古井貢引爆白酒勾兑事件 茅台五糧液洋河蒸發千億
“白酒勾兑事件”爆發 古井貢不是最後一個
茅台洋河一月蒸發1000億，機構倉惶而拋
事實上，7月份以來，機構資金早已嗅出不妙的動向，洋河蒸發350億，五糧液228億，茅台417億，特別值得關注的是，8月10日以來，洋河成交量2000萬股
理財週報見習記者 鄭鵬遠 張偉賢/文
上週四，再度大跌4.39%，盤中創出124.02元的新低。
同日，、五糧液等白酒股也紛紛大跌，創出調整以來新低。
白酒股顯然已經風光不再。
事實上，自7月中旬開始，白酒股就一改連續上行的趨勢，開始了連續暴跌。
7月12日，白酒股末路狂歡，紛紛創出新高。五糧液最高探至39.55元，洋河最高報156.48元，16日，茅台再創歷史新高，最高達266.08元。
也就是當天，這些白酒股留下了長長的上影線，宣告了下跌的開始。
隨後，五糧液從最高39.55元一路下探至33.50元，跌幅達15.3%；貴州茅台也從最高的266.08元下探至225.98，跌幅也達到15%；洋河股份同樣從156.48跌至124.02元，跌幅超過20%。
近期爆出酒精勾兑事件的，更是從7月12日的50.68元一路下挫，並在上週五盤中創出37.01元的低點，累計跌幅接近30%。
短短一個多月，茅台、洋河及五糧液三大白酒股市值就蒸發近千億元，其中僅茅台一家就蒸發了417億。
買醉白酒股的資金似乎醒了。
“如果你在市場中呆的夠久，什麼樣的事情都能見到。”8月23日，北京一家證券營業部裏，坐在大户室看盤的任先生告訴理財週報記者，他今天拋完了手中所有的白酒股。
提價的故事
價格的漲幅永遠領先產量的提升，白酒的故事似乎就是提價的故事。
根據國家統計局數據顯示，1999-2011年國內白酒產量年均增速僅6.39%，相比同期行業收入17.97%的年均增速，行業規模的不斷擴大更多的是來自於價格上升的貢獻。
酒企從不會浪費手裏的提價權。
2011年無疑是中國白酒行業的巔峯之年，整個白酒行業特別是高端白酒在收入和利潤上都達到歷史峯值：行業收入規模達到3746.7億元，利潤總額為571.6億元，同比分別增長40.25%和51.91%。去年下半年，高端白酒價格飆升40-80%。
2012年1月份，茅台達到了2300元/瓶的歷史最高零售價，五糧液、、國窖1573、洋河夢之藍等一批白酒身價也“順水推舟”，迅速邁過千元大關。而隨着終端價格的不斷上漲，各白酒企業也紛紛宣佈提高出廠價，這為去年第四季度及今年的盈利提升了空間。
與白酒公司一起分享這個故事的，是投資白酒股的各路機構。2011年年報顯示，機構對於白酒股的痴迷近乎癲狂。
據統計，由於139家機構新入，2012年初扎堆茅台機構總數達到316家，同飲洋河股份的133家機構中，有104家是新進。所有酒企，都迎來了新進機構。
酒入舌出。上半年，研究機構對於白酒行業也是推崇備至，預期大幅增長的業績足以為一份份買入或是強推報告提供邏輯，即使白酒的價格已經出現了變化。
今年3月，國務院出台三公消費購買高檔白酒香煙的消費禁令，誘發了白酒的降價潮。53度飛天茅台從2046元/瓶一路下降至1676.5元/瓶，跌幅約為18%，為近十年最大降價潮。而茅台酒價格的下跌，也壓制了其他品牌酒的漲價空間。
對此，市場上白酒股的表現不一。五糧液，，等白酒股開始放緩了上漲的步伐。從盤面上看，3月至今，他們演繹出了寬幅震盪的形態。，貴州茅台，洋河股份等白酒股則依然維持強勢，不斷創出新高。
市場現象的背後，正是機構投資者的分歧。
二季度部分基金減持了五糧液和瀘州老窖為代表的白酒股。其中，廣發策略優選減持五糧液446.71萬股，長城安心回報減持五糧液100萬股，國泰金馬減持五糧液112.35萬股，易方達消費行業減持瀘州老窖122.93萬股，廣發策略優選減持瀘州老窖597.99萬股。不過，二季度仍有很多基金增持五糧液和瀘州老窖。
曲水流觴，白酒股依然維持着強大的做多動能。
自年初至7月13日，漲幅在40%以上的白酒股有7只。而酒鬼酒和沱牌捨得漲幅甚至超過了120%。
觥籌交錯之間，白酒股再次成為A股市場的驕子。今年上半年白酒股價格扶搖直上。
據最新收盤數據顯示，考慮復權後的股價，13只白酒股僅ST皇台股價在截至目前的8個月內微跌5%，其餘均上漲。
截至目前酒鬼酒股價漲幅114%最高，沱牌捨得次之，8個月區間漲幅為98%。白酒兩大巨頭貴州茅台和五糧液區間漲幅分別為20%和5%。
7月16日貴州茅台股價一度攀升至266.08元，而其總市值也達到了2723億元，位列A股總市值第10位。
末路論
實際上，白酒股“末路論”絕非無的放矢，讓市場耿耿於懷的顯然是行業過剩的產能。
