中國黃金佔外儲比例僅為1.6% 冷對黃金大買美債

張庭賓

一面是中國民間和全球金融界對黃金越來越重視;一面是中國外匯儲備當局對於黃金依然冷漠。

7月9日，黃金再次成為熱點。一是第一財經(微博)的8集電視專題片《黃金時代》正式開播，在該片中，來自全球的200多位專家就黃金在人類文明演變中的重要作用，特別是黃金與全球貨幣體系穩定性的關係，進行了全面深入的探討，播映幾天來，引起了廣泛的關注;二是世界黃金協會公佈了2011年度世界各國央行的黃金儲備排行榜。2011年度，中國央行未新增黃金儲備。

在這個最新排行榜中，中國黃金儲備維持在1054噸未變，排名世界各國央行的第5位，似乎排位還不低。然換一些更真實的視角——黃金儲備佔該國外匯儲備的比例，則令人觸目驚心。中國黃金佔外儲的比例僅為1.6%，其僅為全球央行平均水平11.6%的0.138;僅是現代金融業發源地歐洲平均水平的0.0257;是美國的近1/50。其比例在全球黃金儲備前40名國家中倒數第一，倒數第二少的印尼為3.1%。

況且，中國黃金佔外儲1.6%的比例，主要靠黃金漲價而來——2000年中國外匯儲備總額為1655億美元，黃金為600噸;2011年底，中國外匯儲備總額為31810億美元，黃金為1054噸——即外匯儲備增加了1822%，但黃金僅增加了75.6%，外儲增幅是黃金量增幅的24.1倍。

外儲當局對於黃金儲備，還有石油、銅等大宗商品儲備素來不積極。早在2005年7月，中國民間學者就通過《第一財經日報》建議大規模增加黃金儲備至3000~5000噸，才能與中國大國地位相匹配; 2009年3月，本報做了百位經濟學家調研，其中75.7%的經濟學家認為中國應該增加黃金儲備;71.4%的經濟學家反對繼續增持美國國債。曾任央行貨幣委員會委員的夏斌(微博)先生也多次呼籲增加黃金儲備。

然而，在中國越來越多的貨幣、金融和經濟專家達成越來越廣泛的共識，越來越強烈呼籲增加黃金儲備時;在國際金價從2005年7月的每盎司429美元漲到2011年9月的每盎司1920美元，充分證明了黃金的保值能力時;在美聯儲兩度量化寬鬆對美元直接注水，美國基礎貨幣發行急速攀升，在歐元區債務危機愈演愈烈的情況下，中國外匯儲備當局不斷增加美元和歐元債券資產，冷遇黃金、石油等大宗商品資產，實在令人費解。

*費解之一：*中國央行官員國際化水平在中國經濟部門中堪稱最高，最常用的詞組之一是“與國際標準接軌”，但是，在黃金儲備上卻與歐美等先進發達國家，也是近現代史上的金融大國嚴重脱軌，背道而馳——美國外匯儲備中黃金佔比74.2%，歐洲各國平均佔比62.2%，而中國卻僅僅為1.6%。美元、歐元成為國際交易和儲備貨幣，均有大量黃金儲備作為信用保障。

*費解之二：*中國外匯儲備的主要來源是貿易順差，是中國從海外進口能源資源，加工後出口美國等西方國家，獲得加工費的貿易順差。在這種“世界工廠”的模式下，外匯儲備理應儲備黃金、石油和銅等大宗商品，以幫助製造商避免因原材料大幅漲價而導致的損失。

現實卻恰恰相反，外儲買入大量美國國債、歐元國債助漲了美元歐元的紙幣濫發，美元一路貶值，大宗商品對美元不斷上漲。從2005年7月至今(2012年7月11日)，美元對籃子商品(石油、銅和玉米各佔1/3)已經貶值了54.5%;而黃金可以購買1.66倍的籃子裏的商品。即黃金對美元升值了266%。由此可見歐美外匯儲備中黃金佔大比例的高明。

*費解之三：*自2008年國際金融危機以來，國際主流社會越來越達成共識，美元等主要交易儲備貨幣不受遏制地濫發，華爾街的金融機構不受制約地進行金融創新，不斷放大貨幣乘數是全球金融危機的根源。而美聯儲發行貨幣，美國政府發行債券不受制約的源頭何在呢?是1971年佈雷頓森林體系解體，美元的發行徹底擺脱了黃金的制約——因此，是否恢復黃金對紙幣的制約成為主流話題。

對此進行深刻反思的人中有兩位特別有代表性，一位是美國前總統比爾·克林頓，他在2010年4月接受採訪時稱：金融危機的根源是拋棄了金本位，希望看到金本位的迴歸;另一位是剛剛卸任世界銀行行長的佐利克，2010年11月，他撰文呼籲：“領先經濟體應考慮重新實行經過改良的全球金本位制，為匯率變動提供指引。”

時至今日，美國已連續兩輪實施量化寬鬆，在沒有國債擔保的情況下直接印刷鈔票(購買國債)，已經打破了信用紙幣的最後底線;2011年8月，美國國債114年來遭遇首次降級;2012年春，美國國債與GDP的比例已經超過100%，進入高風險區;美國國會預算委員會(CBO)測算美國2020年國債總額將達到25萬億美元，僅付息就要求GDP增速達4%——這是不可能達到的，即美國根本無法對美元還本付息;歐元區債務危機愈演愈烈，在愛爾蘭和希臘國債已經違約，葡萄牙、西班牙和意大利也岌岌可危的情況下，在全球投資者越來越多買入黃金以規避紙幣風險的情況下，中國外匯儲備操作對於黃金依然冷漠排斥。

到底是什麼原因令中國外儲當局對黃金如此冷漠呢?還有如下幾種可能：1.不懂黃金，不懂貨幣金融;2.買黃金不是政績，買美國國債可以是政績;3.全球黃金市場是最透明公開的市場，沒有暗箱空間;4.有人不喜歡他們買黃金……若實在無法用理性回答了，還有最後的答案——就是不喜歡黃金。

誠然，每個人可以不喜歡黃金，甚至可以恨黃金，如果他手裏的錢是他自己的，他當然有這個權力。但是，中國外匯儲備的操作主體是外匯管理局，是中國人民銀行，這個銀行是中國人民的;外匯儲備中的錢大部分是中國“世界工廠”中的億萬勞工和管理者，用辛勤勞動甚至是血汗積累起來的，是消耗了中國大量寶貴資源和環境換來的，不是任何個人的錢。

該是糾正已經深陷美元歐元泥潭的外匯儲備困局的時候了!(作者為本報特約主筆，《黃金時代》專題片學術顧問)