長盛同慶提前清倉迎接申贖

本刊記者  郝寧

國內最大的分級基金長盛同慶已“變身”中證800分級基金，並從5月15日起進入為期5天的集中申購贖回期。

接近零倉位應對申贖

5月22日結束申購後，長盛同慶進行“淨值歸一”，將基金淨值折算為1元，然後按照4：6的比例分拆為同慶A和同慶B，兩隻子基金暫定5月底左右上市交易，屆時投資者可根據自身需求調配A、B的配置組合。

長盛同慶做為今年第一隻到期的創新封閉基金產品，其募集規模曾高達近147億份，按照轉換比例計算，58.75億份同慶A折算成77.97億份的長盛同慶中證800份額，轉換比例為1.327；88.12億份同慶B折算成68.9億份的長盛同慶中證800份額，轉換比例為0.782，轉換後,長盛同慶中證800單位淨值和總份額分別為0.88元和146.87億份。

為保證轉型期間的淨值穩定，長盛同慶於5月2日開始逐步調低倉位。數據顯示，5月9日、5月10日、5月11日和5月14日，長盛同慶母基金的單位淨值均為0.88元。而同期經歷了上行和下跌兩段行情,但該基金期間淨值卻沒有任何變化,這基本可以肯定該基金已清倉所持股票。

對於長盛同慶的清倉行業,有基金分析師認為這可能是長盛基金公司為即將到來的集中贖回期提前做好了最壞的準備，利於該基金平穩轉型為中證800指數分級基金。

動作期有望出現雙溢價

本次轉換後的長盛同慶中證800指數分級基金包括了長盛同慶份額、同慶A份額和同慶B份額三個部分。其中，同慶A和同慶B的份額數量始終保持4:6的比例不變，同慶B的初始槓桿為1.67倍。同慶A適合風險承受能力較低的投資者，而同慶B則適合於風險承受能力較強的投資者。基金設有3年分級運作期，到期後將轉型為基礎份額的LOF產品，三類份額將按照到期時淨值折算為轉型後的LOF產品份額。

由於3年運作期的存在，新同慶A類同於3年期固定收益的債券，而每年約7%的較高收益和較好的流動性，將吸引許多機構投資者的資金，因此折價率會比較低，也可能出現溢價交易。與此同時，新同慶B槓桿放大中證800指數收益，在未來行情看漲的情況下有望獲得溢價，不過鑑於運作期的限制，溢價率會低於無期限槓桿類的溢價水平，也可能出現小幅折價。由於套利機制的存在，同慶A與同慶B之間折溢價率將呈現“蹺蹺板”效應。

需要注意的是，由於分級基金的投資者看重的是其風險收益特徵的匹配性，而當分級運作結束產品整體轉型為LOF產品後，可能會出現風險錯配的問題。對於同慶A的投資者來説，轉型後產品風險超出了其承受能力，而對於同慶B的投資者來説，轉型後產品漲跌彈性又過小，部分風險偏好鮮明的投資者可能會通過贖回而買入其他分級基金子份額的形式來匹配自身的風險偏好。