IPO重啓滿三年 將迎來解禁潮

3年前的7月10日，桂林三金(002275，收盤價13.80元)、萬馬電纜(002276，收盤價5.54元)兩隻中小盤新股攜手登陸A股市場，宣告新一輪IPO大幕的拉開。

如今，3年時間過去，對於桂林三金等公司及持有這些公司股份的投資者來説具有重要的意義，因為這些公司發起人股東手中的股份終於可以正式進入二級市場流通。這意味着，IPO重啓後的解禁壓力，在上市公司隊伍高速擴容的3年後正式到來。

“大限”解禁洪峯來襲

談到由於股改形成的“大小非”，大家應該不陌生，但是對於“大小限”，或許有的投資者會感到迷茫。

所謂“大小限”，就是指公司在上市時發起人持有的股份通常有三年的鎖定期，即從上市之日起三年後方可流通，這部分限售股被稱為“大限”；如果是以增資擴股方式在上市前認購的股份，則在公司上市一年後即可流通，鎖定期僅為一年，這部分限售股票被稱為“小限”。

毫無疑問，相對“小限”來説，“大限”的出籠更具有殺傷力。以昨日上市的新股新華龍(603399，收盤價14.45元)為例，公司本次發行6336萬股，發行後總股本達到25336萬股。也就是説，除了目前已經上市的股份外，新華龍“大小限”累計規模為19000萬股，其中承諾上市後36個月內不轉讓公司股份的郭光華、秦麗婧、錦州新華龍實業集團等持有的股份超過了16000萬股。

對於新華龍來説，“大限”解禁還為時尚早，但在三年前IPO重啓後立刻上市的公司，已經迎來了解禁。早在7月6日，IPO重啓後首批上市公司之一桂林三金就發佈公告稱，公司首次公開發行前己發行股份本次解除限售的數量為4.19億股，並將在7月10日上市流通。在8月21日之前，已經先後有友阿股份(002277，收盤價16.32元)、四川成渝(601107，收盤價3.29元)、中國建築(601668，收盤價3.03元)等12家公司宣佈限售股解禁的消息。

毫無疑問，在以桂林三金為標誌的本輪IPO重啓以來，A股市場進入了一個大擴容的時代。《每日經濟新聞》記者統計數據顯示，從今年7月10日桂林三金到12月31日的富安娜(002327，收盤價38.50元)等近百家公司，發起人持有的限售股都會因三年禁期的結束而隨時轉變為真金白銀。

“大限”撐起限售股半邊天

同花順iFinD數據顯示，從桂林三金開始，在今年年內將受到“大限”衝擊的近百家上市公司累計解禁股份將超過630億股，其中中國建築一家公司解禁數量就達到169.2億股。按照截至本週四(23日)的收盤價計算，上述解禁股份對應的市值逼近4600億元之巨。同樣，7月10日至今年年底這段時間中，有近511家上市公司(包括髮起人持股解禁)因為定向增發、股改、首發網下配售等因素將有限售股解禁，解禁總股份達1200億股，對應市值接近8900億元。

換句話説，在今年下半年的解禁大潮中，因為發起人股東三年限售期滿形成的解禁股將佔據半壁江山。這些股份的持有者，往往是持有比例較高的實際控制人或控股股東，一旦他們選擇拋售，必然對股價造成直接影響。

但是，從本輪IPO重啓以前就上市的公司情況來看，作為大限“持有者”的發起人股東並不是減持的主力軍。以在今年下半年發佈減持公告的公司為例，同花順iFinD數據顯示，今年下半年以來上市公司累計遭遇股東減持量約為6.2億股，對應市值接近70億元，而不管是減持股份數量還是減持股份所對應的市值，上市股東第一大股東減持所佔到的比例還不足三成。由於第一大股東往往就是上市公司的發起人股東，這一數據從側面反映，此前湧起的減持大潮當中，發起人股東選擇拋售的並不多。

不過需要注意的是，在本輪IPO重啓動以後，大多數上市的都是民營企業，在目前整個經濟環境並不景氣的情況下，發起人股東或許有着更強烈的減持慾望。“大限”鬆綁給A股市場帶來的衝擊，成為投資者不得不直面的問題。