“貨幣戰爭”是人民幣匯率低估引發的嗎？-胡鍵

美國長期以來對人民幣施加壓力，並非僅僅是一個經濟上的考量，更重要的是一個戰略上的考量，即儘可能把中國拖住，而借用匯率戰來摧毀中國用30年的時間積累起來的家底，這等於是遏制了中國崛起的勢頭。

2010年10月，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行秋季年會在華盛頓總部召開，其間，“人民幣匯率低估引發世界貨幣戰爭”的論調滾滾而來，匯率問題成為這一年度年會的主要議題，美國甚至公然宣稱要組建對華統一戰線。美國財長蓋特納2010年10月16日在出席國會有關人民幣匯率的聽證會時直言人民幣升值太慢，並表示將在11月的G20峯會上提出匯率問題，希望各國合作向中國施壓。《紐約時報》第二天循着這一思路就人民幣匯率問題發表社論，批評中國繼續操縱人民幣匯率，以使本國的出口具有競爭優勢。社論稱單靠美國一國的力量難以成功促使中國讓人民幣升值，而且美國也不宜通過立法的方式來逼迫中國升值，因為立法的結果將是貿易戰，讓整個世界成為輸家。為此，社論替美國政府支招，稱唯一有效的做法是美國和其他主要經濟體如歐洲國家、日本、印度、巴西以及一些發展中國家結成統一戰線，共同向中國施壓，這樣中國想要拒絕都難，畢竟中國不能與全世界為敵。

美國——志在對人民幣匯率施壓

實際上，早在2008年甚至更早的時候，西方國家一些媒體就發表了不少不負責任的文章，妄指中國發動“貨幣戰爭”，而美國政府對人民幣匯率施壓一直就沒有停止過。

2003年9月，時任美國財長的斯諾來華，帶來了有關“中國政府放寬人民幣波動範圍”的要求。他認為，最佳的匯率政策就是讓貨幣自由浮動，讓市場自行制定匯率，政府應該儘量減少干預。進而，美日兩國聯手向中國施壓。2004年10月，中國人民銀行行長首次受邀參加G7會議。當時，有人將這次會議形容為人民幣匯率版的“鴻門宴”，除了美日等國，國際貨幣基金組織(IMF)也作出類似的姿態。在這次會議上，一些國家的政要、投行機構等紛紛提出要中國放棄盯住美元的匯率安排，濃烈的火藥味從會場蔓延到各個角落。2005年7月21日，中國宣佈啓動人民幣匯改，在獲得短暫的好評之後，人民幣估值再次受到個別發達國家的指責。第二年12月，時任美國財長的保爾森率領代表團訪華。保爾森提出，“美國認為中國在削減貿易順差方面可以做得更多。我們鼓勵中國採取更具彈性的人民幣匯率機制”。這實際上就是要求中國加快人民幣升值的步伐。2009年1月，候任美國總統奧巴馬錶示將“通過所有途徑”，包括向世界貿易組織投訴的方法，向中國施壓，逼使中國調高人民幣匯率。這就意味着中美開始了新一輪的人民幣匯率爭論。由此可見，今天美國對人民幣施加的巨大壓力，或者説，美國對人民幣的“貨幣戰爭”，實際上在奧巴馬正式就任之前就已經打響了。

進入2010年，美國對人民幣的“貨幣戰爭”幾乎進入白熱化階段。1月1日，美國普林斯頓大學經濟學教授、《紐約時報》專欄作家、諾貝爾經濟學獎得主保羅?克魯格曼在《紐約時報》專欄上發表一篇題為《中國新年(Chinese New Year)》的文章。他指責説，如果中國不改變經濟政策，那麼保護主義將變得“更為猛烈”！中國必須讓人民幣大幅升值。3月，克魯格曼聲稱，人民幣幣值被低估，導致美國在金融危機期間至少損失140萬個就業崗位。我們不會懷疑諾貝爾經濟學獎的學術含量，但對於克魯格曼這番話，我們不得不懷疑他這番話的學術良知。人民幣匯率跟美國就業情況根本就沒有直接的關係，克魯格曼把二者聯繫起來，無非是以諾獎獲得者的身份來為某些政治利益集團當説客，以增強這種觀點的權威性而已。

