呂隨啓：美QE3計劃幫助中國經濟止滑

目前的A股走勢實在令人捉摸不定，2100點似乎已經成了A股拉鋸的界限。

8月24日，A股跌破2100點，直至9也7日又再次回升2100點。至此，人們對於A股是否已經築底反彈的討論也在持續升温，然而仁智見仁、智者見智，終無定論。

令人意外的是，9月17日，A股又再次跌破了2100點，報收2078.50點。才短短10天時間，震盪竟如此之大，是憂是喜已令人無從辨別。

而與此同時，國際國內的各項政策也在不斷髮力。9月13日，美聯儲正式宣佈推行第三輪定量貨幣寬鬆政策（QE3），一場“QE3如何影響中國經濟”的熱論已經悄無聲息地開始了。

對此，《觀察者網》與北京大學證券研究所所長呂隨啓進行了對話。

北京大學證券研究所所長呂隨啓

**問：**您如何看待美聯儲QE3對中國經濟產生的影響？

**答：**美聯儲推出QE3，最主要的原因是今年以來美國經濟持續下行，就業壓力一直未能得到有效緩解，此舉最直接的目的是為了促進美國經濟的復甦。

從全球範圍着眼，美國經濟一旦復甦，勢必也將成為低迷的全球經濟的一劑強心劑。全球經濟變暖，歐盟目前的困境也將打破，那麼，隨着歐美國家對華進口需求的回升，中國對外貿易的慘淡局面便可以順勢扭轉。

僅從中美經貿關係而言，中美之間的聯繫是緊密不可分離的，美國對華進口需求量非常大。QE3的直接影響集中在美國房地產市場。美聯儲購買MBS壓低按揭貸款利率，不僅可以降低現有購房者的月供負擔，還可以吸引新的購房者進入市場。目前，美國的房屋價格仍然處於金融危機後的最低點，如果能夠推動房地產市場復甦，不僅可以釋放居民消費能力，還可以增加建築業就業。

美國對華進口需求的回升，那麼大量外貿型企業必然會擺脱目前的困局。

從某種意義上講，美國經濟的復甦會帶動全球經濟復甦，中國也不例外。

**問：**QE3會直接影響中國股市嗎？

**答：**影響肯定是有的，而且是積極正面的，但是短期效應不會那麼明顯。

QE3政策的本質是一個將當前無法有效解決的危機轉移到未來的手段，是一個將美國國內危機向國際金融市場轉移的機制，從根本上來説是一個絕對利己並且非常有可能損人的政策。所以，真正能推動中國資本市場穩定健康發展只能是中國經濟的穩定健康可持續發展。

中國經濟要走出困境是一個較長的過程。因此，QE3不會對股市起到立竿見影的效果。

目前股市之所以低迷且震盪不斷，很大程度上歸因於市場對整個經濟形勢持續下行的預判。國家發改委9月5日批覆25個軌道項目後，6日再次批覆30個項目，總投資規模超過1萬億元。

而從7日A股良好的表現不難發現，整體經濟形勢預期對股市的影響非常之大。7日當天A股報收2127.76，上漲3.7%，一掃近半個月一直處在2100點以下反覆掙扎的陰霾。

因此可以説，美聯儲推出QE3，在很大程度上將會帶動中國經濟的好轉。只要整體經濟出現復甦勢頭，那麼瀰漫於股市的悲觀情緒自然也將煙消雲散。

從另一個側面同樣可以看出，QE3對股市的積極效應是很明顯的。9月13日，美聯儲宣佈推出第三輪定量貨幣寬鬆政策（QE3），而美國股市上週累計上漲2%。道瓊斯工業股票平均價格指數上週累計上漲287點，至13593.37，為2007年12月10日以來的最高收盤水平。

**問：**QE3對中國經濟有利無弊嗎？

**答：**當然不是。QE3推出以後，美元貶值會推動人民人升值，國際大宗商品價格勢必上漲，而中國是大宗商品進口國，國內物價也將會水漲船高，勢必導致輸入型通脹壓力增大。

這對出口和居民消費都會產生一些負面影響，但總體而言，QE3對中國而言是利大於弊。

**問：**那麼，您認為美聯儲推出QE3之後，中國在貨幣政策方面將會有什麼樣的調整呢？

**答：**貨幣政策的調整可能會偏於寬鬆，但是寬鬆的速度不可以太快，要有控制的進行。