一要素確立尋底路 兩準則尋覓避風港

5月15日，滬深兩市延續弱勢震盪走勢，對經濟基本面的擔憂仍然是當前制約市場走向的一個重要因素。儘管盤中滬深兩市一度加速探底，但尾盤的跌幅收窄或表明資金做多力量仍不甘心離場，而家電、農林牧漁、食品飲料等非週期行業的弱市逞強，或表明在市場整體表現疲弱的情況下，資金仍在尋求做多機會，而在弱平衡格局之下，誰又會是A股短期的“避風港”？

跌幅收窄 均線技術支撐顯現

週一的高開低走令市場做多情緒受挫，對基本面下滑速度過快的擔憂正籠罩在A股上方。4月經濟數據顯示當前總需求疲弱，企業去庫存的壓力加大。有分析認為，經濟增長環比見底的時間點或推後，二季度GDP同比增長可能進一步下降至7.8%左右。顯然，4月份糟糕的經濟數據在一定程度上打擊了此前市場較為樂觀的二季度經濟見底預期。

在此背景下，時隔近3個月的降準並不能有效提振市場的避險情緒，從近兩個交易日的市場表現來看，資金風險偏好顯著下降，4月份表現不錯的週期股則普遍出現調整。

不過，昨日滬深兩市的表現還是給投資者帶來了希望。儘管早盤滬深兩市雙雙低開，滬綜指最低更是探至2354點，但持續超跌後的A股還是顯現出了一定的投資價值，在部分抄底盤的湧入下，滬深兩市探底回升，跌幅顯著收窄，深成指更是尾盤收紅。儘管昨日盤中的先抑後揚並不能説明市場已經充分消化了4月份低於預期的經濟數據，但後市大盤調整的空間料將較為有限。

從技術面來看，A股繼續調整的空間或也較為有限。一方面，近期A股持續下跌，技術指標超賣明顯，大盤的超跌反彈可謂一觸即發；另一方面，昨日滬綜指與深成指雙雙低開，留下了向下的跳空缺口，深成指昨日午後探底回升，成功回補了該缺口，但滬綜指仍未完全補上2378點的缺口，預計接下來滬綜指將借勢回補缺口。此外，目前滬綜指雖跌破60日均線，但其是否有效跌破仍需觀察，而昨日2368點的30日均線對滬綜指支撐明顯，在近期政策與經濟數據暫時真空的情況下，技術層面或將對A股產生一定的支撐作用。

興業證券首席分析師張憶東認為，A股中短期系統性風險不大，應逢震盪積極尋找機會。首先，A股市場不論是估值還是股指都處於歷史底部區域；其次，和前兩年的熊市相比，通脹和流動性環境改善，經濟雖仍在下行但不會重演2008年那樣的系統性風險；最後，當前投資者情緒總體仍維持多頭思維，上週末下調存款準備金的時點選擇值得玩味，這將在一定程度上緩解市場對經濟下行而政策不作為的恐慌。

兩準則探尋弱勢“避風港”

儘管從指數上來看，滬深兩市後續調整的空間並不大，但對個股的殺傷力仍不得輕視，因此資金也在尋求“避風港”來回避調整可能帶來的市值損失。通過對近期盤面的觀察，資金首要選擇防禦性較好的大消費板塊，其次資金會根據短期的漲跌幅來挑選近期表現相對超跌的板塊。

從昨日的行業表現來看，漲幅居前的行業板塊主要是以大消費行業為主，其中前期調整明顯的家電板塊更是漲幅居首，大漲3.39%，信息設備、商業貿易、餐飲旅遊和食品飲料行業同樣漲幅居前，分別上漲了0.49%、0.48%、0.46%和0.43%。而週期行業則普遍表現一般，黑色金屬行業下跌1.06%，居跌幅榜榜首，採掘和建築建材行業指數則分別下跌了0.73%和0.56%。除醫藥股由於近期累積漲幅過大出現調整外，大消費行業股票還是顯示出了較為顯著的防禦性 。

統計顯示，5月8日至5月14日期間，大盤持續調整，同期家用電器、食品飲料和商貿零售行業指數分別下跌了4.03%、4.01%和3.49%，在申萬一級行業中跌幅居前。而昨日上述3個行業板塊均有不俗表現，而此前逆市上漲0.99%的醫藥生物指數昨日卻跌幅居前，可見在弱市格局下，資金往往會選短期防禦性較好且超跌的板塊來避險。

分析人士指出，由於本輪市場調整主要源於對經濟快速下行的擔憂，因此有色金屬、黑色金屬、採掘業等週期性行業短期或難有上佳表現，而業績增長確定性較強的大消費行業或再度成為資金“抱團取暖”的重點對象，特別是近期超跌的消費類股票。對風險偏好相對較低的投資者而言，在嚴格控制倉位的前提下，可適當配置食品飲料、餐飲旅遊、農林牧漁等近期表現一般的非週期類股票。