與此相呼應的是，美國總統奧巴馬在2010年2月3日公開表示將在人民幣匯率問題上對中國採取更為強硬的立場，並且要求中國開放市場為美國擴大出口。除政府之外，國會更是啓動了相關的立法程序，3月15日，美國130位國會議員聯名致信美國財政部長蓋特納和商務部長駱家輝，要求將中國認定為“匯率操縱國”，並要求美國商務部對中國商品實施反補貼制裁。在隨後的聽證會上，十餘名國會議員和4位美國經濟學者幾乎是一邊倒地指責“人民幣被嚴重低估”；9月，93名國會議員聯名致信眾議院民主黨領袖，要求對人民幣匯率政策採取強硬立場；眾議院舉行聽證會，決定繼續就人民幣匯改進展等問題向中國施壓。在這種政治氣氛下，9月29日，美國會眾議院以348票比79票的投票結果通過《匯率改革促進公平貿易法案》，旨在對所謂低估本幣匯率的國家徵收特別關税。這一做法被認為是近期美國貿易保護主義升温的體現。

從上述情況來看，所謂的“貨幣戰爭”，其實質就是美國試圖拉攏各國攜手逼人民幣升值。當美國渲染中美貿易逆差並藉此指責中國、迫使人民幣升值時，美國卻忽視了一個重要的事實：美國跨國公司在華投資獲得的巨大利潤並沒有被計算到美國的進出口統計中，反而在將自己產品返銷國內時成為促成中美貿易逆差的關鍵“推手”。中國商務部的最新統計數據顯示，2009年中國進出口額的55.2%由外資企業完成；其中55.9%的出口是外資企業實現的。儘管被稱為“世界工廠”，中國83%的高科技產品出口和75%的電子產品出口均是由跨國公司完成的；其中出口美國的高科技產品中，90%以上是外資企業主導。2007年美國加州大學的一項研究顯示，一台由美國蘋果公司開發的售價299美元、30Ｇ容量的iPod音樂播放器，其中生產設備和生產線設在國外的蘋果公司以及零售商能夠獲得設計和營銷費用163美元，負責製造和出口零部件到中國的亞洲國家獲得了132美元，中國企業僅僅獲得4美元組裝費用。然而，中國每向美國出口一台組裝完成的iPod，中國對美國的貿易順差就增加150美元。

貨幣戰爭的實質

那麼，貨幣戰爭的實質究竟是什麼呢？

我們從日本《產經新聞》2010年10月10日的一篇文章可以略知“貨幣戰爭”的“廬山真面目”。文章的題目就是《貨幣戰爭的真相——美國導演股票升值美元貶值》。文章説，在雷曼破產之後，美聯儲就開始瘋狂地印刷美元鈔票，購買了規模達100萬億日元的問題債券。利用這價值100萬億日元的資金，美聯儲開始進行市場操作，購買美國國債和股票，下調利率，維持股價，促進美元貶值。日本銀行業終於按耐不住，也開始小規模購買股票和不動產投資信託產品，但終究未能抑制日元升值。

更可怕的是，美聯儲擔心這樣做還不夠，還要強化量化寬鬆貨幣政策，即通過進一步發行美元來增持美國國債。由於美國國債收益率不高，部分過剩的美元資金流向了日本國債期貨，從而推動了日元進一步升值和美元進一步貶值。不僅日本如此，亞洲其他國家近來也紛紛介入匯率市場。韓國、泰國和新加坡等國家對出口的依賴同樣很大，這些國家在對歐美出口時的主要競爭對手是中國，由於人民幣和美元掛鈎，自中國在2010年6月宣佈匯改以來，韓國、泰國和新加坡貨幣兑人民幣的匯率都上漲了3%左右，加重了它們對其出口競爭力的擔憂。中國之外的亞洲國家和地區擁有2.9萬億美元的外匯儲備，為避免出口競爭力受損，這些國家和地區也介入市場進行干預。如果真的爆發“貨幣戰爭”，那也是美國推行的“量化寬鬆貨幣政策”所致。由於近年來美國經濟持續低迷，失業率居高不下，有關進一步擴大“量化寬鬆貨幣政策”的預期不斷增強。美聯儲主席伯南克近日表示，美聯儲資產購買計劃“協助降低了借貸成本”的同時，也提振了經濟，而擴大資產購買規模可能進一步減緩金融景況。他的這番話再次表達了美聯儲擴大資產購買規模的意圖。

