軍隊禁酒 茅台1日蒸發125億

塑化劑餘波未平，白酒業再次迎來“寒潮”。繼今年3月國務院禁止公款購買高檔酒後，中央軍委日前又出台了禁酒令。中央軍委印發《中央軍委加強自身作風建設十項規定》（下稱《規定》），要求在接待工作中不安排豪華宴請、不喝酒、不鋪設迎賓地毯、不擺放花草、不組織官兵列隊迎送等講排場的活動。

受此拖累，昨日，茅台低開，後放量跳水，盤中一度跌逾7%，截至收盤跌逾5%，報收204.58元。茅台23日報收216.60元，按公司10.38億股本計算，昨天一天，茅台市值蒸發流通市值125億元。至此，茅台市值跌至2120億元。

而就在今年7月中旬，茅台的股價曾一度攀升至266.08億元，市值也達到過2723億元，直逼3000億大關，位列A股市值十強。從行業對比看，貴州茅台市值已是中國第一大市值地產商萬科A的兩倍還多，當時萬科A市值僅為1070億元。

軍隊消費佔茅台銷量比重多大？

“茅台2003年以前軍隊佔比30%，那個時候產量3000多噸。”白酒專家鐵犁昨日告訴《第一財經日報》記者，目前軍隊系統的消費在茅台銷量中的佔比不到10%。

對此，中銀國際最新的研報分析稱，對於茅台而言，禁酒令的影響“在弱市中”將被放大。2004年以後，軍隊消費佔茅台總銷量比重整體呈下滑態勢，政府商務和社會消費比重增加，預計軍隊系統茅台消費在15%~20%左右。

不過，這一數據未得到茅台方面的確認，記者昨日下午致電茅台董事長袁仁國求證，其電話無人接聽。

關於政府和軍隊的供量，茅台一向諱莫如深。直到去年4月，對於每年茅台供給政府和軍隊的比例佔總銷量的60%，進而導致市場上假酒多、價格高企的説法，茅台名譽董事長季克良予以了否認：“這是絕對不可能的，哪有60%，6%都不可能。”

茅台壓力巨大

從7月中旬至今，茅台市值已累積蒸發600多億元，這折射出茅台今年確實面臨較大壓力。

“‘三公’消費對茅台的影響很大，政府商務團購渠道都有影響。”業內一分析人士對記者表示，2012年高端酒的價格提升不上去，茅台的批發價格呈現回落，團購渠道也成為“紅海”。“‘限公’影響下，價格拉不上去，這對茅台來説是一個考驗。”該人士説。

值得一提的是，18日，在茅台召開的經銷商大會上，經銷商就普遍提到了價格下行的壓力問題。茅台經銷部門負責人明確表示，經銷商團購價53 度飛天茅台不能低於1400元/瓶，零售價不能低於1519元/瓶。分析師認為，與往年限高相反，貴州茅台今年限低顯示需求端情況的確不佳。“一定要沉着，一定要挺住，誰低價賣酒取締誰，毫不含糊。”這是袁仁國在會上一字一頓説的話。

而就在4日，習近平習近平總書記主持召開中共中央政治局會議，審議通過了中央政治局關於改進工作作風、密切聯繫羣眾的八項規定，規定強調要厲行勤儉節約,嚴格遵守廉潔從政等。

“如果存量減少20%，也即軍隊消費茅台的比重下降3%~4%左右，如果社會需求增長較快，則這一存量下降的影響會減弱，如果社會需求承接不力，則影響會更負面。”上述中銀國際研報上如是説。

與這種情況略顯矛盾的是，茅台公佈的三季報顯示，茅台第三季度實現銷售收入66.7億元，歸屬上市公司股東的淨利潤34.2億元，同比分別增長74.7%和106.1%。面對業績的大幅增長，貴州茅台表示，這主要得益於銷量增加及產品調價。事實上，為了確保全年收入增長51%的目標，貴州茅台自今年9月1日起，就率先上調部分產品出廠價格，平均上調幅度約為20%-30%。此前機構預計茅台增長確定性仍然較高，而事實恰恰相反。

一旦量價齊跌，茅台恐怕很難安然過冬。

白酒股猝不及防

其實，受影響的不止茅台一家。12月24日，白酒股當日全線大幅下挫，領跌各大行業板塊。其中，洋河股份跌4.97%，五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等白酒股也跌逾3%。

分析認為，中央軍委新規要求“不喝酒”的説法超市場預期。政府、軍隊、國企等短期內三公消費治理繼續從緊預期對市場影響比塑化劑更大，如果對酒類消費的限制向其它機構蔓延，政府和國企也相繼出台相關政策，則白酒股為首的食品飲料股價復甦時間可能再次拉長，需密切觀察。

長城證券分析師王萍表示，自年初以來，超高端白酒零售價持續下跌，除了與擠出泡沫有關外，主要原因在於：一是由於投資增長放緩，預計白酒收入增長同樣放緩；二是反腐可能成為新一屆政府工作重點，今、明兩年是敏感期；三是塑化劑事件導致消費者對品質產生疑慮，長期無序發展需要時間消化。

此前，由於白酒企業盲目擴產導致產能過剩。以2011年為例，去年白酒產量高達1025.55萬噸，而消費量僅在700萬噸左右。

“由於經濟、政治環境和供需狀況均與1997年相似，以及週期性，白酒增長放緩是一定的，至於以何種方式，需要進一步觀察。”王萍稱。