滬啓動RQFLP試點 迴流人民幣仍為外幣

離岸人民幣迴流渠道增加，上海首單RQFLP（人民幣合格境外有限合夥人）日前正式啓動。

人民幣合格境外有限合夥人，是指境外機構投資者在通過資格審批和其外匯資金的監管程序後，將境外資本兑換為人民幣資金，投資於國內的PE（私募股權投資）以及VC（風險投資市場）。

《第一財經日報》記者昨日從上海金融系統相關負責人處最新獲悉，在央行上海總部主要指導、上海市金融辦執行下，滬上“境外人民幣參與QFLP（合格境外有限合夥人）試點”已於日前正式啓動。

“實際上整個操作是在此前QFLP的大框架之下，迴流人民幣仍被視作外幣屬性。”上述相關負責人説，“通俗地説，就是QFLP多了一個匯率為1:1的幣種而已。”

離岸人民幣迴流渠道增加 

資金募集中

本報記者瞭解到，海通證券香港子公司海通國際近期已與上海銀行簽署合作備忘錄，在境外募集離岸人民幣資金進入上海，根據產業指導政策投資實體經濟即進行股權投資。上海銀行則扮演託管行角色。

“並無所謂的額度限制一説，此次海通國際申請的規模是1億美元等值人民幣，目前尚在資金募集的過程中，並非市場傳言的‘發行基金產品’。”上述相關負責人説，迴流人民幣仍被視作外幣屬性。

一名接近參與機構的消息人士也向本報記者證實，海通國際已與上海銀行簽署合作備忘錄，“但都只是初步的，海通國際募集資金、尋找國內項目等都還需要時間”。

2011年1月，上海市金融辦、商務委和工商局施行《關於本市開展外商投資股權投資企業試點工作的實施辦法》，上海QFLP試點正式啓動。這意味着境外LP（有限合夥人）可以在外管局批准的額度前提下，把海外的資金直接換成人民幣投資設立在上海的股權投資企業。

事實上，上海一直致力於營造天使投資、風險投資、私募股權投資發展的政策環境，旨在吸引更多國內外知名的風險投資基金和風險投資管理公司落户上海。

本報記者瞭解到，自QFLP試點正式啓動至2012年3月中旬，有6批17家企業在滬獲得QFLP試點資格，基金總規模大約150億元人民幣。

“現在對RQFLP試點感興趣的不少，但鑑於嚴格的GP（一般合夥人）資格審核和可募集資金情況，開始落實做得並不多。”上述相關負責人對本報記者説。

人民幣迴流渠道增加

伴隨着“走出去”，人民幣迴流渠道也不斷拓寬，目前主要包括：允許境內企業到香港發債、境外人民幣直接投資（ODI）和外資人民幣直接投資（FDI）業務等。截至2011年末，已有40多家境外商業性金融機構進入銀行間市場，QFII也獲准參與股指期貨套期保值交易。

“QDLP（合格境內有限合夥人，允許註冊於海外，並且投資於海外市場的對沖基金，能向境內的投資者募集人民幣資金，並將所募集的人民幣資金投資於海外市場）試點目前尚在推進過程中。”上述相關負責人昨天對本報記者説，QDLP與QFLP相對應，上海方面擬允許海外避險基金通過在滬註冊的基金募集人民幣，並投資於中國內地以外的市場。

去年底，證監會、央行、外管局聯合發佈了《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》，意味着RQFII正式啓動，允許符合一定資格條件的基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構，運用其在港募集的人民幣資金開展境內證券投資業務，首批啓動額度為200億元人民幣。

其中，匯添富、海富通、華安、申銀萬國、國泰君安、海通等上海本地金融機構在港子公司獲得首批RQFII試點額度，總額達60億元。

“人民幣‘走出去’和‘流回來’基本已有大的政策管理框架。”交行首席經濟學家連平此前在接受本報記者採訪時説，跨境人民幣業務只是人民幣國際化的一個初步階段，未來將向前發展走入“深水區” ，人民幣國際化方面“正在推進和希望實施的有人民幣跨境雙向貸款”。

各地試點QFLP制度

在QFLP實踐上，上海走在了前列。繼上海之後，北京、重慶、天津也在試點QFLP，報道稱，各地的結匯額度在10億-30億美元不等。

截至目前，弘毅投資、黑石集團、凱雷集團、德同資本和英國3i集團都已取得試點資格。

ChinaVenture 在研究報告中彙總了2011年中國私募股權投資行業十大關鍵詞，QFLP榜上有名。

QFLP面臨兩大問題

雖然PE界曾對QFLP翹首以盼，但一年來的實踐證明，QFLP進展並不順利。結匯問題仍是一大障礙。在實際操作中，QFLP的投資額度仍然無法一次性換匯使用，每一單投資都必須單獨申請外匯額度，同時進行投資行業的審查。

另一個現狀是：目前獲得QFLP資格的都是外資GP（一般合夥人），而不是LP（有限合夥人）。

這或許與試點QFLP的初衷有所出入。上海金融辦試水QFLP時，金融辦主任方星海就曾表示，“將給予國外養老基金、慈善基金、大學基金等長期機構投資者參與外資PE試點企業的資格。”

所以，有觀點認為，目前的QFLP確切的講，應該是QFGP。

清科集團分析師傅喆認為，“由於募集、投資、退出整個環節存在很大的不確定因素，所以境外LP（有限合夥人）對於QFLP普遍持觀望態度。”

從外管局的角度而言，QFLP在結匯問題上的前景似乎並不樂觀。據新華社報道，國家外匯管理局表示，2012年將繼續嚴厲打擊“熱錢”跨境流動，維護國家經濟金融安全。目前，還沒有一個全國性的QFLP制度出台，更多的是地方政府在推動。因此，有人將此視為各個地方政府跑馬圈地，爭奪PE投資的“政策秀”。

但某獲得QFLP試點資格的GP表示，儘管目前QFLP的形式大於內容，但獲得了QFLP試點資格，就意味着獲得了政府的信任，“這很重要”。

清科集團分析師傅喆認為，在2012年，外資GP/LP仍然會繼續積極申請QFLP資格，希望能夠更便利地投資到中國市場，並期待政策能夠適度調整。

（綜合第一財經日報，21世紀經濟報道消息）