尚德電力捲入子公司反擔保騙局 涉5.6億歐元

歐洲電站項目5.6億歐元德國債券反擔保或不存在

王佑 嚴薇

“沒有永遠的朋友，只有永遠的利益”，刀光劍影的商戰及商業合作中，這句至理名言現在想來是如此的精闢。尚德電力(STP.NYSE，下稱“尚德”)作為一家管理應算是完善的美國紐交所上市光伏企業，可能被自己投資的一家基金所欺騙，令人不可思議但確實已發生，而該事件則是與一樁電站投資項目中的5.6億歐元“反擔保”直接相關。

被騙始末

今年以來看似沒有太多波瀾的尚德，近期被捲入了一場騙局中。

整樁事件圍繞的是一個名為環球太陽能基金(下稱“GSF”)的公司。尚德為主要投資人，並委託管理公司(GSF Partner)管理，業務集中於太陽能光伏電站開發、建設和運營的投資。

尚德稱，目前GSF在意大利建成併網145兆瓦光伏電站。為確保項目建設順利進行，尚德為項目融資提供了擔保，GSF的管理公司相關方同時以5.6億歐元等值的德國政府債券，為尚德提供了反擔保。

而上述事項已在尚德向美國證券交易委員會(SEC)遞交的2011年度報告(20F)中進行了披露，而編號為F29和F30的文件中也有提及。

尚德的中文公告稱：近期，在尚德決定從GSF基金退出投資的過程中，外聘顧問的盡職調查發現，GSF Partner相關方為尚德提供的反擔保“有可能存在瑕疵”。

但事情遠不止於此。尚德的英文公告中則清晰寫到，調查發現，GSF Partner相關方為尚德提供的反擔保“有可能是不存在的，尚德有可能成為受害者”。

“如果説5.6億歐元債券不存在的話，有以下幾種情況：用於反擔保的債券並沒有從基金公司手裏轉到尚德手裏；或者説，雖然尚德拿到了這涉及5億多歐元的債券，但並沒有變更名字。如果假設成立，結果是，尚德在承擔子公司本應承擔的電站風險。”

一位不願透露姓名的國內律師認為，尚德被自己子公司合作伙伴欺騙的可能性較大。“儘管尚德投資了GSF，但因管理不善，與GSF有關的人或把尚德‘擺了一道’。”

GSF故事

GSF是一個多次出現在尚德財報中的企業，這家基金在2008年2月於盧森堡成立，主要就是做歐洲的太陽能項目。它的出現，也體現了尚德董事長兼CEO施正榮的智慧——看中太陽能電站這一有利可圖的長期價值項目，而不僅僅集中在光伏電池及組件上。這類項目的IRR回報穩定在10%到12%左右，相比去年以來出現大量虧損的光伏電池製造與銷售，要穩健且更具價值一些。

據相關公開消息，至2009年5月，GSF收到的承諾出資總額為3億歐元，其中尚德出資2.58億歐元，佔GSF規模的86%。

尚德之外，還有一個名為Best Asia Group的企業也是GSF的股東，而後者仍處於施正榮的控制之下。

事實上，GSF不僅會為尚德帶來一定的光伏發電項目收益(如一些項目發電成功後出售，就會變現)；同時，GSF所投資的項目，又會向尚德採購組件，因而GSF具有雙重身份，某種意義上其是一個拉動尚德組件銷售的客户。

2009年，來自於GSF投資電站項目的組件採購，就高達1.2億美元，佔當年尚德組件總營收的7%左右；記者查詢年報發現，2010年和2011年，類似的收益總計超過2.3億美元。

但這次GSF出事，或許令施正榮及其管理團隊都沒有想到。

假設不是尚德想要撤出GSF的投資，那麼也就不會有盡職調查，也就查不出GSF的反擔保有問題。

那麼，反擔保的進行過程中，到底是誰，在哪個環節上出了錯呢？

據公開資料，GSF在做決策時，通常需多個合夥人及投資方來投票。一個名為Javier Romero的管理人，負責GSF的日常運營，而施正榮和公司的另一位高管也負責管理。

施正榮的説法是，“反擔保案已引起了公司高層的高度關注。不過沒有證據表明，公司的管理層參與其中”，“在我們持續調查期間，會採取行動來解決問題，但我們的日常運營不會受到任何影響。”

尚德還指出，這些發現還不是最後的結論，“尚德會繼續調查下去。公司也將會採取法律手段來應對關聯方。”此外，尚德還稱會控制GSF及其所有的資產，來保護股東投資的利益。

目前尚德正在評估這些潛在的欺詐影響，且最終都會體現在他們的合併報表裏。“公司可能會延遲發佈2012年第二季度的收入情況，直到完成調查。但8月20日的那一週，尚德會發布關鍵性的運營指標。”