人民幣對美元連4日罕見跌停 升值預期大幅降低

人民幣對美元連續四日罕見跌停

業內專家認為，這不是人民幣貶值的信號，現在換美元還不划算

在9月底、10月底前後，人民幣對美元匯率曾出現連續兩天跌停的走勢，引發市場關注。而從11月底至昨天的連續四個交易日，人民幣對美元匯率則出現罕見的四次跌停，一時間，人民幣貶值論甚囂塵上。

不升連跌？

人民幣對美元匯價已連續第四天跌停

繼上週連續三次跌停之後，人民幣對美元匯價週一在即期詢價市場上連續第四個交易日觸及跌停。當天，美元開盤時觸及人民幣6.3666元的日交易區間上限，上週五尾盤報人民幣6.3597元。

記者從央行網站看到，11月以來，由於美元的反彈和人民幣自身的疲軟，人民幣對美元匯率中間價基本維持在6.35一帶，但在經過上週連續兩日超100個基點的反彈後，人民幣再度漲至6.34以上，其中，上週五人民幣對美元匯率中間價為6.3310，昨天的中間價為6.3349，較上週五小幅貶值。

除即期市場外，在離岸市場上，一年期人民幣對美元遠期價格也達到了6.3790/40，較國內的央行官方匯價貶值近1%。

什麼原因？

歐債危機向縱深發展及中國經濟減速

美元走強是直接原因

興業銀行首席經濟學家魯政委向記者分析，人民幣對美元即期匯價跌停表明目前購買美元的需求非常大，直接原因則是美元的波段走強。具體原因主要有兩個方面；一是歐洲主權債務危機向縱深發展，曼氏公司因此倒閉，受此影響，歐美金融機構不得不再度去槓桿，普遍需要維持資本充足率，儲備現金。此時，他們選擇出售人民幣資產是自然的，高盛選擇在價格並不非常好的時候出售中資銀行的股票就是這種現象的反映；二是，中國經濟減速，加上海外經濟減速令國際投資者對未來中國出口前景感到悲觀，也讓其預期人民幣對美元已很難繼續升值。

海外資金或撤離A股

南京某銀行外匯分析師表示，人民幣即期匯價連續跌停表明有資金在撤離中國，考慮到股市的連續下跌，因此這股資金很可能來自國內A股，他們賣出國內A股，然後在即期市場上將人民幣換成美元，導致了A股和人民幣即期匯價的一系列下跌。

所以，股民可以通過人民幣即期匯價走勢，間接判斷資金是否在撤離股市。

換匯未貶？

人民幣對美元中間價仍持續上漲

中間價是由央行制定的

儘管即期交易市場人民幣對美元連續跌停，但老百姓到銀行換匯卻沒受影響，人民幣對美元匯率中間價還連續上漲，這是為什麼？

據介紹，人民幣匯率在1994年以前一直由國家外匯管理局制定並公佈，1994年1月1日人民幣匯率並軌以後，實施以市場供求為基礎的單一的、有管理的浮動匯率制，中國人民銀行根據前一日銀行間外匯市場形成的價格，公佈人民幣對美元等主要貨幣的匯率，這就是人民幣對美元、歐元等外幣的中間價，也稱“官方匯價”。然後各銀行以此中間價為依據，在央行規定的浮動幅度內自行掛牌。銀行人士表示，央行每日公佈的人民幣官方匯價外界很難預測，因為決定官方匯價的因素非常複雜，只要美國的壓力不減，人民幣匯率中間價仍會保持升值。

銀行外匯牌價日波幅僅5‰

儘管人民幣即期匯價跌停，但銀行掛牌價卻沒有出現大的波動，為何銀行外匯牌價對人民幣跌停沒有反應？

記者從央行網站查詢得知，2007年5月18日，中國人民銀行曾發佈公告稱，自5月21日起，銀行間即期外匯市場人民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千分之五。銀行人士解釋説，這表明各銀行掛牌的人民幣對外匯的牌價，當天可以在中間價基礎上上下浮動千分之五。如果人民幣外匯的牌價當天上浮幅度達到千分之五，即為漲停，如果下跌幅度達到千分之五，即為跌停。與股市10%的漲跌停相比，央行給即期匯價千分之五的漲跌停幅度是很小的，所以即使即期匯價跌停了，銀行外匯牌價也不會有太大波動。

影響多大？

不是人民幣貶值信號，匯率波動將加大

江蘇居民企業換匯量變化不大

“此次匯率波動對國內居民換匯影響不大”，銀行人士表示，國內居民換匯主要通過銀行，由於銀行的外匯牌價每日波動幅度只有千分之五，因此，只要人民幣匯率中間價不出現大幅貶值，居民換匯時不太可能直接感受到人民幣在貶值。中國銀行江蘇分行人士昨天也告訴記者，從該行11月份的數據看，江蘇居民和企業11月美元交易量與去年同期差不多，沒有大的波動。

未來匯率更趨於雙向波動

渣打銀行昨天發佈的2012年人民幣匯率預測表示，儘管市場發出了人民幣貶值的聲音，但該行仍然認為政府會保持人民幣對美元穩步升值。在今年已經升值了4.5%的基礎上，預計2012年國內人民幣升值速度將放緩至3.3%，預計到今年年底人民幣對美元匯價升至6.31。

魯政委則認為，當下的人民幣對美元匯率，可能比過去任何時候都更加接近均衡水平。

他表示，在邁向這一目標的過程中，需要通過漸進擴大人民幣對美元的波動幅度來培育人們的避險意識和外匯避險市場。然而，在此前，市場對人民幣對美元匯率持有的是一邊倒的升值預期，從而導致缺乏雙邊波動的氛圍。而目前市場對人民幣對美元匯率的看法出現了分歧，看多和看空的力量基本均衡，此時應該擴大人民幣對美元的波動區間。

他預計，未來人民幣對美元匯率更多地將會呈現雙向波動走勢。

本報記者 陳春林

如何操作？

換匯因人而異

現在將人民幣換美元不划算

銀行人士表示，人民幣即期匯價跌停不是人民幣貶值的信號，“從央行制定的人民幣匯率中間價走勢看，目前央行應該有能力控制人民幣幣值的穩定，而目前央行的控制意圖也非常明顯。因此，人民幣不會出現一些人士所預言的那樣被做空將出現大幅貶值的問題。”魯政委也認為，人民幣美元匯率的變化，在很大程度上取決於國際美元的走勢。銀行人士認為，美元可能在未來數年裏保持在70-80之間的區間震盪狀態。這意味着，人民幣對美元匯率未來不再是簡單的升貶問題，更可能出現的情況是波動區間的進一步擴大。

至於現在換美元是否划算，興業銀行南京分行外匯分析師趙嘉健認為，市民還是要根據自己的需求來決定是否要換美元，如果近期沒有用匯需求，就沒必要換，畢竟目前國內銀行的美元存款利率遠低於人民幣，美元理財產品收益率也不高，持有美元不如持有人民幣划算。

當然，如果從資產配置角度看，為分散投資風險，換一點美元也未嘗不可，畢竟美元對歐元等貨幣在走強。

經濟學家觀點

韓志國：人民幣升值預期大幅降低

經濟學家韓志國昨天19:16在其微博上寫道：隨着經濟的快速滑落，人民幣升值預期大幅降低。最近兩日，儘管央行公佈的美元對人民幣中間價大幅走高，但現貨市場卻並不買賬，人民幣匯率連續四日出現跌停。受中國金融系統風險（如房價下跌和潛在不良貸款）的擔憂影響，有跡象表明資本正持續流出中國市場。

綜 合