美國著名外交政策專家邁克爾?曼德爾鮑姆出版了《節儉的超級大國：美國在缺錢時代的全球領導地位》一書，作者認為，美國實際上已經成為“沒有錢的世界領袖”。在這種情形下，美國靠什麼來維護霸權？唯一的選擇就是轉移霸權成本，試圖讓新興國家特別是中國來為美國墊付霸權成本。所以，美國長期以來對人民幣施加壓力，並非僅僅是一個經濟上的考量，更重要的是一個戰略上的考量，即儘可能把中國拖住，能夠像拖垮蘇聯那樣拖垮中國則更好。而借用匯率戰來摧毀中國用30年的時間積累起來的家底，就等於是遏制了中國崛起的勢頭。

沒有勝利者的貨幣戰爭

但是，美國真的能打贏這場匯率戰嗎？英國《金融時報》副總編輯馬丁?沃爾夫在《金融時報》網站發表了一篇文章，題目就叫《美國將打贏全球匯率戰》。沃爾夫認為，美國必贏無疑，因為美聯儲可以不受限制地印刷美元。在美國的非正常貨幣政策壓力之下，資本流入國如中國將面臨幾種艱難的選擇：或者讓本幣升值；或者干預匯市，從而蓄積不想要的美元；或者採取税收和管制措施，限制資本流入。第一種選擇必然削弱自身在外部競爭力，而這正是美國所需要的；第二種選擇將影響國內貨幣穩定，從而破壞內部市場環境；第三種選擇將很難做到，只要存在着獲利的機會，資本就很難限制流入，熱錢不斷地流入將進一步加大本幣升值的壓力，從而也進一步削弱自身在外部的競爭力。基於這些分析，沃爾夫認為，美國必將打贏全球匯率戰。

我們不得不承認，沃爾夫的分析有道理。誠然，美國繼續推行“量化寬鬆貨幣政策”必將傷及人民幣升值，這的確會使得中國無論作出哪一種選擇，都是十分尷尬的。但是，中國不會採取人民幣快速升值的做法來迎合美國的需求，“休克療法”的方式來促使人民幣升值，將是一種災難。與此同時，中國反對美國的鉅額財政赤字和非常規貨幣政策。再者，匯率問題並不是孤立的問題，它是整個經濟社會中的一部分。美國強迫人民幣升值至少40%，而人民幣一旦升值40%，那麼中國外匯儲備將損失約6720億美元，也就意味着中國所持美國國債的80%都將不翼而飛。更為重要的是，美國逼人民幣匯率快速升值，將導致中國經濟的高速發展受挫或者中斷，或跌入谷底。而這樣一來，象徵國家信譽的人民幣也會因為沒有實體經濟的支撐而出現暴跌，從而使得國家信譽受到損傷，進而反過來再來重創實體經濟。同時又由於中國經濟已經是世界經濟最重要的一部分，自金融危機以來，中國經濟一直是世界經濟的亮點，是世界經濟的領頭羊，如果中國實體經濟受到重創，難道美國和其他西方國家的經濟就能夠倖免嗎？在中國經濟與美國及其他西方國家經濟緊緊聯繫在一起的情況下，中國經濟受到重創，整個世界經濟同樣在劫難逃。因此，美國即使打贏了全球貨幣戰，但它定然打贏不了貨幣戰延伸出去的實體經濟戰。美國千萬不要一意孤行發動這場沒有勝利者的貨幣戰爭！

來源：社會觀察