西部建設增發按下葫蘆浮起瓢 擬購資產疑注水

6月15日，西部建設（002302.SZ）公告稱，公司擬以15.77元/股的價格，向實際控制人的控股子公司中建股份及中建股份的控股子公司發行股份購買5家混凝土公司的股權。

擬收購的標的資產預估值約24.46億元，另外，西部建設還向其他特定對象非公開發行股票募集不超過交易總額的25%的配套資金。

根據公告，西部建設此次收購資產主要目的是擴大公司規模，增強商混領域技術優勢，解決與中建股份在商品混凝土業務的同業競爭問題。

然而有投資者對此表示，雖然西部建設解決了與實際控制人之間的同業競爭。而在交易完成之後，公司發生的日常性關聯交易的比例卻大幅提高，另外，此次交易的標的資產增值率也高得驚人。

解決了同業競爭

增加了日常性關聯交易

公開資料顯示，西部建設的主營業務為商品混凝土、幹混砂漿的生產、銷售，以及對外維修和對外檢測，其中商品混凝土業務2010年度及2011年度收入佔比分別為100%及99.96%。

此次收購的標的資產為中建商混100%股權、中建雙元100%股權、五局混凝土公司100%股權、天津新紀元100%股權、山東建澤55%股權。

西部建設稱，此次交易，有利於擴大上市公司規模，增強盈利能力，藉助收購標的的技術優勢，進一步提升工藝水平、降低成本，並徹底有效解決與中建股份在商品混凝土業務的同業競爭問題。

然而，有投資者表示，雖然西部建設與中建股份在商品混凝土業務的同業競爭問題得以解決，公司的日常性關聯交易卻大幅提升。

增發公告披露，2011年度，西部建設主營業務收入為20.02億元，日常性關聯交易金額為4.02億元，佔公司當年營業收入的19.13%，而此次交易完成之後，公司發生的日常性關聯交易金額佔總收入比例將提高至30%-40%。

眾所周知，關聯交易有可能導致上市公司向關聯方輸送利益，從而損害中小股東的利益，關聯交易的規模越大，則上市公司的生產經營受到關聯方的影響也越大，西部建設與關聯方的關聯交易規模擴大，不利於公司經營的獨立性。

擬購資產增值率太驚人

根據增發公告，截至2012年4月30日，西部建設此次收購的標的資產均有所增值，合計較賬面淨資產增值率約為117.70%。其中增值額度最大的為中商混建，中商混建賬面資產8.67億元，預估值19.14億元，增值率120.60%。

值得注意的是，此次交易的標的資產之一，中建雙元100%股權。公告顯示，中建雙元成立於2010年4月12日，註冊資本2000萬元，截至此次增發預案簽署日，中建雙元無下屬控股子公司。中建雙元成立至今僅兩年，預估值1.24億元，僅此一項資產交易，中建股份或在兩年內淨賺1億元。

2010年末中建雙元總資產6713.83萬元，淨資產1922.16萬元，年度內淨利潤77.84萬元；2011年末總資產1.69億元，淨資產2752.42萬元，年度內淨利潤830.26萬元。

有投資者對此表示，中建雙元僅僅成立兩年多，資本金僅2000萬元，至2011年末實現利潤也僅900多萬元，如今卻擬以1.24億元出售給西部建設，僅此一項交易，2000萬元的投資，2年淨賺1.04億元，實在讓人吃驚。有投資者懷疑，擬置入西部建設的資產是否存在注水行為？

6月19日，就增發相關事項，中國資本證券網多次致電西部建設董秘林彬，但公開電話始終無人接聽。 (來源：證券日報)