解析“定向增發”私募成功之謎

紅週刊記者  王婷

今年以來表現比較突出的私募，有許多都是依靠特殊的獲利模式，比如定向增發或量化投資。

據統計，已披露4月最新淨值的非結構化私募證券類信託產品共有1050只，整體平均收益率為2.14%，落後於同期滬深300指數6.98%的漲幅。 但是，88只定向增發策略的私募產品整體表現不俗，4月平均收益率為6.67%。

其中，博弘數君旗下由劉宏執掌的博弘定向系列產品整體表現搶眼，其執掌的博弘定向1期今年以來回報率達25%，博弘定向23期、博弘定向9期、博弘定向32期等產品，均取得超過20%的回報率；博弘定向12期、博弘定向16期、博弘定向18期等產品回報率超過15%，

“定向增發”是劉宏成功的秘密武器，據瞭解，博弘數君所從事的交易並非傳統的價值投資，也並非基於基本面分析或技術分析的投資，而是基於數量化模型的統計套利。“主要是瞄準定向增發股票的投資機會，比如今年表現非常好的酒鬼酒。”劉宏的一位合夥人告訴《紅週刊》記者。

數據顯示，自從2006年開始出現定向增發至2012年4月中旬，上市公司總共實施的一般投資者能夠參與(排除只向特定對象發行的定向增發項目，如借殼上市、資產重組、資產注入等等)的定向增發項目約466次，總共募集資金達到6360億元。募集資金規模在2010年達到最高點，為1597億元左右，而定向增發發行次數在2011年達到最高點，為110次。

據劉宏介紹，定向增發的股票一般都兼具績優、成長性和長線投資三重特性。首先，定向增發須符合上市公司有可行性項目、主承銷商認同、證監會審核批准等要求和審批程序，多層把關。所以，實施定向增發的一般都是較優質的上市公司。

其次，實施定向增發要求上市公司有較好的可行性投資項目，能給公司未來業績帶來較大增長，因而對其未來股價也有較強的提振作用。

尤其是，定向增發股票折扣發行一般比市價低10%至30%，這讓持有的投資者擁有了低價優勢，這就讓定增投資具有了天然的安全邊際，在績優、成長性的同時，進一步降低了風險。