通貨緊縮“狼來了” 單純靠工資掙錢的人慘了

隨着6月份CPI降至2.2%的29個月來新低，市場聲音四起，其中一種認為通縮即將來臨，而通縮的治理要比通脹難得多。通縮是否真的已經走近我們？危害到底在哪？

實習生 竇榮 揚子晚報記者 馬燕

通貨緊縮主要影響三類人

A 單純靠工資掙錢的人。很多人每日朝九晚五，賣力工作，偶爾出遊，很少娛樂。累了半天，卻發現攢不到什麼錢。一旦發生通貨緊縮，失業率升高、工資下降，收入降低，不知道如何應對。

B 不喜歡存錢的人。通脹時，大量資金從銀行“搬家”到股市、樓市、基金中，目的是為了跑贏CPI。而通縮來臨時，實際存款利率將回歸正利率，“現金為王”觀念將佔上風，不存錢的人投資出現損失，還不如那些現金為王“死”存錢的人。但選擇存款期限時，最好選擇短期存款，不宜選擇中長期存款。因為一旦經濟復甦，利率上攀的可能性較大，所以不宜把自己套牢。

C 不善於保險的人。通貨緊縮下失業率上升、固定資產貶值，不具備風險意識，就無法在糟糕的環境下添加自己的保障。相對來説，傳統保障型產品保障性強，風險較低。對於有投資需求的投保人來説，還可考慮分紅、萬能險。不過，萬能險並不適合所有的人購買，投資者需要堅持長期投資，且有長期穩定的收入來源。

通貨緊縮“狼來了”？

壹財經梳理通縮可能性指數

通縮是否真的已經走近我們？揚子晚報壹財經記者綜合各方公開言論，並採訪我省經濟學家發現，研究者對此的看法並不完全相同，但有一點大多被認同的是：當下經濟的確存在下行風險。為方便讀者閲讀，記者對應經濟學家的各自觀點，梳理出相應的通縮可能性指數（5顆星為可能性最大）。

肯定派：中國經濟將進入通貨緊縮

可能性指數：★★★★

認為“不出意外，中國經濟將進入通貨緊縮”的代表人物，是微博認證為著名學者、經濟學家的王福重。7月9日上午，他在微博中稱，“6月CPI漲2.2%，如果不是食品的權重大，還要更低，不出意外，中國經濟將進入通貨緊縮。通縮比通脹難治理得多。幾乎無藥可救。上次中國經濟緊縮是1997年開始的，2003年才結束，結束的原因是薩斯-非典。”

這條微博截至昨晚轉發已有1000多條，評論也有400多條。而針對網友提出的異議，王福重也在同日下午的微博中進行反駁：“有人説2.2%不算緊縮。這個不能摳字眼，在中國3%的CPI不能算是通脹。也不是非到負數才算緊縮。比如你還有2根頭髮，算不算已經禿頂？另外，PPI已經負數好幾個月了。”

海通期貨分析師陳冠因也認為“通縮苗頭初現”。其在微博中稱，CPI、PPI漲幅低於市場預期，通脹壓力大幅減緩，通縮苗頭初現。瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光認為，存在通縮風險的主要原因為：一是國內經濟增長疲軟導致需求放緩；二是歐美經濟下滑使得輸入性通脹壓力減輕；三是食品價格仍將下滑；四是M2仍低於既定目標。

兩可派：看宏觀調控，看貨幣量及經濟衰退哪個主導

可能性指數：★★★

江蘇省社科院世界經濟所所長田伯平昨接受記者採訪時認為，未來經濟出現通縮的可能存在，因為國際方面需求不足，國內方面產能過剩。“但現在肯定還不存在通縮。”他認為，如果宏觀調控得好，通縮應可避免。他還提出一個關鍵原因：如果通縮出現，那麼CPI應該是負數，而目前並非如此。

