江西大鎢礦：蛋糕3000億還是1000億？

一則《世界最大鎢礦誕生記》牽出了廈門鎢業投20億探出3000億鎢礦資源的傳聞。6月7日，廈門鎢業(600549)作出澄清，未持有江西巨通實業有限公司股份、未投資參與江西大湖塘鎢礦勘探開發。

大湖塘鎢礦所有者——巨通實業的控制權無疑是3000億“蛋糕”歸屬的關鍵。廈門鎢業在澄清公告表示，廈門三虹鎢鉬股份有限公司(以下簡稱“廈門三虹”)持股比例為30%，廈門鎢業董事長劉同高兼任董事。而實際上，巨通實業今年兩次進行工商登記變更，不僅股權結構發生變化，劉同高也於4月27日成為了巨通實業的法人代表。

另值得一提的是，廈門鎢業人士認為這個大礦價值頂多1000億元。

廈門鎢業與江西巨通關係複雜

6月5日，國土資源部刊登一篇名為《世界最大鎢礦誕生記》的文章，講述了江西大湖塘鎢礦實現重大找礦突破的過程。由於2011年4月廈門鎢業、五礦有色、廈門三虹曾與江西省九江市簽訂《硬質合金項目合作協議書》，擬共同投資20億元發展鎢深加工產業。正是這份協議，讓人們聯想到廈門鎢業有份參與分享大湖塘鎢礦的3000億“蛋糕”。

“今年2月份大湖塘鎢礦的消息已經有了”，東興證券有色金屬行業首席分析師林陽表示，“這個鎢礦和廈門鎢業好像沒什麼關係，應該是廈門三虹持有一部分股權”。此外，早在2月22日，華泰聯合證券有色金屬行業分析師就曾發佈了《有望再振資源之翼》的研究報告，表述了“江西省地礦局傳出喜訊，武寧大湖塘鎢礦探明儲量達106萬噸”的內容。

針對國土部文章，廈門鎢業今日發佈澄清公告：上市公司既未持有巨通實業股份，也未投資參與大湖塘鎢礦勘探開發。據介紹，文章中所稱參與大湖塘鎢礦勘探開發的“廈門鎢業”應為“廈門三虹”。2010年2月，廈門三虹出資收購北京巨典投資有限公司(以下簡稱“巨典投資公司”)持有的巨通實業30%股權，成為江西巨通第二大股東，並協助巨通實業對江西大湖塘鎢礦進行勘探開發工作。目前，巨通實業控股股東仍為巨典投資公司，持股比例為53%。

但廈門鎢業與巨通實業的淵源頗深，2011年8月曾專門發佈了關於向江西巨通實業採購鎢精礦的關聯交易公告。

“公司與江西巨通實業的關係比較複雜，董事長劉同高同時兼任廈門三虹董事長，由於廈門三虹持有江西巨通實業的股權，所以劉總也兼任它的董事”，廈門鎢業證券部一位工作人員在接受中國證券報記者採訪時表示，“巨通實業目前是私人企業控股，廈門三虹只是參股，不過由於有關聯關係，它的鎢精礦主要供給廈門鎢業”。

劉同高任江西巨通法人代表？

儲量豐富的大湖塘鎢礦位於江西省九江市武寧縣，有趣的是，在這個縣城裏有兩個“巨通實業”，一個是“江西巨通實業有限公司”，另一個是“武寧巨通實業有限公司”。

按照廈門鎢業的描述，“註冊地：江西省武寧縣萬福經濟開發區；註冊資本：人民幣7,380萬元整”。與這兩個條件一致的公司是——“江西巨通實業有限公司”，不過江西省工商局的資料顯示，這家擁有3000億鎢礦資源的公司法人代表竟然是——廈門鎢業董事長劉同高。而廈門鎢業澄清公告中僅提及“劉同高兼任江西巨通董事”。

廈門鎢業稱：“巨通實業控股股東仍為巨典投資公司”。北京工商局資料顯示，巨典投資公司法人代表為劉典平，成立於2004年2月，註冊地在通州區漷縣鎮工業開發區。巧合的是，劉典平正是武寧縣另一家巨通實業——“武寧巨通實業有限公司”的法人代表。

劉典平雖然將巨典投資公司設立在了北京，不過近些年的主要精力都放在了江西省九江市，在武寧縣、修水縣進行了大量投資。工商登記顯示，劉典平在九江市設立的公司多達10家，涉及到旅遊、肉牛飼養、礦業投資、工程建築等眾多產業。

實際上，自從廈門三虹參與投資以來，巨通實業共發生了三次重大的變更。第一次是2010年8月，隨着廈門三虹參股，巨通實業的經濟實力大幅提升，註冊資本從1000萬元提高至7380萬元。第二次和第三次分別發生在大湖塘鎢礦探明儲量之後，2012年3月21日巨通實業股東和股權變更，2012年4月27日劉同高取代劉典平成為了法人代表。

蛋糕3000億還是1000億？

“網絡上講有3000億，哪裏會有那麼多，現在每噸鎢精礦的價格大概12萬多，頂多只有1000多億”，廈門鎢業證券部工作人員對於大湖塘鎢礦的“身價”頗為質疑，“大湖塘鎢礦出品鎢礦石品位比較低，如果是前幾年，根本沒有開採的價值”。

江西省贛州鎢協6月5日公佈的6月黑鎢精礦65%指導價12.8萬元/噸，五礦有色公佈的6月黑鎢精礦65%價格為13萬元/噸。按照平均價測算，大湖塘鎢礦探明儲量106萬噸，價值約為1367億元，與傳聞中的3000億元相差了一半以上。

華泰聯合證券分析師劉曉表示，大湖塘地區整合後的兩個採礦權面積為10.92平方公里，目前工作面積不到礦業權面積的三分之一，仍有許多厚大礦體沒有封底，有待進一步勘查。

不過，即使大湖塘鎢礦真的擁有巨大儲量，開採價值如何仍是未知，廈門鎢業證券部工作人員的質疑主要是針對其品位。

大湖塘鎢礦分為南區和北區兩個部分，分別由江西地礦局贛西北大隊和916大隊進行勘探。贛西北大隊在大湖塘獅尾洞礦段探明鎢礦石量2.13億噸，鎢金屬量34萬噸，同時伴生礦銅25萬噸、銀760噸、錫1.8萬噸、鉬2.9萬噸。此外，在大湖塘大嶺上礦段，贛西北大隊的詳查工作也已完成，初步估算鎢礦石量1478萬噸，鎢金屬量2.18萬噸。

按照贛西北大隊的數據，大湖塘礦區的鎢礦品位約為0.1596%。據地質專家介紹，我國像大湖塘鎢礦這樣的伴生鎢儲量約佔總儲量的25%，大部分隨着礦產開發而綜合回收。一般鎢品位大於0.5%屬於富礦，這在保有儲量中僅佔20%(主要是石英脈型黑鎢礦)，而在白鎢礦的工業儲量中，品位大於0.5%的富礦只佔2%左右。

“不到0.2%，這個鎢礦的品位確實比較低”，東興證券有色金屬行業首席分析師林陽表示，“品位高低將直接影響鎢礦開採的成本，獲取相同的鎢精礦，大湖塘礦區的冶煉和加工成本將更高。以廈門鎢業為例，鎢礦開採的毛利率大概40%，與之相比，大湖塘礦區的利潤水平將低很多。此外，還要考慮配額的問題，國土資源部門要根據儲量給出配額，未來的盈利能力還是未知數”。