皇明太陽能IPO再折戟 或與黃勝落馬有關

上市只差“臨門一腳”的皇明太陽能，突然意外出現在證監會“終止審查”企業名單中。

6月29日晚，證監會例行披露了首次公開發行股票審核工作流程及申報企業情況。經濟導報記者發現，皇明太陽能上會的狀態赫然為“終止審查”。

據悉，皇明太陽能於6月27日申請終止IPO 審查。在衝刺的關鍵時刻突然“急剎車”，此變故令人頗感蹊蹺和疑惑。

“申請終止”與傳言

截至目前，皇明太陽能方面並未透露申請終止審查的具體原因。

皇明太陽能主營光熱、光伏等熱力產業，該公司原擬登陸上海證券交易所，保薦機構為中信證券。

去年初，皇明太陽能董事長黃鳴曾公開宣稱，計劃在未來3年建設高效光伏項目，包括年產150兆瓦太陽能晶硅電池切片和300兆瓦封裝產業化生產線。然而，此番衝刺上市橫生枝節，使黃鳴欲藉助資本市場擴大自己商業版圖的步伐戛然而止。

導報記者注意到 ，新華社6月25日報道説，日前，中共中央紀委對山東省原副省長黃勝嚴重違紀違法問題進行了立案檢查。經查，黃勝利用職務上的便利為他人謀取利益，收受鉅額錢物，並給國家造成嚴重經濟損失;道德敗壞。隨後，南方某報報道稱，“德州一家新能源企業在黃勝的關照下，以低於當時地價三分之一的價格拿到大片土地。”

雖然上述報道未對這家“新能源企業”指名道姓，但業界傳言頗多。而此時，一直覬覦資本市場的皇明太陽能IPO“急剎車”，其背後原因耐人尋味。

上市角逐中“不進則退”

事實上，作為國內知名太陽能熱水器生產企業，皇明太陽能的上市計劃由來已久。

2008年，皇明太陽能一度計劃海外上市，但最終擱淺。當年年底，戰略投資者高盛和鼎暉聯手向皇明投資近1億美元，希望推動其上市，以套現“新能源”概念。2010年，皇明太陽能再次向中國證監會報送上市材料，擬在A 股登陸，後遭遇經銷商舉報其存在偷税漏税行為，致使其上市步伐再度停滯。

今年來，皇明太陽能向資本市場發起第三次衝鋒。4月份，皇明太陽能的申報已處於“落實反饋意見中”，距離闖關發審會僅有一步之遙。但隨着如今“終止審查”，其上市之旅再度生變。

7月1日，導報記者致電皇明太陽能詢問相關原因 ，其辦公室人員稱“不瞭解”，並表示“將諮詢相關業務部門後予以回覆”。但至截稿，導報記者並未收到相關回復。

國內太陽能光熱 企業中，不乏有資質並謀求上市者。導報記者盤點發現，計劃上市的企業有皇明、太陽雨、桑樂、清華陽光等。這些企業有的已經進行了股份制改造，有的已經進入上市輔導期，有的已引進了戰略投資者，還有的正在制定上市計劃。

值得注意的是，在這場太陽能巨頭IPO 的時速角逐中，“中國光熱第一股”已“花落”日出東方(即業界俗稱的“太陽雨”，股票代碼：603366)，該股於5月21日成功登陸上海A股市場。顯然，在這場角逐中，皇明太陽能已經“不進則退”。

PE耐心受考驗

對於戰略投資者高盛和鼎暉來説，退出獲利顯然是其投資的最終目的，而退出獲利的最有效途徑便是企業上市。在企業與PE的共同目標久久難以實現的情況下，雙方的利益無疑將有不同程度的損失。 在2008年兩家戰略投資者“下注”之時，黃鳴曾表示，“鼎暉跟蹤皇明已經有9年的時間，高盛跟蹤皇明的時間也有5 年。”而在經過數年等待之後，皇明一再延遲上市之旅，勢必將直接考驗鼎暉與高盛的耐心。

“實際上，當初皇明在"偷税門"事件餘波未了之時，便向證監會報送材料，除了其本身的上市訴求外，來自PE的壓力或是另外一個重要因素。”深圳創投業界一人士如是對導報記者分析。

“對於PE來説，實現股權投資價值最大化的渠道往往是IPO 。如果被投資企業確實無法實現IPO，那麼PE可能會選擇股權轉讓、管理層收購等辦法實現退出。”濟南大學經濟學院副教授、導報特約評論員解傳喜分析説，“何況，以皇明在業界的體量，應該不會輕易放棄上市。而鼎暉和高盛很有可能繼續跟隨，待時機成熟後，再共赴資本市場。”

“PE等在投資企業時都會與其簽訂協議，對投資的多種後果都有明確約定。不過，這些協議通常都是嚴格保密的，外界難以獲知。”東北大學秦皇島分校創新創業與風險投資研究所所長、導報特約評論員羅國鋒表示，即便某個企業上市失敗，對PE公司整體的影響也並不大。“PE往往投資數十個企業以分散風險，一個或數個企業投資損失，也都是在風險可控範圍內。”

導報記者注意到，鼎暉在投資皇明的同時，還投資了另外一家明星企業俏江南。2008年9月，鼎暉注入與2億元人民幣等值的美元，佔有其10.526%的股權。