IPO新政首單花落華貿物流 新規下風險或更大

華貿物流昨日發佈招股意向書，成為IPO新政施行後滬市首隻招股的新股。而浙江美大、順威股份和東誠生化則是IPO新規後深市發行股票的首批公司。

華貿物流滬市首嚐鮮

去年以來，證監會開始推行新一輪的新股發行制度改革，今年4月28日，在公開徵求意見基礎上發佈了《關於進一步深化新股發行體制改革的指導意見》，主要內容包括提高網下配售比例；引入個人投資者參與新股詢價；市盈率高於同行業平均市盈率25%要公告或重新詢價；部分原始股東持股可向網下投資者轉讓；取消機構網下配售股份三個月鎖定期等。IPO新政自公佈之日起施行。

華貿物流主營現代物流業，公司招股書顯示，公司發行前總股本為3億股，此次擬發行不超過1億股。其中，網下初始發行5000萬股，佔本次發行總量的50%；網上發行數量為本次發行總量減去網下最終發行量。網上申購日期為5月17日。根據新的回撥機制，若網下發行初步配售比例高於網上發行初步中籤率2倍至4倍時，從網下向網上發行回撥不超過本次初始發行規模10%的股票；若網下發行初步配售比例高於網上發行初步中籤率4倍時，從網下向網上發行回撥不超過本次初始發行20%的股票。發行市盈率方面，當詢價結果確定的發行價格市盈率高於同行業上市公司平均市盈率25%時，將召開董事會並於兩日內刊登公告。需要重新詢價的，發行人和保薦人將及時公告推遲發行及重新詢價的有關情況。

近兩週為新舊規發股過渡期

據瞭解，近兩週是新舊規則同時發行新股的時段，在這新老首發(IPO)新舊規的過渡階段，進入初步詢價階段的海達股份因詢價對象不足而中止發行。

投行人士表示，申購海達股份有3個月鎖定期。IPO新規出台後，投資者就能申請沒有鎖定期的其他公司，如果從資金的使用效率角度考慮，機構肯定會傾向於申購無鎖定期的股票。

Wind數據顯示，目前共有8家公司安排了初步詢價日程表，其中，廣發證券保薦的日出東方、國信證券保薦的博暉創新、平安證券保薦的同大股份和麥捷科技按照老規則發行股票；而浙江美大、順威股份、東誠生化和華貿物流則按照新規則發行股票。

業內人士表示，採用舊規則發行的新股，將面臨更大的發行壓力。這些新股的發行價或許會偏低。

個人投資者暫難參與新股詢價

根據IPO新規相關條款，個人投資者參與新股網下詢價配售也將亮相。另外，新規則發行的股票無流通限制及鎖定安排。

據悉，浙江美大、順威股份和東誠生化按照IPO新規發行股票的深市首批公司已進入初步詢價階段。

這3家公司的初步詢價及推介公告中均表示，主承銷商自主推薦、已向協會備案的個人投資者可自主選擇在上海、深圳或北京參加現場推介會。

個人投資者參與詢價無疑是IPO新規的亮點。但據瞭解，個人投資者尚難參加這幾家公司的網下詢價。

一家公司主承銷商資本市場部負責人透露，個人投資者尚未參與首批3家公司的網下詢價。該負責人介紹，券商內部先要制定相應管理辦法並獲得通過之後，再按規定來推薦個人投資者，然後再到協會備案。走完這些流程，個人投資者才能參與網下詢價。

新規下新股發行風險或更大

舊規發行的新股網下配售有3個月鎖定期，機構肯定傾向於申購新規後沒有鎖定期的股票，而且網下發行數量不低於總量的50%……這些變化會給新規發行的股票帶來什麼影響呢？

英大證券研究所所長李大霄表示，IPO新規發行的新股，網下配售部分沒有了三個月鎖定期，可以上市首日立馬賣出了。這類籌碼不確定的新股上市，和舊規則發行的新股相比，流通股份起碼增加20%以上(因為原股東持股可向網下投資者轉讓)，這意味着參與新股的風險大了。鑑於此新股已不同於彼新股，投資者參與時要更加謹慎和小心。

資深業內人士應健中表示，昨天公佈招股書的華貿物流，開始實施增加機構網下配售的比例，機構的網下配售和個人投資者的網上申購實行對半比例，只有當機構申購的倍率達到一定程度，才實施網下向網上回撥。IPO新政的逐漸推開，最直接的效果就是新股的發行價終於低下了高昂的頭，投資者的操作思路和方法也將隨着市場的變化而發生重大改變。