新一輪經濟刺激仍以基建為主 喻為2.0版四萬億

新一輪經濟刺激冷啓動 仍以鋼鐵基建投資為主

當湛江市市長王中丙在拿到湛江鋼鐵項目批文後，他在國家發改委大門口親吻起了批文。

“我們安康火電廠項目已經拿到了’路條’，5月底前成立項目公司，全面展開項目建設和核準申報各項工作。“陝西省發改委相關人士近日透露説。

他所説的"路條”，就是國家發改委同意開展該工程前期工作的批文，這個路條此前一直未得到上級的批准。

“可能因為一江清水，發改委此前顧慮重重，其實污染都在可控範圍內，這是經過專家論證過的。“上述人士表示。

如今項目得到批准讓當地又有了一個重大項目上馬，“上馬這個項目就是為了充分發揮陝北的煤炭資源，利用西康鐵路的運輸能力以及安康的水利資源。“這位人士如是説。

安康火電廠項目的獲批只是近期眾多獲批的大型項目中的一個，近期國務院已經要求啓動一批事關全局、帶動性強的重大項目，已確定的鐵路、節能環保、農村和西部地區基礎設施等領域的項目，要加快前期工作進度。

“在5月和6月，我們應當會看到更多的新項目獲得審批並啓動。“瑞銀證券首席經濟學家汪濤表示，她預計基礎設施投資將會在未來幾個月有更明顯的反彈。

但如何確保投資項目不僅侷限於"鐵公雞"領域，如何防止重蹈上一輪投資帶來的重複建設等後遺症等都是潛在挑戰。

國資委研究院研究員胡遲對本報記者表示，“從經濟週期角度來看，過去的高增長已經不可能繼續下去了，但政府又不希望太低，從我個人看來，不需要大規模的經濟刺激。”

獲批項目仍以鋼鐵、基建等為主

在上週召開的國務院常務會議上，強調繼續出台支持增長的相關政策措施，其中包括將"十二五"關於鐵路、節能、農業和西部基礎設施等相關關鍵性項目抓緊實施。

對地方來説，這無異於上項目的"發令槍”。以安康火電廠為例，列入陝西本省建設規劃的批文，對項目來説還只是"小路條”，真正組建公司並開工建設還需要國家發改委的批覆，稱為"大路條”。

然而，由於發改委擔心污染問題一直未批准，但幾個月來持續的經濟增速放緩引起了中央的重視，隨着國家穩增長、保投資一系列重大措施的實施，一批項目陸續獲批。

據接近發改委人士介紹，從4月份開始，發改委就加快了基建項目審批。

因此，含安康火電廠在內的一系列項目獲批，具體包括延安新機場、西安地鐵3號線一期、銅川至黃陵高速公路可行報告，均通過國家發展改革委批准。

“中央財政支持投資項目投資有所加快，各級發改委也悄悄加快了基建投資項目的審批速度。“滙豐中國首席經濟學家屈宏斌表示。

記者對比發現，儘管更多的清潔能源等項目獲批，但如今大部分獲批項目仍然集中在鋼鐵、基建等領域，基本和上一輪四萬億投資所投入的項目類型無特別明顯的差異。

以鋼鐵業為例，本報獲得消息，5月底，寶鋼湛江鋼鐵基地項目開工儀式或將在東海島舉行，此前的5月25日，經國務院同意，發改委剛剛正式核准了總投資近700億元的湛江鋼鐵基地項目。

與湛江鋼鐵項目同一天獲批的還有廣西防城港鋼鐵基地項目，兩個項目合計投資近1400億，此外首鋼也有項目獲批。

而值得外界關注的是，上一輪四萬億投資的九大重點產業中，鋼鐵則是重點支持行業。

此外，包括機場、鐵路、發電廠等都是此次獲批項目的主體，而這些亦是上一輪4萬億投資重點領域。

防重蹈4萬億投資後遺症

湛江市市長王中丙在拿到湛江鋼鐵項目批文後甚至在國家發改委大門口親吻起批文，地方熱情可見一斑，這引起了外界重蹈投資過剩、重複投資等擔憂。

“去年的4萬億投資在一定程度上保住了經濟增長勢頭，但是現在反思，還是犧牲了結構調整的節奏和時間。“胡遲表示。

高盛高華中國經濟學家宋宇亦認為，雖然新項目的審批無疑會帶來重要支撐，但其重要性比從前有所降低。

“目前宏觀調控的主基調還沒有變化，仍然是以結構調整為主，現在的經濟形勢也沒有2008年那麼糟。“胡遲説，因此其認為應該謹慎投資，即使投資也要多投入在高新技術領域。

“目前的項目投資和以前的4萬億投資方向也並不完全一樣，以前主投鐵公基等傳統行業，現在審批的企業很多都是清潔能源，戰略新興產業的比重較高。“胡遲説。

顯然，對於地方而言，雖然希望更多的項目獲批，但對於國家相關部門而言，在保增長同時，如何確保調結構同步進行抑或是一大考慮。(.2.1.世.紀.經.濟.報.道 .耿.雁.冰)

“2.0版四萬億"出爐 機構淡定微調倉位

5月28日，中央穩增長的政策利好消息開始逐漸發酵，在水泥、鋼鐵、工程機械、水利等板塊帶動下市場觸底反彈。截至終盤，上證指數上漲1.19%，深證成指上漲2.22%。

