經營景氣度良好 “現金王”落坐五大行業
本報記者 趙子強 任小雨 實習生 郝志遠
編者按：在經濟增速下滑的大背景下，經營活動產生現金流量較大的行業具有更高的景氣度和抗風險能力。據《證券日報》市場研究中心統計，金融服務、家用電器、公用事業、食品飲料、採掘等五大行業一季度加權平均每股現金流量最高，均處於0.2元之上，本版今日特對上述行業分析解讀，並對行業中現金流量較高以及中期報告預喜的公司進行梳理，以饗讀者。
金融服務 每股經營性現金流1.18元
據《證券日報》研究中心和同花順iFinD數據統計顯示，一季度金融服務行業累計經營現金流約18620.65億元，每股經營性現金流為1.18元。其中，有32家公司經營現金流為正值，佔行業公司總數的65.31%。
具體來看，一季度經營現金流為正值的金融服務股中，深發展A（14.99元）、中國平安（13.82元）、新華保險（7.18元）、浦發銀行（4.12元）、中國太保（2.41元）和中國銀行（2.03元）等6只金融服務行業個股一季度經營現金流均超1.5元。
值得注意的是，上述行業個股中，僅有寧波銀行一股披露了中報業績預告。寧波銀行預計2012年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長幅度為20-30%。
金融服務行業最新動態市盈率7.54倍，市淨率1.36倍，最新平均股價5.50元，上半年漲幅20.22%，累計換手率214.57%，合計成交1659.47億股，合計成交額16071.46億元。
截至2012年一季度，金融服務行業上市公司營業收入同比增長13.87%；淨利潤同比增長14.56%；資產負債率93.35%；每股收益0.1855元；每股淨資產3.5578元；每股留存收益1.4452元；淨資產收益率5.3719%。
聯訊證券認為，在中國經濟增速減緩的背景下，未來銀行資產質量的不確定性將主要體現在三個方面：地方政府融資平台貸款，房地產相關貸款，以及小企業貸款。聯訊證券預計在未來的五年中，不良貸款率在目前1%的低位上將有所回升。11年中期上市銀行撥備覆蓋率為296%，較年初提高44%，優於行業平均289%的水平；撥貸比為2.11%，較年初提高2bp，預計未來仍有計提需要，但如期達到監管目標並無太大壓力，不斷提升的撥備水平有利於抵禦未來資產質量的下行風險。資產質量的不確定性抑制銀行板塊估值水平大幅提升，維持行業中性判斷，但穩定的業績增長和相對估值優勢有望使板塊在目前A股市場上獲得防禦式超額收益。如果資產質量不確定性逐步消除，銀行板塊能隨業績上升獲得絕對收益，大行中農行和交行的防禦性相對較好。
家用電器 每股經營性現金流0.43元
據《證券日報》研究中心和同花順iFinD數據統計顯示，一季度家用電器行業累計經營現金流約170.47億元，每股經營性現金流為0.43元。其中，有23家公司經營現金流為正值，佔行業公司總數的46%。
具體來看，一季度經營現金流為正值的家用電器行業個股中，格力電器（6.19元）、青島海爾（0.59元）、深康佳A（0.38元）、東方電熱（0.37元）、愛仕達（0.35元）和禾盛新材（0.31元）等6只家用電器行業個股一季度經營現金流均超0.3元。
值得注意的是，上述行業個股中，有21只個股披露了中報業績預告，10只中報預喜。其中，老闆電器、兆馳股份、康盛股份、銀河電子、萬和電氣、盾安環境、奧馬電器、九陽股份和蘇泊爾等9只個股中期業績預增。比較典型的是兆馳股份，一季度經營現金流為0.18元，預計2012年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長幅度為40-70%。
家用電器行業最新動態市盈率12.83倍，市淨率2.14倍，最新平均股價7.25元，上半年漲幅5.36%，累計換手率293.64%，合計成交468.46億股，合計成交額3322.00億元。
截至2012年一季度，家用電器行業上市公司營業收入同比增長-8.17%；淨利潤同比增長9.61%；資產負債率63.55%；每股收益0.11元；每股淨資產3.56元；每股留存收益1.40元；淨資產收益率3.2729%。
