年增長率。

這一增速仍然快於日本。該國中央銀行在1999年2月將基準利率降低至接近零，以試圖刺激經歷“失去的十年”擴張的經濟，平均年增長率為1.9%。自那時以來，增長平均為每年0.7%，日本陷入了流動性陷阱，貨幣供應的增加未能刺激經濟。

大差異美國今年和明年的中位數預測掩蓋了經濟學家們對前景的重大分歧。加利福尼亞州紐波特海灘的太平洋投資管理公司的首席執行官穆罕默德·埃爾-埃裏安認為，美國已經進入了一個“新常態”時期，年增長率為2%。他預計在明年下半年，增長將在初期爆發後逐漸減弱。

埃爾-埃裏安表示：“我比共識更悲觀。”他認為美元在這一年將經歷“下行壓力的時期”。“我們年初的增長率為3%，然後最終降到2%。”

紐約巴克萊資本公司的研究主管拉里·坎特爾則更加樂觀。

他説：“我們認為目前的情況是，美國經濟以4%到5%的速度增長。當你經歷了嚴重的下滑後，往往會因為被壓抑的需求、政策刺激等因素而出現反彈。”

高於平均水平前美聯儲主席艾倫·格林斯潘在12月13日的NBC《與新聞界會面》節目中表示，企業在經濟衰退期間大幅削減了工資，因此他們很快就需要開始招聘。他表示，失業率可能會繼續上升，因為經濟擴張將吸引那些放棄找工作的人重新進入勞動力市場。無論他們的增長預測如何，彭博社調查的經濟學家們一致認為，在未來兩年內，失業率將保持在衰退前十年4.9%的平均水平之上。根據受訪者的中位數預測，明年的失業率將平均為10%，2011年為9%。

赫伯特·吉爾施，德國基爾世界經濟研究所的前所長，在1985年創造了“歐元硬化”這個詞，以描述在整體增長時期遭受高失業率的歐洲經濟。那一年，法國的失業率平均為9%，英國為11.4%，而當時的西德為8.2%。

貨幣政策經濟學家表示，歐洲的困境持續到1990年代中期，主要是由於偏向於抗擊通貨膨脹和維持貨幣穩定的貨幣政策、慷慨的失業和社會福利鼓勵失業者依賴救濟，以及政府強加的員工遣散費等懲罰措施，使公司不願意僱傭員工。

美聯儲主席本·伯南克無法降低聯邦基金利率——即銀行之間隔夜貸款的利率——因為在週五收盤時為0.14%，這已經基本處於經濟學家所稱的零下限。這使得美國的利率高於適合10%失業率和經濟前景的水平，約翰霍普金斯大學經濟學教授勞倫斯·鮑爾表示。

伯南克試圖通過各種旨在更直接刺激信貸的項目進行補償，包括購買1.75萬億美元的國債、機構債券和抵押貸款支持證券。美聯儲官員們對這些措施的影響存在分歧。

“反通脹狂熱者”鮑爾表示，1980年代和1990年代的一些歐洲政策制定者，包括前英國首相瑪格麗特·撒切爾，是“反通脹狂熱者”，即使在價格壓力減輕後仍保持高利率。對他們來説，“通貨膨脹就像吸血鬼，”他説。“你不能只殺死它一次。”

歐洲中央銀行也受到限制，無法降低利率，因為需要在歐洲匯率機制內保持其貨幣的穩定，這是歐洲貨幣聯盟和歐元的前身，巴爾補充道。

根據米蘭博科尼大學的經濟學教授蒂託·博埃裏和意大利都靈大學的皮埃特羅·加里巴爾迪在2009年的一篇論文，歐洲在1980年代和1990年代初期遭受的高失業率源於有限的勞動流動性。他們發現，自1990年代中期以來，隨着歐洲國家減少失業救濟金並使公司更容易解僱工人，流動性增加，失業率下降。

根據美國人口普查局的數據，去年美國的勞動流動性降至1948年開始記錄以來的最低水平。所謂的全國流動率從2007年的13.2%降至2008年的11.9%，當年有3520萬美國人（年齡在一年或以上）更換了居住地。

一個原因是，根據標準普爾/凱斯-希勒房價指數，從2006年6月的高峯到2009年9月（這是最後一個可用數據的月份），全國房價下降了27.8%。數百萬業主的抵押貸款金額超過了他們房屋的價值，這使得他們很難搬遷並在其他地方尋找工作，而不在出售時遭受重大損失。

根據加利福尼亞州聖安娜的房地產研究公司First American CoreLogic的一份報告，到第三季度末，美國房屋的價值低於所欠債務的數量幾乎達到了1070萬套，佔所有抵押物業的23%。

負資產

該公司在11月24日表示，另外230萬筆抵押貸款正接近“負資產”，因為全國範圍內的貸款違約率上升。

諾貝爾獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格利茨在12月10日向國會聯合經濟委員會作證時表示：“疲軟的住房市場將導致高失業率。”

他補充道：“美國勞動市場的一個顯著特徵是其高流動性。但如果個人的抵押貸款處於負資產狀態，或者房屋淨值大幅縮水，他們將無法搬遷，無法在新房上再投資。”他呼籲美國立法者採取“壓倒性力量”來減少失業。諾貝爾獎得主愛德華·普雷斯科特表示，美國也開始模仿歐洲，增加中央政府在經濟中的角色。

“政權更迭”

他説：“已經發生了政權更迭。”税收可能會上升，這將通過減少工作激勵來影響美國經濟，正如歐洲的情況一樣，普雷斯科特是明尼阿波利斯聯邦儲備銀行的高級貨幣顧問，同時也是亞利桑那州立大學坦佩分校的教授。

美國還具有歐元停滯時代的另一個特徵：長期失業率高。大約580萬美國人正在尋找工作超過26周，佔失業人數的38%，這是自1948年開始記錄以來的最高水平。

所謂的“隱性失業率”——包括希望獲得全職工作的兼職工人和想要工作但已放棄尋找的人——在11月份為17.2%。

“有理由認為我們可能會遭受美國的硬化，”巴爾説。“那將是可怕的。我們會有一大批人被拋在後面。”