國農科技重組迷局

1991年就登陸深圳證交所的老盤股——國農科技（000004），再度成為兩市關注的焦點。

引發關注的不是公司所擁有的業績、股價和前景，而是穩居兩市首位的超高市盈率。截至8月13日，國農科技以高達2萬倍的市盈率穩居兩市所有股票首位，創下個股市盈率的新高，也讓眾多市場投資者直呼：太嚇人！

《中國企業報》記者看到，在超高市盈率背後，則是國農科技橫跨生物醫藥和房地產兩大產業，在2011年底營業收入僅區區7450萬元、總資產不過1.96億元。截至2012年6月底，公司預計淨利潤比上年同期下降100%—438.35%，虧損已成定局，但公司重組傳聞卻從未間斷過。

浙江萬里學院客座教授馮洪江指出，“20多年來，國農科技的大股東從國有到私營，主營業務從運輸到藥業、房地產，這種類似‘騰籠換鳥’式的變化，並沒有給公司發展帶來預期的大增長、大發展，反而讓公司淪為資本玩家手中的工具，應當引起市場監管部門的反思”。

騰籠換鳥未見效

過去20年間，公司控股股東從最初的招商局蛇口工業區運輸公司、北京大學下屬的北大未名生物工程集團、中國農業大學下屬的中農大科技企業孵化器公司，到安慶乘風製藥有限公司、香港富景集團投資有限公司，最終實際控制人變為湯斌。

不過，國農科技在這一系列的股票名稱、公司股東不斷變化中，公司業績並沒有隨着主營業務的“騰籠換鳥”得到全面釋放，反而出現了節節敗退的走勢。《中國企業報》記者從公司2011年年報中看到，2011年國農科技的營業收入和營業利潤分別為7450萬元、1239萬元，較上年同期出現高達43%、49%的下滑。其中，生物醫藥營收為5416萬元、房地產營收為1122萬元。

在與主業無關的高新技術行業和物業管理兩項上，國農科技在2011年也獲得了802萬元的營業收入。但這卻無法改變國農科技整體競爭力單薄的現狀。

一位曾長期持有國農科技股票的投資者向《中國企業報》記者表示，“原本以為香港富景入主公司後，會將全資擁有的安慶乘風醫藥資產注入上市公司，並將藉助安徽中醫產業基地的區域優勢，大力發展生物醫藥，給企業帶來全新的發展前景。沒想到，公司現在房地產業務沒有放棄、藥業產業也沒有做大。什麼都在做，什麼都做不好”。

當年，安慶乘風藥業獲得北京中農大科技企業孵化器公司持有的深圳中農大科技投資有限公司60%股權後，國農科技便完成公司高管的調整，由畢業於東南大學臨牀醫學系後下海從商先後在先聲藥業、協和藥廠和福瑞股份任職的張新凱，接替過去10年一直從事房地產行業的羅曉，出任公司總經理一職。這被外界解讀為公司將整合安慶乘風藥業資產進行業務重組的重要一步。

在香港富景藉助安慶乘風藥業入主公司後，最終卻讓來自加拿大籍華人湯斌又完成股權變成，成為安慶乘風藥業的實際控制人，併成為國農科技的實際控制人。目前，湯斌還全資控股安徽省東至乘風藥業有限公司。

日前，當記者撥打國農科技投資者熱線，一位工作人員在接到電話後表示，“這不是投資者熱線，這是公司行政部電話，我是公司審計部的，看到沒人接電話，就過來接聽”。

當記者表示想了解一下公司主營業務及今後變化情況，為什麼房地產業務發展後勁不足時，這位工作人員介紹，“公司房地產項目因為是先建設後銷售，今年6月份江蘇國農置業房地產項目‘田園風光’二期已經封頂，下半年收入會有所增加。這個項目共有5期都是在滾動開發。其它情況我就不太清楚，給你何婷（證券事務代表）和楊斌（董事會秘書）電話，你打過去問一下”。

不過，上述工作人員提供的何婷和楊斌的辦公電話，在此後的一天時間內一直處於無人接聽。

資本動作不間斷

湯斌控制下的乘風藥業資產不僅並未注入國農科技，實現整個公司在生物醫藥領域的大發展，反而讓公司開始藉助自有資金加大對藥業產業的拓展。日前，國農科技發佈公告稱，控股子公司山東北大高科華泰製藥有限公司計劃在蓬萊進行異地擴建生產基地，項目總投資21348萬元，佔國農科技2011年末經審計總資產的108.75%。

有來自安徽的投資者透露，“從湯斌完成對乘風藥業和國農科技的控制之後，整個市場對於國農科技新一輪的重組預期就很大。從2011年到現在，已經多次傳出要重組的消息。湯斌入主顯然是不可能只停留於生物醫藥或者房地產這兩個項目上的小打小鬧，要麼是確定新的主營業務，要麼就是重新引進新的投資者”。

實際上，湯斌在國農科技上的資本運作儘管未有明確的發展方向和運作路徑出現，但《中國企業報》記者在採訪中發現，近兩年已經有多路外部投資者紛紛探路國農科技，欲藉助公司重組預期謀利。

國農科技2011年年報顯示：已駐守國農科技兩年的第二大流通股股東周爽、分別於2010年底和2011年2季度進入前十大流通股股東的周宇光和肖小平，都是A股市場上獵取重組股的大牛散。此前，因為看好公司重組預期，包括重慶長龍農業開發有限公司、深圳長城國匯投資管理有限公司先後通過二級市場增持公司股份超過5%以上，成為公司第二大股。最終，又紛紛撤出。

馮洪江分析指出，“目前，公司的房地產、生物醫藥，都是對國家產業政策高度依賴的產業。房地產是當前國家宏觀政策嚴控的產業，而醫藥受到整個國家醫藥衞生體制改革的影響，也面臨着新一輪的重組和改寫。因此，不排除公司控制人還在等待新的機會，比如政策調整的拐點，完成對旗下所有醫藥產業的重組。但現在湯斌並未完成自己控制的國農科技與乘風藥業的資源整合發展，這一步棋外界就很難看得懂”。

面對公司在2012年的發展，國農科技並未向外界傳遞出清晰的方向和走勢。《中國企業報》記者看到，在其2011年年報中提及的新年度發展計劃，除了強調項目有效資源整合、加大土地及項目資源儲備、規範公司管理、強化全員節約意識外，並未明確其在房地產和生物醫藥上的發展目標和具體操作策略。

總股本數量少、市值低、股價也不高，特別是資產重組預期高，成為近年來國農科技頻頻在二級市場贏得資本市場炒家青睞的對象。不過，湯斌最終如何走完“國農科技”二次重組這盤棋，顯然還存在諸多變數。