長江證券認為，節能新政出台背景下行業增速拐點或有望顯現，建議關注基本面有較大改善預期的龍頭上市公司，而其中具有較好產品結構及核心技術的企業或將帶來驚喜；此外，隨着行業需求的逐步好轉，家電零部件上游中部分具有較好業績彈性的公司也值得關注；具有安全邊際的低估值及確定業績的個股依舊是我們今年下半年關注的重點；綜合以上，推薦格力電器、老闆電器、海信電器及三花股份。
興業證券對行業整體的銷量增速保持謹慎，但對白電行業整體盈利能力的提升保持樂觀，黑電行業則重在對行業變化的跟蹤，在行業的快速變化中尋找階段性的投資機會。基於白電板塊穩定的競爭格局、以及美的戰略調整給行業帶來的變化，重點推薦行業龍頭格力電器、青島海爾。同時，看好在廚衞細分領域競爭力極強的老闆電器。
食品飲料 每股經營性現金流0.25元
據《證券日報》研究中心和同花順iFinD數據統計顯示，一季度食品飲料行業累計經營現金流約86.43億元，每股經營性現金流為0.2474元。其中，有36家公司經營現金流為正值，佔行業公司總數的60%。
具體來看，一季度經營現金流為正值的食品飲料股中，洋河股份（2.7224元）、貴州茅台（1.2902元）、青島啤酒（0.8836元）、貝因美（0.8412元）和張裕A（0.7253元）等5只食品飲料股一季度經營現金流均超0.5元。
值得注意的是，上述行業個股中，有22只個股披露了中報業績預告，16只中報預喜。其中，洋河股份、酒鬼酒、沱牌捨得、雙塔食品、百潤股份、湯臣倍健、涪陵榨菜和雙匯發展等8只個股中期業績預增。比較典型的是洋河股份，一季度經營現金流為2.7224元，預計2012年1-6月歸屬於上市公司股東的淨利潤比上年同期增長幅度為50-70%，業績變動的原因是公司產品銷售繼續保持強勁增長勢頭，產品銷售結構進一步優化，隨着公司全國化戰略的初步實現，省外市場份額進一步擴大。
食品飲料行業最新動態市盈率27.95倍，市淨率6.20倍，最新平均股價30.03元，上半年漲幅15.44%，累計換手率269.68%，合計成交456.76億股，合計成交額8425.62億元。
截至2012年一季度，食品飲料行業上市公司營業收入同比增長20.48%；淨利潤同比增長42.42%；資產負債率38.96%；每股收益0.3941元；每股淨資產5.2522元；每股留存收益2.8929元；淨資產收益率7.8174%。
華創證券認為，預計食品飲料板塊中報將會延續一季報的走勢，增速繼續維持高位，但略有回落，我們在上個月的策略中判斷，食品飲料尤其是白酒板塊業績將會前高後低，三季報之後增速回落將會比較明顯，而中報的確定性強，預計一線白酒增速在30%以上，二線白酒企業增速在40%以上在整個股市場中業績屬於領先地位，建議參與中報行情。看好白酒行業持續增長的機會，行業龍頭的長期發展，推薦貴州茅台；在行業集中度提高的大趨勢下次高端市場的發展，重點推薦具備可持續發展的二線白酒古井貢酒、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒；短期分享行業擴容機會，業績爆發式成長的酒鬼酒、沱牌捨得；業績確定的大眾消費品伊利股份、涪陵榨菜。
公用事業 每股經營性現金流0.23元
據《證券日報》研究中心和同花順iFinD數據統計顯示，一季度公用事業行業累計經營現金流約323.94億元，每股經營性現金流為0.2311元。其中，有63家公司經營現金流為正值，佔行業公司總數的70.79%。
具體來看，一季度經營現金流為正值的公用事業股中，穗恆運A（1.0366元）、華銀電力（0.9962元）、金山股份（0.6874元）、東江環保（0.6166元）、京能熱電（0.5893元）、華能國際（0.5701元）和長源電力（0.5356元）等7只公用事業股一季度經營現金流均超0.5元。
