白酒失“成色” 黃金變白銀

“年年歲歲秋相似，歲歲年年酒不同”。儘管貴州茅台9月4日的提價公告給寒意陣陣的白酒行業帶來了一些驚喜和温暖，但不可否認的是，2012年的秋天，對白酒行業而言，仍然比以往幾年都要更清冷一些。

在實體消費市場，本該是旺季前積極備貨的季節，但經過了上半年的冷春和苦夏，無論是經銷商還是酒企，都對即將到來的旺季多了些擔憂，少了些期待。

二級市場上，出於對行業的分歧和彷徨，曾為機構“寵兒”的眾白酒股也紛紛“失寵”，貴州茅台、瀘州老窖、洋河股份等股價一改往日的強勢，於8月份展開一波深幅調整，不少白酒股於8月底創出或接近年內新低……

銷售回暖 成色或失

9月1日，距離中秋節還有一個月時間，北京一家大型連鎖超市的53度飛天茅台價格已經達到了1988元/瓶，該價格較7月初時上漲了近20%。“今年茅台酒的價格就跟股價一樣上躥下跳的，春節前最高到過兩千多，最低的時候是一千五百多，現在又回來了不少，這不是旺季要來了嘛。”該超市酒品專櫃的工作人員表示。

傳統旺季臨近，跟隨白酒價格一同回升的還有銷量。該工作人員稱，剛剛過去的8月份，白酒銷量有明顯回暖，茅台、五糧液每天差不多都能賣上幾瓶，而5、6月份的時候好幾天都賣不上一瓶，“但跟去年還是沒法比”。

事實上，除了終端零售價格之外，包括茅台、五糧液在內的高端白酒一級批發價自7月底開始已經有所回升。據中國證券報記者向白酒經銷商瞭解，目前茅台一級批發價約為1400-1450元/瓶，較今年6月底時回升了10%，五糧液當前一級批發價約為700-750元/瓶，也較前期低點回升了7%左右。

接受中國證券報記者採訪的眾多白酒經銷商和白酒業內專家都認為，白酒近期量價齊升的主要原因，除了傳統白酒消費旺季即將來臨之外，也是對上半年白酒終端市場恐慌性下跌的一種修正。上半年，受到宏觀經濟環境和限制“三公”消費政策等因素影響，白酒行業尤其是高端白酒景氣度下滑，終端售價下行，銷量萎縮，經銷商庫存也大幅上升。

儘管量價均有回暖，但在這白酒旺季備貨的關鍵時候，北京的一家白酒經銷商對於即將到來的消費旺季，態度則異常謹慎，“最近銷售確實回暖了不少，價格也回來了一些，但相對於去年肯定要差一些，對於下半年旺季，我的看法是謹慎樂觀，就是比上半年好、比去年差。”

該名經銷商的觀點幾乎代表了包括經銷商、酒企、業內專家在內的白酒業所有人士的看法：今年二季度將成為白酒行業的一個相對低點，下半年量價都會樂觀一些，但仍較去年同期遜色不少。

酒仙網董事長郝鴻峯表示，旺季的到來帶動了終端價格的上浮，但銷售仍然不容樂觀，此前是受到限制“三公”消費的影響，現在更多是受到經濟低迷週期的影響。“去年買酒就像搶，需要1箱可能會買上5箱，今年形勢不好，需要1箱就只會買1箱。”

告別“巔峯時刻”

“對白酒行業來説，前兩年的好時光已經一去不復返了，或者説，白酒的黃金十年已經結束了。”白酒專家鐵犁表示。

2011年可以稱得上是中國白酒行業的巔峯之年，白酒行業產量、收入和利潤均創出歷史新高：白酒實現產量1026萬千升，同比增長30.70%；行業收入規模達到3746.7億元，利潤總額為571.6億元，同比分別增長37.19%和51.91%。

伴隨着國內經濟以及固定資產投資的快速增長，過去十年間，白酒產量從420萬千升增長至1026萬千升，增長1.5倍；規模以上酒企的營業收入也從不到500億元發展到接近4000億元，增長了7倍，年均複合增長率約為23%。

業內人士稱，作為重要的情感溝通的紐帶，政、商務需求已成為白酒絕對的消費主力，由此，白酒的景氣程度同我國的宏觀經濟環境尤其是固定資產投資高度相關。過去十年白酒的繁榮，便同固定資產投資快速增長所帶來的政商務需求旺盛密不可分。但這樣的好日子顯然已經成為過去，隨着我國經濟結構的轉型，固定資產投資增速回落，支撐白酒繼續高速發展的動力已出現急劇減弱。