對此，在申萬菱信基金有關人士看來，與前期的"四萬億"投資計劃相比，新一輪刺激經濟的措施較為理性，堪稱是"2.0版的四萬億”。

“新經濟刺激計劃出台更可能是’結構性’的刺激計劃，也很難出現上次’四萬億’那種大張旗鼓的態勢。“當天，天弘基金高級策略分析師劉佳章在接受本報記者採訪時也強調。

“本輪措施中，減税、擴內需、向民資開放更多准入領域等帶有轉型意味的政策被擺在更重要位置。此次中央將’穩增長’放在更顯著位置的同時，並未忽視’調結構’的重要使命，‘穩增長’、‘調結構’雙策並舉。“前述申萬菱信基金有關人士稱。

而大成基金宏觀策略研究員李冒餘也對記者表示，新一輪政策刺激計劃出爐的背景與之前大不相同。

“當時國內經濟受海外衝擊影響大，而當前美國經濟已開始復甦。此外，當前通脹壓力較上一輪經濟刺激計劃推出時大。因此新一輪政策刺激規模會比之前小，影響也會小些。而且這次強調的是結構性的調整。與2009年相比，行情的持續性及基本面改善還有待進一步確認。“李冒餘稱。“當前，影響國內市場的核心因素還是國內經濟基本面的變化。整體而言，國內經濟仍處低位，不存在V形反轉的情況。”

“就基金配置而言，公司會根據短期政策變動進行微調，但更多是基於中長期考慮進行配置。“李冒餘如是説。

基金倉位微調

來自海通證券基金研究中心的截至5月24日的統計數據也表明，股混型基金股票倉位的簡單平均較上期整體維持穩定，僅小幅減少了0.23個百分點，為78.80%，處於2006年以來的中高水平。

從基金公司倉位水平來看，大型基金公司是增減倉各半。其中，南方基金倉位2.01個百分點，領銜增倉基金管理公司，而景順長城和易方達基金倉位分別縮水2.34和2.08個百分點，幅度較大。

對此，海通證券基金研究中心分析師倪韻婷表示，基金倉位增減操作的差異主要源自於對於經濟下行與政策放鬆的觀點分歧。

對此，金鷹基金有關人士稱，“當前市場面臨的是’基本面做頂’和’政策面造底’"。

不過，前述金鷹基金有關人士也認為，在抑制市場運行的中線負面因素沒有顯著扭轉的情況下，市場仍將處於底部震盪。

而劉佳章則稱，本輪刺激計劃的亮點在於"民進國退”，一些重要核心行業允許民間資本進入，對於提高就業，增加效率、打破平衡的益處是顯而易見的。因此，也很有可能是這輪刺激計劃的亮點。

“受益民間資本新36條的相關行業及公司迎來政策性機會的概率最大。“劉佳章強調。

結構性投資機會

前述申萬菱信基金有關人士認為，伴隨新一輪經濟刺激政策的推動，短期市場將有較好的結構性機會。

特別是節能環保方面，“十二五"規劃明確規定，將拿出363億元中央財政用於節能補貼。其中，家電產業佔比超過七成，這將會刺激並推動節能產品的消費需求。中長期來看，水泥、工程機械等行業也將有較確定的機會。由於基建大項目快速啓動、保障房建設規模和速度處於歷史高位。因此，工程機械和水泥需求有望提速，階段性拐點有望出現。

此外，券商、保險、節能環保、電子LED等也具有較為明確的投資機會。如券商、保險等均是利率回落較為敏感的行業，且制度改革利好這些非銀行的金融板塊。

“在基金投資上，我們將根據政策指引為導向，並進行適度關注。“該人士稱。

不過，李冒餘則對水泥、工程機械等行業投資機會有不同看法。其表示，水泥、機械行業之前在今年以來的行情中表現並不突出，甚至相對落後。近期表現突出也是緣於政策預期的改變。

“水泥、工程機械等行業主要還是受短期利好因素的影響。長期來看，基本面改善尚需時間檢驗。“李冒餘稱。

對於近期市場表現突出的鐵建板塊，劉佳章也認為，應更多從交易性機會來看待。其表示，按"十二五"規劃，今年鐵路投資規模應按4000億元規模來執行，而1-3月我國鐵路投資才完成600億元，按此速度年內只能完成2000多億。因此，此次鐵路在建項目的全面復工難言超預期。

“從配置上看，更宜處理為交易性機會，相關受益上市公司惠及部分提供配套服務的製造商。“劉佳章稱。

“相較來看，消費品行業仍是我們關注的焦點，其核心優勢在於收益及成長具有很強確定性。特別是基於人力成本上行漸成趨勢，對於耐用消費品板塊的盈利構成了很強的支撐。選股的邏輯也可根據消費人羣結構的變化而有所改變，可適當關注能保持高利潤率的相關上市公司。“劉佳章表示。

同樣，申萬菱信基金和大成基金等機構也紛紛看好食品飲料行業。“在經濟低迷的情況下，食品飲料行業可能會有超預期的表現。另外，還有一些超越週期的行業和早週期行業(包括汽車、地產)也存在業績改善的預期。“李冒餘認為。

而金鷹基金在投資配置上則以政策受益為主線，包括政府投資重啓(已公佈的水利、高鐵，以及有可能公佈的核電)；制度紅利中的大流通(流通大會即將召開，包括鐵路運輸、物流、物聯網等)、券商、節能環保等；政策放鬆保增長(包括房地產、工程機械、銀行、汽車)等。(.2.1.世.紀.經.濟.報.道 .曉.晴)