做空中國絕非空穴來風

“對於高速發展30年的中國經濟來説，原油對外依存度不斷提升、鐵礦石進口量年年增加或沒必要給予過多關注，因為，中國經濟需要繼續向前發展，且本就有足夠的資金購買國外的原油和鐵礦石等資源。”在日前舉行的“星河灣中國經濟論壇”上，復旦大學世界經濟研究所所長華民表示，“比起這些，中國更應關注的恰恰是泡沫經濟。”在華民看來，泡沫經濟的主要特徵是：一方面，有大量的國際資本淨流入；另一方面，資本更多地流向存量資產，如土地和房地產市場，而不是流向流量資產，如相關企業的擴大再生產等。“具體來説，目前流入中國的資本結構已開始惡化：用於生產型的流量資本在不斷下降，短期證券和房地產投資仍在實質性地增長。”華民認為。事實上，據國際金融協會發布的報告，中國經濟或已符合華民口中“泡沫經濟”的特徵——2012年新興市場私人資本淨流入將達到1.056萬億美元，其中，中國排在國際資本淨流入國排行榜首位，約佔新興經濟體吸引資本總量的1/4。對此，華民認為，成為國際資本淨流入國，不僅是因為貿易等結構性失衡問題，如中國一直以來依靠出口和投資，內需卻長期得不到根本提振；同時，為平衡貿易進行人民幣的升值，加上相關時間點的加息舉措(美、歐卻長期維持低利率)，都讓國際資本到中國這樣的新興市場逐利。“如果美國經濟復甦，全球範圍的寬鬆貨幣政策逐漸轉向，這些逐利的國際資本一旦全部撤出中國，產生的後果不堪設想。”華民認為。他舉了兩個例子：日本1989年泡沫破滅“就是因為國際資本看到了歐洲國家在製造業方面的投資機會”，才導致了日本經濟快速下滑、地產價格飛速下降。在2007年的中國A股市場中，從6000點的高位跌到1600多點的低位，也是因為國際資本的加速撤離，“而當時撤離的國際資本還不算多，但已對市場產生了足夠的殺傷力”。基於此，華民堅信，國際資本或美國做空中國絕非“空穴來風”，且完全有能力實現他們做空中國的目標。他還提到，此時如再進行人民幣國際化的操作，是拱手給國際資本做空中國的渠道。不僅如此，在華民看來，中國同樣符合“泡沫”的第二個特徵：資本更多地流向土地、房地產市場等存量資產。越來越多的中國企業，放棄實業，轉而進入到“來錢更快、更容易”的房地產市場。那麼，又該如何消除“泡沫”，避免出現國際資本做空中國等情況呢？對此，華民建議，儘快改變資本流向，積極引導從存量資產迴歸流量資產，“所以房地產一定要調整，不能讓錢再流向房地產”，且“限購令絕對還有實施的必要”。同時，要實行降息，讓人民幣利率和美元利率一樣，不給遊資套利空間，擠出外來資本；而為了讓貶值合理化，須開放國內市場，製造順差機會，用市場換市場。最後，中國經濟內部也要進行疏導，“讓高高在上的資產價格緩慢下跌，讓現金流落地到實業，變當前的產業緊縮政策為擴張政策，鼓勵資本落地”。