數據顯示，過去10年，我國固定資產投資從3.7萬億增長到2011年的31.1萬億，年複合增長率達到23.7%，基本同白酒業的收入增速保持一致。

而國家統計局最新數據顯示，今年1-7月，固定資產投資完成184312億元，同比增長20.4%。該速度同去年同期25.4%的增速相比出現明顯回落。同樣回落的還有白酒行業，今年1-7月，白酒累計產量610.5萬千升，同比增長19.6%，增速比去年同期下降9.1個百分點。前6個月，白酒業實現收入2127億元，同比增長29%，也低於去年同期38%的收入增速。

除了經濟減速的影響之外，年初以來，白酒也受到了限制“三公”消費的政策以及輿論壓力的影響，二季度白酒景氣明顯遇冷。業內預計，未來白酒行業產量增速以及收入增速將會明顯降低，發展步伐也將減緩。

郝鴻峯介紹，2012年的白酒生意比起往年確實要差很多，是近五年來最低谷的一年，甚至比2008年經濟危機時還要差。“銷售價格在1000元左右的酒是受衝擊最大的，壓力比較大。”

一位白酒經銷商也對中國證券報記者坦承，過去的幾個月，白酒銷量同比下滑了20%左右，庫存則同比增加了30%左右，目前的庫存情況能夠消化到10月底、11月初。

關於白酒行業的未來走勢，鐵犁認為將主要取決於經濟形勢和政策面的影響。他説：“如果經濟形勢保持目前的情況，沒有大的刺激經濟的動作，白酒還將延續調整態勢，調整可能會延續到明年下半年甚至後年；如果有刺激經濟的政策，使得經濟進入一輪新的上升通道，白酒也會進入新一輪上升通道。”

或入“白銀年代”

值得慶幸的是，對於白酒而言，黃金十年的結束並不意味着白酒發展時代的終結，白酒固有的消費屬性賦予了行業較強的抗衰退能力，各方均認為，在“保增長”的大背景下，作為經濟的重要聯動性指標，白酒行業仍有望伴隨着國內經濟的繼續發展而迎來“白銀十年”。

鐵犁指出，相較其他產業而言仍然繼續看好白酒，“白酒未來10年仍然會超過經濟增長速度，但會保持在比經濟增長高5-10個百分點的程度，過去幾年白酒增速通常是經濟增長速度的2-3倍。”

白酒企業的看法也同樣樂觀。五糧液相關負責人認為，未來白酒行業的發展動力沒有改變，白酒行業最明顯受益於消費升級的特性不會改變，城市化進程加快、居民收入提升、商務活動提升，消費升級的大趨勢不會改變。

郝鴻峯也表示，堅信中國經濟會繼續往前發展，作為日常必需品的白酒具有剛性需求的特徵，長期來看消費前景依舊樂觀。“白酒的發展趨勢還會繼續，但檔次會明顯拉開，超高端、高端也會繼續發展，3000元以上的酒將會成為一個消費熱點，而另外一個熱點就是‘腰部地帶’的中檔酒。”

在白酒增長步伐放緩的過程中，一個不容忽略的特點就是白酒行業的分化態勢將會更加明顯。

鐵犁指出，未來幾年白酒行業將從整體繁榮過渡到兩極分化，行業收入和利潤將會向優勢企業集中、向區域強勢品牌企業集中，品牌企業的市場份額擴張更快，部分企業將超越行業平均發展速度；而另一些企業則可能低於整體發展水平，一批地方性的小企業將逐步被收購和被消滅。

各大知名酒企似乎也提前意識到了白酒的分化趨勢，紛紛制定“宏大”的發展目標以搶佔制高點：茅台集團計劃2013年集團收入提前兩年實現500億元，2017年提前三年實現1000億元；五糧液也計劃“十二五”末股份公司實現營業收入600億元，集團公司實現千億元。該兩大龍頭也都表態將整合行業內優勢資源，實施併購擴張。這預示着白酒行業即將迎來洗牌。

與此同時，伴隨着白酒增長放緩，白酒的消費結構也將在未來出現一定改變，高端白酒的發展會漸趨穩定，低端白酒則開始減速，中高端白酒的增長空間相對更大，呈現出“腰部崛起”的趨勢，但中高端市場也將因此引來各白酒企業的競相角逐，從而成為競爭最為激烈的地帶。