加倉逢市場大跌，基金難改投資情結

本刊記者  郝寧

市場繼續處於經濟下滑和政策預期的博弈之中。基金業內人士表示，未來中國經濟增速進入長週期下滑的概率較大，中期來看這將對市場形成階段性壓制。

基金加倉遭遇市場大跌

對於市場的判斷,基金建立在國家出台相關利多政策和對投資拉動經濟增長的前景看好基礎上,在近期倉位進行了相應增倉。從德聖基金研究中心5月31日倉位數據顯示看，偏股方向基金平均倉位兩週連降之後開始增加。可比主動股票型基金加權平均倉位為83.27%，相比前周增加2.51%；偏股混合型基金加權平均倉位為76.25%，相比前周增加1.53%；配置混合型基金加權平均倉位69.01%，相比前周增加2.06%。

但本週一，市場卻因上週五歐美股市及大宗商品市場大跌，以及國內八部委聯合助推國際板的消息影響而出現大幅暴跌，全天跌幅達—2.73%。在當天行業表現中，除黃金股隨大宗商品市場黃金期貨的上漲而出現一定幅度的上揚外，其餘所有品種包括基金重倉的週期藍籌股出現了大幅下跌，特別是水泥、能源、機械、金融等板塊跌幅居前。

不過，對於未來行情的發展，德聖基金研究中心認為在目前內外經濟惡化的背景下，市場雖然出現大幅反彈的概率較低，但考慮到A股估值因素，市場再進一步震盪探底的概率也較低，更多地將表現為弱勢震盪。而金鷹基金則認為，在近期國務院常務會議進一步強調了“穩增長”的重要性下，預計政策將會進一步呈現更為寬鬆的一面，屆時將會帶來總需求階段性的改善。

投資仍是未來看點

基金普遍認為，目前影響市場走勢的關鍵性變量為新一輪刺激政策，而新一輪政策的關鍵在於力度。建信基金表示，本輪刺激已經明確的措施其實未顯著超出年初的規劃，中央刺激經濟的力度仍需觀察。就更長期的視角而言，“把穩增長放在更為重要的位置”意味着政策窗口期已經打開，伴隨經濟增速繼續下行，會有更多對沖措施出台。量變到質變需要一個過程，有必要密切關注後續政策措施的力度和節奏。

後市可能主要圍繞着“政策對沖”做文章，緊盯“穩增長”的受益主線，從中挖掘出政策傾斜的新熱點成為下一階段的投資方向。南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“由於‘穩增長’的投資主要集中在基建、高鐵、水利、保障房等領域，對於這些近日雖出現調整的板塊，在政策紅利逐漸釋放下，後期仍將會有所表現的。”同樣，做為國家加快重大項目審批的重點領域交通、能源、水利等行業，如果相關投資項目陸續獲批，那麼也將會帶動相關板塊的脈衝性機會。