國美電器危險倒車 黃光裕缺位經理人動力不足

中國經濟網北京6月5日訊 （記者 段丹峯）昨日，港股國美電器重挫11%，報1.05港元，股價已經逼近1元關口，重挫或為國美近期首季報所累。國美電器近日公告稱，公司首季淨利潤為6739萬元，同比大跌88%，首季營業收入97.62億元，比去年同期減少29%，淨利潤和營業收入雙雙下跌為國美歷史罕見情況。

此外，國美電器股價由3月5日最高價2.44港元，到昨日僅三個月的時間裏股價下跌56.9%，已經腰斬，小股民叫苦不已，業內表示，國美正邁在大幅落後於蘇寧的道路上。蘇寧電器一季報顯示，今年一季度公司營業收入226.41億元，同比增長10%。而去年年報顯示，蘇寧營業收入938.89億元，同比增長24.35%，淨利潤48.21億元，同比增長20.16%，這一系列的數據與國美相比均處於絕對領先，營業收入是國美的1.56倍。

業內人士指出，黃光裕缺位導致的經理人動力不足或為國美業績急劇下滑的原因之一，資深行業專家梁振鵬也表示，除了營銷投入的增加、電商發展的影響之外，國美人事動盪以及“姑嫂之爭”也是國美業績下滑的一個重要原因。對此，中國經濟網記者聯繫國美相關負責人一直無人接聽。

先數量後質量 國美被指在倒車

據悉，國美季報發佈之後，5月28日1.2港元開盤，1.26收盤，跌幅達4.545%，早盤一度下跌近10%，創三年來股價新低。

此前，國美對於一季度的不佳表現已有預警。早在今年4月末，有媒體報道，國美管理層透露，首季同店銷售錄得負增長，併為今年全年低位。5月初，國美髮布盈利預警，預計今年一季度淨利潤同比大幅減少，主要原因是銷售收入下滑以及電商業務虧損。

據瞭解，2011年，國美上市公司部分新開門店282間，關閉門店29間，淨增門店253間，總門店數由2010年年底的826間增加至1079間，覆蓋中國235個大中城市。截止報告期末，國美上市公司部分累計推出40間“新活館”，並完成661間現有門店的“新模式店”改造工程。

國美一貫堅持“在實現規模領先的前提下，通過精細化管理持續提升企業效益”的戰略，而蘇寧則注重以持續的企業競爭力打造為基礎，通過快速發展超越競爭對手。簡單地説，國美更強調“先規模，後質量”，蘇寧更堅持“先質量，後數量”。但以併購為主要擴張方式者，須得有很強的後期整合與“消化”能力。對國美來説，其“精細化管理”能力提升或許還需要些時間，業內也認為，國美此舉或為其倒車的“推動力”。

淨利持續下滑 目標價被下調

國美首季報中，歸屬母公司股東的淨利僅6739萬，同比去年鋭減88%，首季營業收入也按年減29%至97.62億元人民幣；經營利潤為5300萬元，對比去年同期的6.85億元巨幅下滑92.26%；綜合毛利率提升1.34%至19.95%。

而國美去年年報顯示，報告期內國美上市公司部分銷售收入總計達到人民幣598.21億元，比2010年同期增長17.5%，綜合毛利潤從人民幣93.60億元增至108.59億元，年同比增長16.0%，這一利潤在去年不到蘇寧的四成。

由於國美電器首季度淨利衰退的幅度高於預期，投行紛紛下調國美電器今年業績預測以及目標價。滙豐把國美電器評級從增持下調至中性，目標價從2.15港元下調至1.40港元，目標價對應的市盈率從14倍下調至11倍，並把國美電器2012財年利潤預期下調29%，滙豐表示，國美的傳統商店銷售表現不佳，而網絡渠道則出現較大虧損，國美電器轉向網絡銷售，這在戰略上是正確的舉措，但仍有很長的路要走。

中金國際認為，國美電器要達到2012財年網上銷售目標60億元至80億元人民幣是有挑戰的，國美電器遭遇的銷售不佳、新店開設速度慢以及支出等壓力將會持續。中金國際將國美今年獲利預估削減60%，維持“賣出”評級。

姑嫂之爭遭曝光 鬥爭的結果為內耗

在陳曉離職之後，杜鵑開始掌控一切，而黃秀虹雖然身在其中，但所負責業務開始減少。杜鵑幕後接管國美以來，國美似乎重新找回了以前勇猛擴張的霸氣時代，但據記者瞭解，雖然國美比以前強勢許多，陳曉時代留下的遺產還難以短時間被杜鵑消化。

資深博主劉步塵在其一篇博文中表示，自2012年黃秀虹主管的國美體育夭折之後，杜鵑與黃秀虹的PK逐漸公開化，媒體稱之為“姑嫂之爭”，業界更是調侃國美“生命不息，內鬥不止”。

劉步塵表示， 國美由盛而衰的轉折點出現在2008年11月。黃光裕入獄後，國美經歷了一系列動盪，杜鵑執掌國美一年，給國美帶來最大的變化就是重啓擴張戰略。與此同時，國美還出台了新的“五年計劃”。這份新的“五年戰略藍圖”的首要任務就是“加大力度集中在重點地區的門店拓展”。這與陳曉的“提高單店效益為核心”的發展思想有不少出入。

但鬥爭不是競爭，而是內耗。鬥爭的結果是，自2009年始，國美電器被蘇寧電器反超。2011年，蘇寧電器實現對國美電器（上市部分加非上市部分）的全面超越，店面數量、營業收入、淨利潤三項指標全面領先於國美。現在，2012年首季報顯示，國美已經遠遠落後於蘇寧。

“而今，國美訴陳曉案尚未落幕，姑嫂大戰業已開始。可以斷言，如果國美不能從企業文化的層面來一場徹底的反思，其內耗仍將繼續，公司將會一步步走向衰落。”劉步塵如是説。

黃光裕缺位 職業經理人動力不足

針對國美首季報雙項指標下跌的原因，國美電器方面負責人表示，首季淨利大幅減少主要由於集團銷售收入下滑以及電子商務業務虧損所致。

2011年國美電器年報顯示，銷售成本由2010年的499.91億增加到522.64億元，增長幅度約為16%；另外，營銷費用由2010年的51億元增加到69億元，增長幅度約為35%。營銷費用的增加已經遠遠超過2011年國美總營收17.5%的增長。

房地產調控以及刺激銷售的相關政策退出導致去年家電行業需求跟着減弱，國美電器去年因此加速拓展網上銷售，並在去年推出“國美網上商城”以及“庫巴購物網”雙品牌經營模式。投行分析師一致認為，國美電器持續推進網上商場旳策略方向正確，但仍有很長的路要走。

資深行業專家梁振鵬也告訴中國經濟網記者，除了營銷投入的增加、電商發展的影響之外，國美人事動盪也是國美業績下滑的一個重要原因。他表示，“陳曉之後，國美的人事變比較大，張大中是非執行董事，經營團隊不夠穩定，那麼直接的後果就是發展動力不足導致的業績下滑。