去年末我國對外金融淨資產超1.77萬億美元

康子冉

國家外匯管理局昨日公佈數據《中國國際投資頭寸表》顯示，2011年末，我國對外金融資產47182億美元，對外金融負債29434億美元，對外金融淨資產17747億美元。

貿易順差正縮窄

按照公佈數據來看，其他投資項下的貿易信貸和貸款比例均呈現較大幅度增長。資產方中，貿易信貸餘額三年來分別為1440億美元、2060億美元、2769億美元。而2011年貸款餘額，較2010年的1174億美元，也大幅增長了90.1%。

國泰君安高級經濟學家林採宜對此指出，貿易信貸在資產方和負債方的增長是不對稱的，前者可以理解為出口企業的預付賬款，後者則可理解為進口企業的應收賬款。

“兩者增速的不對稱，一定程度反映出我國貿易順差逐漸縮小的趨勢，並且這種順差收窄的狀況將會進一步持續。”林採宜説。

數據顯示，負債方面，貿易信貸餘額從2009年起的1617億美元，增長到2011年末的2492億美元，年均增幅約在27%。遠遠低於資產方貿易信貸46%的年均增長率。

對於去年迅速增長的貸款餘額，林採宜認為，貸款項目增長速度相當快主要來自於資本項下金融機構之間跨境拆借，這部分的規模在擴大。

“數字實際上印證了去年資本項目放開正在推進，數據增長説明資本項目放開並不僅僅是一次性開閘的問題，而是一個循序漸進的過程。”

外儲資產比重需降低

數據還顯示，2011年末，在對外金融資產中，對外直接投資3642億美元，證券投資2600億美元，其他投資8382億美元，儲備資產32558億美元，分別佔對外金融資產的8%、6%、18%和69%。

外匯儲備佔據了對外金融資產的絕大部分，讓長期以來備受關注的外匯儲備多元化問題，再次觸動人們神經。

林採宜指出，外匯儲備多元化努力，不僅在幣種之間，也要在資產之間。目前外匯儲備佔比過高，意味着我國目前外匯資產風險非常大。

“目前，歐美採取極度寬鬆的貨幣政策，意味着貨幣貶值概率在提高，外匯損失風險很大，最好的化解方法是購買國外的資產。”林採宜説，“從政策層主觀的願望出發，應該是不斷地增加海外優質資產的配置，提高權益投資，尤其是股權投資也包括股本證券在金融資產中的比重。” 林採宜進一步指出。

但中國社會科學院國際貿易研究室主任宋泓認為，外儲佔據對外淨資產絕大部分的情況一時還很難改變。

他指出，儘管加大對外直接投資能夠獲得比持有外幣或債券更大的收益，但中國絕大多數企業因品牌、網絡、技術所限，即便拿到外匯並不一定能夠對外從事收益率很高的直接投資。

“一方面提高我國企業的對外直接投資能力，另外一方面也要促使外國的政府放開更多的對外直接投資、間接投資領域。”他説。

私人部門對外淨資產需再平衡

數據顯示，對外金融資產較修訂後的上年末41189億美元增長近15%，對外金融淨資產增長5.13%。

儘管對外淨資產的小幅上升，顯示出我國對外投資頭寸的合理增長。但是從對外資產、負債情況在政府和民間的配比來看，顯然存在着較大的不平衡。

據中金公司此前統計，中國非政府部門對外淨負債約1.2 萬億美元，相當於GDP 的近20%。

林採宜指出，長期以來的資本管制以及人民幣升值預期，是造成對外淨資產過多集中於政府部門而不是民間的主要原因。

業內普遍認為，這種資產負債結構在政府、私人部門不平衡的配置，長期會帶來較大的金融風險。

其中一個正如中金公司此前判斷的，當對經濟增長前景的擔憂加劇時，非政府部門資產的重新配置導致中國資本流出擴大，私人部門的資產配置失衡帶來一個長期的問題：每當國際金融市場動盪時，人民幣面臨貶值壓力。

“長遠看，私人部門對外淨資產的再平衡是一個重要問題。有兩種方式可以實現這種再平衡。其一，私人部門通過貿易順差方式積累對外淨資產；其二，央行將外匯資產賣給非政府部門。”中金公司指出。而去年年底人民幣貶值預期的加劇，以及今年匯率雙邊波動格局的日漸形成，似乎正在印證這樣的觀點。