IPO新政成就卓越 “打新”資金如履薄冰

◎《紅週刊》作者 劉增祿

自4月IPO新政實施以來，新股破發率急劇攀升，經新政洗禮的21只新股有11家公司上市首日即破發，概率高達52.38%。

IPO新政造就新股首日上市新氣象

為解決新股的“三高”問題，今年4月，證監會推出了以取消機構網下配售3個月鎖定期和引入個人投資者參與詢價為核心的IPO新政。5月25日，做為經新政“洗禮”的首批新股順威股份上市即宣告破發。

據統計，今年首發上市新股共99只，其中有28只上市首日即破發。以新政實施時間劃分，之前上市的78只新股有16家公司出現上市首日破發，破發率20.51%，而新政實施後上市的21只個股有11家，破發率52.38%。

除了上市首日慘遭破發的個股外，其餘個股在新政實施前後表現也截然不同。新政實施後上市的21只新股首日平均漲幅為6.86%，而之前的78只新股首日上市平均漲幅則為24.59%。如果將時間推前，2009年首發上市的新股首日平均漲幅曾高達74.15%，2010年也有41.9%。

“IPO新政是導致這種結果出現的最大推手。”廣州證券分析師張廣文認為，按照新規則，增加了新股網下配售取消了這部分新股的上市鎖定期，此舉大大增加了新股上市首日的供應量，使新股不再“稀缺”，而供應量的充分自然會對股價構成抑制。

弱市造就機構打新意願不足

表1數據顯示，新政實施後發行的21只新股平均市盈率已降至30倍以下，與二級市場同類品種估值基本接近，但從市場表現看，破發率卻居高不下。“雖然新股首發價格和市盈率較之前明顯降低，但不少新股30倍左右的動態市盈率相比同行業的老公司比價效應仍顯不足。”金百臨諮詢秦洪認為，近期市場氣氛不佳，低迷的人氣難以催生大量的後續買盤資金去推動新股上漲，而同時部分新股本身過高的估值也是導致首日上市後即出現大量賣出的重要原因之一。

由於市場表現不佳且受政策抑制影響，往年在“打新”上一直非常積極的機構也變得相對謹慎，打新意願明顯不足。統計顯示，今年首發的99只新股中僅有38只個股上市首日存有機構買賣行為，其中23只為機構淨賣出。而東城生化、浙江美大、黃海機械等19只新股首日更是無一家機構買入，交易全為純賣出。至於今年新股上市首日出現機構淨買入的，則全部為新政實施前所上市的（見表2、表3）。

關注消費和新興產業股

從新股市場表現看，雖然機械設備、信息設備、信息服務、電子、化工和醫藥生物等板塊涉及的首發公司最多，但信息設備及服務類行業個股首發市場表現最好，18家公司上市首日僅有1家破發；表現最差的當屬機械設備類公司，17家公司上市首日出現了10家破發。此外，醫藥生物和電子各有1家，化工有2家公司破發。“近期在打新中應規避機械設備類公司，重點關注信息設備、信息服務、電子等行業新股機會。”廣州證券張廣文表示。

雖然近期新股上市首日表現不佳，但相關業內人士卻認為這將長遠利好市場。原因是一方面可以降低機構資金打新的意願，從而使得新股進一步迴歸價值;另一方面，機構資金之間的博弈將使得新股上市後的股價能夠迅速回歸內在價值，使得二級市場投資者獲得更多的想像空間。

除新股外，今年較早上市的海思科、卡奴迪路等次新股近期股價出現迭創新高現象，而從這些個股行業屬性看多為新興產業或消費類板塊。“近期應多關注新興產業和符合當前市場熱點的次新股。”秦洪認為，如果一家上市新股產業景氣一般、又無突出業務亮點，則上市後股價出現下行的可能性非常大，在目前市場偏弱的環境中，可低配週期，多關注防禦性質的消費股和受政策扶持的新興產業股。