現代牧場擴張不休污染不止 牧場建設運營被詬病

日前，據媒體報道，現代牧業(01117.HK)在北京的某些小區推廣自產牛奶，這家專門從事奶牛養殖和牛奶生產的企業一直以來都是以提供原奶為主，走上游奶源路線。如今推廣自產牛奶，似乎有意大力發展終端市場。

現代牧業上市前，自2005年開始一直以養牛、生產及銷售原奶為主，超過九成銷售額直到2011年年底還是來自於蒙牛。對蒙牛依賴度過高也廣受投資者的詬病。由於現代牧業與蒙牛乳業訂立了從2008年10月開始的十年承購原料奶供應協議，按照規定，現代牧業有權將30%的奶源供應給除了伊利和光明的其他公司。目前看來，現代牧業預備將這30%用來打造自主乳業品牌，而發展終端市場更需要背後愈發充足的奶源作為支撐。

公開資料顯示，公司計劃2015年前完成30個萬頭規模牧場的建設與運營，奶牛存欄超過26萬頭，日產牛奶3000噸以上，到2012財年就能有20個牧場投入運營。根據該公司最新財報數據顯示，截至2011年12月31日，現代牧業擁有16個運營的萬頭規模牧場及4個在建的畜牧場，飼養總共12多萬頭乳牛。因此，現代牧場在5年發展期後依然保持着快速擴張的狀態，但與現代牧業“光鮮”的擴張相伴隨的是一系列後遺症。

擴張不休污染不止牧場建設運營引發詬病

現代牧業的高速擴張，尤其是萬頭牧場的建設和運營所引發的環境污染問題及疫病苗頭為外界所詬病。

位於安徽省馬鞍山市的畜牧場為公司所擁有的首個畜牧場，於2006年全面投產。現代牧業稱，公司經營着中國最完善的大型畜牧場。牛糞處理方面，各畜牧場每天平均產生約700噸牛糞，全部經過各畜牧場的中央發電系統收集及加工，轉為生物氣用以發電。繼而透過公司的循環系統將餘下的牛糞循環再用，以轉化為肥料。且公司各個畜牧場均配備乳牛廢物處理設施，足以處理各畜牧場產生的所有乳牛廢物。

但不少媒體報道，據牧場所在地的村民反映並得到相關政府部門證實的情況是：丹東村已由“衞生村”變成了“蒼蠅多得可以用手抓”的“蒼蠅村”；而污染丹陽新河事件，是牧場成立以來最嚴重的事故。在現代牧業肥東牧場，處理後的牛糞沼液被排入田地，致水稻減產，所在地長王村成了村民口中的“牛屎村”；在現代牧業洪雅牧場，村民遭遇“蒼蠅襲城”，並懷疑井水也被污染。

多地事實證明，從2006年至今，現代牧業的污染一直存在。其發行公告中及相關資料中所稱的“足以處理各畜牧場產生的所有乳牛廢物”在事實面前不堪一擊。

乳品行業專家表示，奶牛養殖是一個高排污的產業，平均一頭奶牛一天排糞尿50公斤左右，一個萬頭牧場一天糞污的排放量能達到600噸左右，一年排泄物就有20多萬噸。一頭牛一年所產生的糞污需要10畝地來消化。在大部分是耕地的農業地區，完成20萬噸污物降解非常困難。

業內曾經多次探討過超大牧場選址以及經濟規模等問題，並且已達成了一個共識：在中國南方，1000至2000頭奶牛的牧場可實現最佳規模效應；在北方，除了呼倫貝爾等少數地區，其他地方並不具備建設萬頭牧場的自然條件。

萬頭牧場經營投資價值存疑

除了污染問題，萬頭牧場經營模式和盈利問題也逐漸引發為外界所擔憂。

奶牛養殖專家指出，目前中國奶業的規模化養殖是必經之路，不過萬頭牧場的計劃很宏大，但是在中國能夠實現最大利潤化的牧場規模是2000至3000頭，這一規模從管理到糞污的處理來説都是比較適合和容易的，一頭牛一年能掙七八千。”

業內人士指出，6000頭一區間階段已違背發展乳業節糧產業的目的，如果規模繼續擴大會造成邊際成本上升，邊際收益下降，養殖規模在1萬頭以上的基本已是規模不經濟。在對河北、內蒙農區、山西等主要農業生產地區調研發現，6000頭養殖規模已達到了邊際單產最高水平，且進入了高投入高產出的發展區間。

現代牧業2010年7月1日-2011年6月30日財年年度報告顯示，公司全年實現淨利潤2.25億元，同比增加322.7%，所產牛奶銷售額為11.13億元，同比增加88.8%。按照報告期內現代牧業擁有16個運營牧場計算，平均每個牧場盈利只有1000多萬元。

而資本市場已對現代牧業的投資價值表示出了疑問。2010年11月26日現代牧業在香港成功上市，發行價為2.89港元，市盈率高達146倍。然而上市首日就尷尬破發，報2.51港元，下跌13%，此後鮮有高過發行價的表現，近期維持在每股2.1港元左右。

花旗曾表示，現代牧業業務符合軌道，惟2012財年乳牛指導數量較少，故下調2012-13年盈測4-6%，下調其目標價。