金銀創4個月新高 貴金屬階段性漲勢拉開帷幕

在8月的最後一個交易日裏，紐約期金12月合約升至1687.6美元/盎司，紐約期銀12月合約突破30美元/盎司，升至31.4美元/盎司，二者均創下近四個半月來新高。在美聯儲流動性再度寬鬆預期和下半年消費旺季來臨的利好刺激下，貴金屬階段性漲勢已經拉開帷幕，而週一國內市場也有望聯動上漲。

美聯儲新一輪寬鬆預期強化

美國新一輪寬鬆在9月份推出的可能性增大。首先，8月22日，美聯儲發佈三週前的FOMC會議紀要顯示，如果經濟增長無法持續上升，許多FOMC成員都支持額外的貨幣政策刺激。其次，8月31日，伯南克在堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦的傑克遜霍爾年度經濟研討會上再三表明實施進一步刺激措施的可能性。失業率和通縮是美聯儲推出新一輪寬鬆考量的經濟指標，伯南克表達了對經濟復甦步伐的嚴重擔憂，稱經濟復甦的情況遠不盡如人意。伯南克還認為，非常規政策的成本是可控的，這意味着在經濟形勢需要的情況下，不應該排除進一步實施此類政策。實際情況是，截至8月25日當週，美國初請失業金人數升至37.4萬人，為7月21日以來最高水平。

如果定於9月7日公佈的就業數據異常強勁，或許可以改變Fed的政策立場。Fed政策委員會將於9月12日召開會議。不過整體來看，伯南克的講話似乎可以總結為他傾向於推出更多寬鬆舉措。

資金迴流貴金屬市場

隨着經濟最壞的時間段過去，資金會適度增加比較容易變現的資產購買，而削減國債等低收益低風險資產，當前海外基金和機構增持貴金屬就屬於這種情況。據美國證交會提交的最新持倉報告顯示，索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司在第二季度，增持SPDR黃金信託基金至88.44萬份，是第一季度末的兩倍多，市值達1.373億美元。而保爾森一直看好黃金，保爾森公司繼續重倉SPDR黃金信託基金，截至第二季度末，共計持有2184萬份，較前一季度末增加26%，市值約為34億美元。

從ETF持倉看，截至8月30日全球最大的黃金ETF美國SPDR Gold Trust基金公司持有黃金升至1289.52噸，8月初為1252噸左右，而去年同期為1232噸左右；全球最大的白銀ETFiShares Silver Trust持有白銀達到9721.33噸，脱離7月份低谷，較7月底增加33.67噸。

從CFTC持倉看，截至8月28日當週，基金持有黃金淨多持倉升至158491手，創下3月20日以來的最高紀錄，總持倉為426559手，也創下5月29日以來的最高持倉紀錄；與此同時，白銀基金淨多持倉則升至28638手，創下3月6日以來的新高，6月和7月淨多持倉大多處於1萬手下方。

實物需求有望迎來旺季

雖然上半年全球黃金需求特別是實物和首飾需求下降，但隨着下半年節假日的集中到來，實物需求有望回暖。

世界黃金協會公佈的數據顯示，二季度，中國黃金需求量為144.9噸，下降7%，其中金飾需求下降9%。金飾需求集中在24K黃金飾品，而隨着七夕、中秋和國慶等假日的到來，黃金和白銀禮物的需求將逐漸轉旺。

此外，央行購金將對沖印度需求下降的影響。在發展中國家外匯儲備多樣化的趨勢下，官方購金自2009年二季度開始由負轉正，近年來趨勢向上，且今年二季度加速增長。今年二季度，各國央行的買盤創下淨購買以來的季度最高紀錄，同比增長了1倍以上，佔二季度黃金整體需求的16%。官方淨買入多集中在發展中國家，反映出在當前歐債危機背景下，發展中國家央行通過戰略性配置黃金實現儲備多樣化的需要，其中，土耳其、俄羅斯、墨西哥、菲律賓、哈薩克斯坦尤為明顯。