此外，他還認為：即便通縮來了也不必過於害怕，經濟有其內在發展規律。“就像一個人病了需要適度休息，適度改善。”他認為，要給經濟自身發展的時間，長久以來，我們的經濟治理問題就是運作成本太高——冷了就趕快拉；熱了就趕緊潑冷水。實際上沒有哪種經濟能老是保持快速增長，休息好了才能再跑。

南京大學金融系杜亞斌教授也認為，現在究竟出現哪種局面還很難説。因為判斷通縮還是通脹，關鍵要看兩個因素：貨幣發行量及經濟是否過熱。一般若貨幣發多了、經濟過熱，可能出現通脹。反之可能通縮。

但目前兩個相反的方面同時存在：貨幣超額髮行及經濟衰退傾向並存。因此關鍵看哪個因素佔主導：如果通貨膨脹因素壓倒了經濟衰退，是滯脹；如果反過來，經濟衰退壓倒了通脹，可能通縮。但由於貨幣發行量大因素的存在，即便是出現通縮，程度也不會很嚴重。

杜亞斌教授同樣認為現在肯定沒有通縮。因為儘管CPI下行到2.2%，但這與百姓的實際感受還是背離的，不少百姓依然認為，物價沒怎麼降。

浙江大學教授、會計與財務管理系執行主任姚錚也認為，如果單從數值看，CPI接下來會一直在低位徘徊，一下子跌入負值的可能性不大。不過，現在可以適當考慮如何防止“通縮”的問題，如何採取刺激經濟的措施，成為當務之急。

反對派：年內CPI不會為負，討論通縮為時過早

可能性指數：★

銀河證券首席總裁顧問左小蕾認為，討論通縮還為時過早，今年年內CPI漲幅不會進入負值區間。全年CPI預計會在3%左右。

對外經貿大學公共管理學院副教授李長安博士認為，CPI快速回落，説明物價上漲的壓力進一步消除，不過，由於CPI依然還是正數，因此不能由此判斷中國經濟已經陷入通縮。

復旦大學經濟學院教授孫立堅表示，貨幣大量超發而經濟活力下行，表面上通縮，但未來通脹風險越來越大，甚至有滯脹風險，所以關鍵在於未來實體經濟的發展能否吸收今天過多的不願意進入實體經濟的流動性。

事實上，房價重新反彈，説明中國社會不缺流動性，貨幣政策不能創造可持續的投資渠道。

【名詞解釋】

通貨緊縮就是產能過剩或需求不足導致物價、工資、利率、糧食、能源等各類價格持續下跌。當市場上流通貨幣減少，人民貨幣所得減少，購買力下降，影響物價下跌，會造成通貨緊縮。長期貨幣緊縮會抑制投資與生產，導致失業率升高及經濟衰退。此外，還有經濟學者認同這一指標：當消費者價格指數(CPI)連續為負，即表示已出現通貨緊縮。

海外著名的2次通縮

一、1929年美國經濟大蕭條（1929-1933）

解決方法：1933年初，富蘭克林·羅斯福當選為美國第32屆總統。他針對當時的實際，順應廣大人民羣眾的意志，實施了一系列旨在克服危機的政策措施，在歷史上被稱為“羅斯福新政”，新政的主要內容可以用“三R”來概括，即復興（Recover）、救濟（Relief）、改革（Reform）。

金融方面有四大舉措：（1）挽救銀行危機，改革與開始管理金融制度。（2）通過羅斯福提出的節約法，縮減政府開支和退伍軍人津貼5億美元。（3）先後通過證券交易法及銀行法，即著名的格拉斯-斯特高爾法以加強對銀行、證券市場和貨幣的改革和管理。（4）美元與黃金脱鈎，使美元貶值，放棄金本位制。

對農業和工業的調節：通過了《農業調整法》和《國家工業復興法》，羅斯福要求資本家們遵守“公平競爭”的規則，訂出各企業生產的規模、價格、銷售範圍；給工人們訂出最低工資和最高工時的規定，從而限制了壟斷，減少和緩和了緊張的階級矛盾。

