海瀾之家衝刺IPO折翼內幕：服飾業成被否重災區

省內知名服飾公司--海瀾之家衝刺IPO，最終以失敗告終。業內人士表示，如果公司順利IPO，實際控制人海瀾之家董事長周建平身家將驟漲數十億元。

失敗：

海瀾之家衝刺IPO"折翼"

昨日，省內知名服飾公司海瀾之家迎接發審委大考。然而，證監會發審委並沒能如約給海瀾之家發放"準生證"。據悉，海瀾之家原擬發行4900萬股，發行後總股本從44000萬股增至48900萬股。按原先的融資計劃，公司擬融資約10.63億元用於四個募投項目中，其中，營銷網絡建設項目投資總額為65732.5萬元，物流倉儲配送中心將投資32277.77萬元。C.F.D服裝研究設計中心建設項目投資總額為4999.93萬元，全流程信息化管理系統建設項目投資總額為3325.2萬元。

原因：

多重因素或致"準生證"未如願拿到

對於海瀾之家為何沒有過會，證監會發審委並沒有給出答覆。一位財務專家表示，行業前景、經營模式以及財務狀況等綜合作用，或是導致海瀾之家未過會的原因。記者注意到，在海瀾之家發佈預披露信息後，很多投資者均從公司公開資料中尋找破綻。其中，對公司存貨問題最為關注。該財務專家也指出，如今服裝更新換代的頻率在加快，如果存貨多、週轉率慢，公司勢必存在一些經營風險。截至2011年末海瀾之家存貨達到386261.59萬元，比2010年末增加226988.05萬元，增幅達到134.10%，佔總資產的比重達到56.82%，而6個月以上庫齡的存貨有62329.72萬元，佔總存貨餘額的比例40.87%。而業內人士認為，面對較高的存貨，公司存貨跌價準備提取得並不夠，這也會對未來公司財務帶來潛在風險。

該位財務專家指出，公司所從事的是服裝生產銷售領域，與報喜鳥、希努爾、七匹狼為同一行業，但營業利潤率卻顯著要高，這不免讓人生疑。據悉，除報喜鳥的營業利潤率較高外，其他公司的營業利潤率均低於20%，而海瀾之家這一指標卻高達24.57%。

遺憾：

掌門人周建平錯失坐擁鉅額財富機會

一家擬上市公司衝刺IPO"被否"，對於整個發行"利益鏈條"上的每一方都是一個沉重的打擊。然而，受損最嚴重的是，大量持股的公司掌門人。根據預披露信息看，周建平先生通過海瀾控股、海瀾集團而控制海瀾之家40%的股權，這意味着，周建平擁有1.76億股海瀾之家股份。業內人士表示，如按募集資金計算，每股發行價格約為21.7元，即便按照發行攤薄後的2011年業績算，每股發行價也應在20元之上。一旦成功上市，周建平個人身家立即會暴增到30億元以上。如含上週建平的一致行動人，其實際控制了3.3億股，個人身家有望超過70億元。

分析：

IPO失敗，或失去發展黃金期

“服飾銷售行業是一個快魚吃慢魚的行業，由於鋪貨成本較大，對企業資金要求也很高。一旦IPO失敗，或者在短期內不能重整申報材料，將對企業發展是個打擊。從國外的一些經驗看，不排除會使企業經營陷入困境。“一位服裝行業研究員指出。他告訴記者，從海瀾之家公開資料顯示，公司"海瀾之家"門店正處於快速發展期，三年平均複合增長率達43.09%，2009年門店家數為655家，到了2011年就已逼近2000家的規模，如果順利融資，這一開門店的速度會更快。從服裝銷售看，當門店規模越大，覆蓋的人羣越廣，成本越會降低。值得注意的是，隨着其他品牌快速搶攤市場，服裝銷售行業的內部競爭也在加大。如果沒有足夠資金支持，服裝門店開設進度或受到一些影響，加之，管理系統升級如不能如期展開，勢必會影響整體市場佈局及市場原本具有的主動地位。