值得注意的是，上述行業個股中，有18只個股披露了中報業績預告，7只中報預喜。其中，湖南發展、岷江水電、永清環保和中原環保等4只個股中期業績預增。比較典型的是湖南發展，一季度經營現金流為0.0951元，公司預計2012年1-6月淨利潤為7298.85萬元-8211.20萬元（去年同期4561.78萬元），同比增長60%-80%，每股收益0.157元-0.177元，業績增長主要原因系株洲航電分公司上半年發電良好，導致公司利潤大幅度上升。
公用事業行業最新動態市盈率23.81倍，市淨率1.90倍，最新平均股價5.68元，上半年漲幅8.3%，累計換手率208.39%，合計成交632.44億股，合計成交額4877.87億元。
截至2012年一季度，公用事業行業上市公司營業收入同比增長12.97%；淨利潤同比增長11.13%；資產負債率70.76%；每股收益0.0341元；每股淨資產3.2631元；每股留存收益1.0089元；淨資產收益率1.0605%。
廣發證券認為，水務運營板塊上半年表現平淡；固廢運營行業上半年補貼電價調整；環保設備產銷較去年同期顯著回暖；環保工程類上市公司訂單飽滿，其中固廢及水處理工程金額佔比55%。水務運營板塊下半年有望較上半年實現量價齊升；大氣治理領域建議重點關注脱硝價格的上調；固廢與水處理工程公司下半年訂單有望持續飽滿；在環保行業得到高度關注，進入高速發展階段的同時，制度建設進程預期也持續加快。重點關注環保税的出台以及環保價格的理順帶來的機會。為市政環保提供設備製造及工程總包服務的公司業績具有一定穩定性和高彈性，推薦業績增長較為確定的上市公司碧水源、桑德環境；看好尚處發展初期的煙氣脱硝行業，受益於脱硝子行業即將快速發展的龍頭企業九龍電力。
採掘 每股經營性現金流0.22元
據《證券日報》研究中心和同花順iFinD數據統計顯示，一季度採掘行業累計經營現金流約593.08億元，每股經營性現金流為0.2182元。其中，有56家公司經營現金流為正值，佔行業公司總數的64.29%。
具體來看，一季度經營現金流為正值的採掘股中，上海能源（1.071元）、兗州煤業（0.865元）、中國神華（0.857元）、靖遠煤電（0.750元）、恆源煤電（0.619元）、*ST大成（0.606元）、陽泉煤業（0.550元）、大有能源（0.544元）、蘭花科創（0.540元）、昊華能源（0.514元）等10只採掘股一季度經營現金流均超0.5元。
值得注意的是，上述行業個股中，有6只個股披露了中報業績預告，3只中報預喜。預喜股分別是永泰能源、仁智油服、惠博普等3只個股中期業績預增。比較典型的是永泰能源，一季度經營現金流為0.29元，公司預計年初至中期報告期末的累計淨利潤同比將增長200%以上，主要原因系公司煤炭產量較上年同期大幅增長。
採掘行業最新動態市盈率11.28倍，市淨率1.79倍，最新平均股價10.62元，上半年跌幅4.5%，累計換手率237.05%，合計成交544.86億股，合計成交額7746.89億元。
截至2012年一季度，採掘行業上市公司營業收入同比增長19.98%；淨利潤同比增長6.189%；資產負債率44.55%；每股收益0.2464元；每股淨資產6.1908元；每股留存收益3.9389元；淨資產收益率4.08%。
華泰證券認為，基於對宏觀經濟方面的擔憂，對採掘子行業煤炭行業評級仍維持“中性”評級，但我們關注市場中樞下移帶來的“左側交易”機會並等待行業向上“拐點”的出現。公司的選擇上，從公司成長性以及估值安全性等角度出發，建議關注盤江股份、永泰能源、中國神華以及國投新集等公司。
中信建投認為，三季度有望迎來煤炭行業的中期底部。三季度整體上是從2009年以來週期調整的尾聲，是新週期開啓前的醖釀期，但我們三季度仍需保持波段操作的思路，畢竟國內的經濟數據在三季度還是很差的。我們推薦的標的是：永泰能源、盤江股份、國投新集、兗州煤業、蘭花科創、山煤國際、潞安環能、冀中能源。
對於採掘行業的石油開採子行業，申銀萬國認為，分別下調中國石化和中海油服12EPS 預測至 0.56 和1.05元（原為0.70和1.15元）；重點推薦買入中海油服。