政府投資大力興辦公共工程、對失業進行救濟。1933年5月，國會通過聯邦緊急救濟法，成立聯邦緊急救濟署，將各種救濟款物迅速撥往各州，第二年又把單純救濟改為“以工代賑”，給失業者提供從事公共事業的機會，維護了失業者的自力更生精神和自尊心。

二、上世紀90年代日本通縮（1991-1995、1998-1999）

解決方法：1992年三月，日本政府開始“經濟景氣對策”，具體措施如下：圍繞公共投資，多次擴張財政支出和減税政策。

1998年4月24日，日本執政黨提出“綜合經濟對策”方案：（1）啓動總金額達16.6萬億日圓（1270億美元）規模的經濟對策計劃。（2）擴大個人所得税、居民税的特別減税規模，並對設備投資、住宅購買等投資和消費行為實施政策性減税。（3）大幅度追加新的公共投資項目。在“政策”中，日本政府明確宣佈將中央和地方財政用於公共事業投資的實際財政支出確定為7.7萬億日圓。（4）加快信息通訊、環境保護和社會福利設施等“新社會資本”的建設和完善。（5）為了培育證券市場，促進土地、債券的流動性，加快不良資產的消化處理，政府設置相應的機構，負責對不良資產的權利進行清理、協調債權人和債務人之間的關係、完善不良資產的回收機制。

通貨緊縮不可怕！

普通人資產保值，做企業未雨綢繆

通俗理解的話，通縮最大的危害就是經濟下行，人們收入降低，因此不敢花錢消費和投資。那麼萬一通縮來臨，普通人當如何應對？壹財經記者採訪了學者、企業家和普通人，聽取了他們對通縮的通俗解讀、應對舉措及當年的“通縮記憶”，為讀者提供借鑑。

學者：錢更值錢但更不敢花錢 銀行理財及創業是首選

江蘇省社會科學院世界經濟研究所所長田伯平介紹，真正出現通縮的話，CPI會變成負值。這樣一來，百姓的思路就要跟現在有所變化——通脹下，銀行存款利率再高，若CPI高居不下，也可能存款變成負利率。而通縮下，銀行存款利率再低，若CPI為負，存款也依然在增值。

簡而言之，通脹下人們的感覺是“錢不值錢”；通縮下是反過來，“錢更值錢”。不過由於通縮伴隨着經濟下行，人們的收入也可能降低，因此百姓會更加不敢花錢消費和投資。這種情況下，最重要的是保證存量資產的安全性，首先保值。不要一開始就想升值。

“坦率地講，若真正通縮來臨的話，經濟下行，覆巢之下焉有完卵？”因此，他強調，萬一通縮來臨，投資者在觀念上要首選安全保值。他個人認為，那時最好的理財方式或許是創業，投資自己，除此以外，銀行理財相對安全。

企業家：在上漲的時候就要想着下跌 提早轉型應對“寒冬”

永銀文化創意產業發展有限公司董事長陳永，是南京較早從事錢幣收藏經營的人士之一。他介紹，自己正是從1996年開始起步的，也許是因為創業初期，一切都是從無到有，充滿幹勁，再加上當時團隊只有50人，所以對1997-2003年的通縮影響感受已不深。但對於當前的經濟下行，作為一個500人規模的公司領導者，他深感已處在“寒冬”。

“這次的影響是全方位的，比任何一次都嚴重，比2008年要嚴重。”他介紹，2008年正值北京奧運會，當時錢幣收藏依然比較熱火。儘管外圍市場有危機，但沒影響到他們。而今年2月以來，他感到“禮品消費、投資、收藏”這錢幣經營的“三條腿”，只剩下消費這“一條腿”了。“黃金跌、白銀跌、收藏品跌。”他感嘆道，“公司是拿這些作為創作元素的，如果這種情況還繼續延續的話，下半年還會受影響。”他介紹，明顯感覺到投資、收藏金銀幣、紙幣的投資者在減少。行業內的一些小公司也在萎縮、全面調整，甚至關門大吉。“寒冬到了。”他説。