理財週報記者也發現，庫存壓力是當前酒企普遍存在的問題。iFinD數據顯示，截至目前，去年開始，各家酒企存貨淨額持續增長，基本都維持在歷史高位。今年中報披露，洋河股份最新的存貨淨額達到39.5億元，與去年同期的20.9億元相比，增長近一倍。另外，伊力特，，瀘州老窖的存貨淨額增幅與去年同期相比也都超過30%。
一旦提價的故事結束，如此高的存貨足以讓買醉的資金忐忑不安。
對此，二季度眾多機構的調倉已經顯現端倪。
五糧液的前十大流通股東中，已經不見全國社保基金104組合的身影，而該機構在一季度末持有五糧液1468.99萬股。華夏優勢增長和鵬華動力增長基金也全部退出五糧液。
第一高價股貴州茅台同樣遭到主力資金減持，其中，富國天益價值基金將其持有395.53萬股全部沽空。包括易方達基金、上證50交易性開放指數基金、廣發聚豐等機構也都有不同數量的減持行為。
從機構總體持股情況來看，變化幅度同樣驚人。
中報顯示，伊力特的機構數量合計為2297萬股，而在去年年報中這一數字則為25018萬股，機構減持該股幅度超過90%。對比去年年報，老白乾酒的減持幅度也超過了80%。另外，、洋河股份的機構減持幅度也都超過了70%。
同樣被機構大幅減持的，還有上週被爆出酒精勾兑事件的古井貢酒。資料顯示，今年中報古井貢酒的機構持股數量為2780萬股，而去年中報該數字為15931萬股，機構減持幅度達到了驚人的83%，機構持股比例從88.9%跌至7.9%。
基金持有13個白酒股，持股總體比例從去年中期的241個百分點下降到137個百分點，幾近腰斬，險資更是直接清倉了伊力特、金種子酒及水井坊。
敏鋭投資者或許注意到白酒股的中報行情是落袋為安的最佳時機，於是一場資金“大撤退”就此展開。
7月2日，水井坊漲停。信息顯示，當天賣出前三大都是機構專用席位，共賣出超過1億元，而接盤的均是遊資。其中，江浙遊資銀河證券寧波大慶南路營業部買入5669萬，廣東遊資英大證券深圳園嶺三街營業部也買入了2220萬元。
8月9日，酒鬼酒出現漲停。中報顯示，今年公司上半年實現淨利2.61億元，同比大增333.3%。
對於業績最為華麗的白酒股，資金似乎仍在猶豫。深交所交易公開信息顯示，當天一家機構席位合計買入2631萬元，佔當日成交總額的2.40%；而另一家機構席位則合計賣出9078萬元，佔當日成交總額的8.27%。
酒醒之後，市場開始尋找“裸泳者”。
8月22日，財富里昂證券發佈一份名為“神話幾時休”的研究報告，目標直指洋河股份。一向謹慎的證券機構似乎也覺得到了該説話的時候。
報告認為，經濟放緩對白酒的影響終將由零售端逐漸傳導到品牌商。同時，近來政府對高端白酒的負面態度也將抑制中高端白酒今年的提價能力，所以給予落後大市評級，按照公司17倍2013年預期市盈率，得出目標價130.78元，隱含3%的下跌空間。
“3%的下跌空間”足以顯現出研究機構對於白酒企業的謹慎，事實上這份研究報告發布後當天洋河股份股價下跌了2.22%。
據8月22日晚間公佈的半年報顯示，洋河股份上半年淨利大增超七成。但8月23日早盤，洋河股份股價大跌，盤中一度下挫近7%。全天下跌4.39%。
這份研報的作者宋麗華告訴理財週報記者，她們是首次覆蓋洋河股份，對其他酒企還沒有過多研究，主要是洋河的營銷模式可能會造成中間渠道庫存積壓。
“酒價的下降可能會造成囤酒商的拋售，企業潛在的泡沫風險越來越大。”宋麗華説道。
或許，洋河股份只是白酒行業當前現狀的一個縮影。
最後一根稻草
上週四，古井貢酒被爆出酒精勾兑事件，或許將成為壓垮白酒股的最後一根稻草。
業內人士從古井貢酒的中報中，發現古井貢酒採購了4551萬元的酒精，疑其用酒精勾兑白酒。
消息一出，古井貢酒應聲大跌。上週五開盤後，古井貢酒快速下挫，最高跌幅近6%，並創下37.01元的調整新低。
對此，公司回應稱，僅是部分低端品種採用酒精勾兑，一般來説高檔酒不會用。
部分網友則對此表示很淡定，認為用酒精勾兑是酒廠“潛規則”，並非古井貢酒一家獨有，不值得大驚小怪。
而上週五白酒股的反應，似乎也反映了對酒精勾兑這一事件的“見怪不怪”。當天只有古井貢酒下跌幅度較大，其餘白酒股未受影響，茅台、洋河等股份甚至逆市小漲。
但業績增速放緩、估值高企等，正增加白酒股做空的籌碼。
細心的投資者也許會發現，茅台上半年淨利139億元，同比增長37%。但這一增速已經顯著放緩於去年同期的49%的增速。另外，洋河股份、老白乾酒、的中報淨利潤也都低於去年同期。
有券商分析師指出，當前食品飲料行業的估值水平特別是與的相對估值水平達到2002年以來歷史高位，行業面臨較高的估值壓力。
淡水泉投資管理有限公司投資總監趙軍告訴記者，對於上半年已經炒高的白酒等大消費類品種，他認為空間已經不大，所以資金將會流向下一個更值得挖掘的行業。
酒精勾兑或許不會只有古井貢酒一家。下一個踩到酒精勾兑地雷的會是誰？