7月關注大盤觸底反彈的兩信號

《紅週刊》作者 馬曼然

在歐債危機向西班牙縱深蔓延以及國內經濟難以見底的情況下，6月下旬，大盤打破盤整連續大跌，最深逼近2200點整數關口。連跌後技術指標超賣，投資者期盼能夠如股諺所云，在7月份翻身打個漂亮仗。而且從盤面上看，最近券商、地產、有色等權重股均在連跌後出現護盤，這也給予了後市猜想。

中短期技術特徵呈現差異

某資深市場人士向《紅週刊》記者表示：最近只要大盤稍有企穩，盤面上往往呈現八二效應，小盤、創業板等個股出現漲停潮，但權重股反而疲弱，這並不是一個好現象。今年1月初、3月中旬、6月初市場都是呈現出八二效應，但隨後都以破位下跌收場，所以今年是否能夠真的迎來行情，要看什麼時候權重股領漲大盤；其次，成交量低迷甚至迭創新低都制約大盤見底反轉，技術性反彈沒有資金的支撐也不能成功，資金一旦抄底失敗就必然引發新一輪拋售，所以成交量只要不斷創新低，大盤就會重心向下，甚至2132點都難以保住。

從技術形態上看，6月底上證指數跌破了前期2242點低點，形態呈現空頭趨勢。只是近幾個交易日跌速過快，即使引發股指短期向上回抽，但中短期均線向下發散，大盤向上做多臨多重技術阻力。7月份的確存在股指向下俯衝帶來的階段性反彈機會，但由於均線壓制，2300點~2370點是一個很重要的技術阻力區域（見圖1），因為該區域是去年10月以來的核心震盪區，當前市場的平均成本、中長期以及超長期的平均成本都在該區域內。所以理論上，任何小級別的技術性反彈都會在2300~2370點結束，除非出現中期或反轉行情。

但從月線指標看，則出現另一種情況，各種長期指標背離集中出現。早

在今年1月份的2132點時，上證指數KD、CCI、RSI等指標就已經出現史上罕見的背離現象，雖然股指目前依然停滯不前，但這些背離信號不但並未消除，反而越來越嚴重。比如目前上證指數月線KD指標從20以下逐步反彈了數月（見圖2），並未跟隨股指下跌；同時上證指數月線CCI、RSI也連續數月出現背離走勢，這與1994年、2005年和2008年幾次歷史大底情況相似或更甚。從這點來看，無論大盤2132點是否會被跌破，但月線技術指標依然顯示背離時間越久，真正的底部就越臨近，歷史大底似乎距離我們不遠。

利好政策的邊際效應遞減

為何這次無論技術層面的利好還是政策出手救市，A股並沒有像以往那樣的做出熱烈響應呢？記者與多家基金經理交流後總結出3點原因：

首先就是信心不足，而影響信心的核心就是經濟底尚未出現，從一季度到二季度，再到三季度，預期中的經濟見底時間一再被推遲，最新公佈的6月滙豐PMI初值創下7個月新低。投資者信心被不斷滑落的宏觀經濟數據摧毀殆盡。

其次，市場缺乏明顯賺錢效應。盤面熱點轉換頻率非常高，從深圳前海到海南三沙等概念股炒作難以持續，一般熱點也就持續2天，之前持續性比較好的地產股、券商股，缺乏經濟大環境向好的支撐，股價自然漲不到多高，本週也開始破位下跌，對人氣的殺傷很大。

最後，政策救市的邊際效應遞減，今年以來尤其是最近兩個月，無論是股市政策還是經濟政策，可謂是最頻繁的，降準、降息、提高QFII額度，社保以及公積金入市等等，但市場不漲反跌，甚至連高開都沒有，市場對於利好的刺激越來越麻木。

申銀萬國首席分析師桂浩明認為，隨着經濟的市場化程度提高，其對調控政策的敏感性在下降，因此表現在實體經濟上，不太可能出現政策一鬆、經濟馬上就能夠起來的局面。既然大家都認為實體經濟還沒有到真正企穩的階段，那麼股市很難超前展開強勁的反彈。再加上現在引進長線資金的舉措都是基於長期發展的目標，實施起來需要有一個過程，因此股市就只能處於資金面緊張的狀態中，如此一來資金供應就嚴重不足。另一方面，由於限售股解禁的剛性特徵，同時IPO也不可能停發，故股票的供應壓力很大，這就決定了大盤短期易跌不易漲。

QFII、私募分歧嚴重

《紅週刊》記者通過交流與統計數據發現，QFII、險資、社保的確在用真金白銀往A股裏砸，但扛不住基金、遊資和廣大股民的瘋狂撤資，甚至連遭遇生存危機的私募基金也開始大面積減倉或清倉。在多位知名私募基金經理的微博上，多數是一些外出旅遊的照片，長線資金入市與中短線資金的撤離實際上並不矛盾，一方是看好多年以後，如今超低估值與經濟長期增長帶來的穩定回報，一方則力圖規避眼下國內外危機和技術破位可能導致虧損的進一步擴大。什麼時候多空力量能夠達到平衡點？空轉多的時點是投資者最為關心的問題，2100點、2000點還是更低的位置對於操作策略的意義會明顯不同。

從中期技術上看，2536~2478~2453點的上軌壓力繼續向下，兩市合計近1000多億元，這對於整個市場止跌反彈來説都是不利的。但在2200點關口，可以看出市場惜售心理和觀望心態較濃，7月份出現階段性機會的可能性很大。但對於股民來説，還是要繼續等待市場調整充分後的機會。

見底關注兩點：首先熱點主線的出現，即你買什麼能賺錢，是否已經出現了這樣的板塊；其次，基本面情況的明朗和兑現，目前似乎還沒有給出明確的信號；最後技術層面見底信號的出現，比如連續深跌後，底部出現放量長陽，且隨後幾個交易日不會即可被陰線吞沒。保守型投資者，可以等待技術上向上突破重要的阻力均線參與短期反彈。■