而他們公司的應對辦法，是在去年10月份開始就未雨綢繆，將企業的經營方向，轉向文化創意。“如果只定位在收藏品，道路就窄了。”他介紹，由於提前部署，目前該公司銷售狀況還不錯。“500人的規模，一月費用就要700萬。如果企業不賺錢，能活多久？”他介紹，如果純粹定位在收藏品經營商，如果消費者都沒了，那麼企業很難堅持太久。他回顧説，收藏品市場經歷了過去10年的上漲，企業應該在上漲的時候就準備好應對下跌。

“將來通縮不通縮很難説，但經濟下行是看得到的。”不過他依然認為，即便是經濟下行中，也會有機會。除非實在太過惡化，那麼到時他們會採取兩種措施：一、把擴張的步伐停下來；二、瘦身過冬。只要不是這種太惡化的情況，那麼企業就依然根據自己的節奏前進，“越是這個時候，越不能停下步伐。不能被動防守。在渠道、產品線、商業模式方面創新。”

普通人：通縮下買房賺2倍多 感言通縮下當先投資自己

現在南京一家大型企業擔任領導層職務的韓女士，昨天提及自己的“通縮記憶”時説，上世紀90年代末時，物價水平比現在要低很多，錢很值錢。每個人的消費慾望也不是太強，很少有人購買奢侈品。“我記得外出下館子的人也比現在少多了，除非家裏有外地客人來，或者親朋好友祝壽。”

不過，與一般人相比，她的眼光還是有些超前的。她介紹，那時自己已經是企業的中層，收入較高，事業處於上升期，因此對未來沒有多少恐懼感。1996年左右，兒子上小學，她就借錢在新街口一帶的市中心買了套房子。“那時還沒有銀行貸款一説，自己買房的人也很少。”她記得房價是3500元/平米，這個價格很久也沒漲。“那時還是有分房之説的，但我分到的房子太遠，孩子上學實在不方便。”她回憶道，由於自己借錢買房，還被很多人不理解。不過，由於收入較高，加上老房子拆遷補了些錢，她後來很快將借房款還清了。沒想到這樣的一次“無心插柳”，讓她在2006年賣房時，賺了2倍多。

她回憶説，1997年-2003年通縮期間，大家的理財意識很淡，像她這樣的完全屬於無心插柳。大部分人是不捨得消費和投資的，而她之所以有底氣，還是在於自己事業發展較好，收入較高，“説到底，越不敢花錢的時候，越要會投資自己。”

@微博談通縮

近日，微博上愛好或從事投資行業的網友們，也在熱議“通縮”。記者對他們的觀點予以梳理。

探因派：

會否通縮看貨幣擴張與樓市

@ly域兒：通縮是否發生取決貨幣高速擴張週期是否結束。貨幣政策可以拉住狂奔的牛，但如果牛不想前行，再松繮繩牛也奔不起來 。

@遠山沉默：總體來説，未來中國經濟有進入通縮的風險，尤其是如懸河般的房地產市場一旦崩潰，通縮的風險將急劇增加。

分析派：

若通縮，損失比別人少就是勝利

@雲風Frank（瀋陽鼎軒投資管理服務有限公司 總經理）：“從滯脹到通縮，估計許多人還接受不了這種轉變……普通人但求自保，損失比別人少就是勝利”。

@贈貝鴻鵠：通縮比通脹更可怕，這導致的結果是，整體經濟下滑，物品需求減少，企業利潤下降，工資和福利隨之減少，緊接着就是失業率增加。這一連串的反應，就容易使社會經濟缺乏向前的動力，進而陷入低迷的泥潭。

樂觀派：

調整糾錯，通縮未必是壞事

@sp斗轉星移：新聞説CPI漲幅為2.2%，再創新低，而在這之前，央行再一次下調存貸款利率25個基點，這説明我國經濟由通脹逐漸轉為通縮。我認為這是正常現象，因為前期的信貸擴張使得貨幣超發、物價上漲，盲目投資形成不良貸款，這是不正常的。所以現在下降是一個調整糾錯的過程，因此通縮不一定就是壞事。