三一重工10天蒸發200億市值 “失血”困局待解

投資不振，經濟增速下滑，工程機械板塊隨之遭遇深寒。近十個交易日，三一重工市值蒸發逾200億元，領跌同業上市公司。其背後，是公司資金鍊“失血”勢頭加劇。高增長的代價，在經濟轉型中逐漸顯露。

三一重工上半年營收317.6億元，同比增4.6%；淨利潤51.6億元，同比降13.1%。這一升一降的背後，是公司截至上半年末銀行借款總餘額達273億元，比年初的179.4億元大幅上升52%。其中，長期借款達到147.6億元，較年初的66.8億元猛增120%。與之同步，今年上半年，公司財務費用快速上升，從去年同期的1.59億元猛升至8.17億元。

銀行借款飆升的同時，三一重工的應收賬款與存貨也出現大幅增長。公司應收賬款從年初的113億元，猛增至229億，翻了一倍；存貨從年初的81億元，上升至102億元，升幅達26%。市場分析人士表示，在當前市場環境及產品競爭環境下，三一重工下半年的銷售狀況難以改觀，短期內應收賬款與存貨規模仍將保持在較高規模，這將不利於該公司資金狀況的改善與業績回升。

一方面，應收賬款居高，公司資金鍊的“造血能力”在下降；另一方面，龐大的銀行借款帶來的財務費用，又成為公司發展的“抽血機”。造成三一重工的“失血”困局，儘管上半年實現淨利潤51.6億元，但公司經營活動產生的現金流量淨額卻為-17.4億元。

除此之外，三一重工在通過融資租賃業務擴大產品銷售的過程中，一直大量採用20%甚至10%的低首付的激進銷售的方式，導致公司存在高達362.19億元負有回購義務的或有風險，構成隱患。

三一重工的窘境僅是冰山一角。從前三季度業績預報來看，工程機械板塊五家發佈預報的公司全部報憂：建設機械和天業通聯預虧，柳工、山河智能、華菱星馬三家公司預降。其中柳工業績預降幅度60%至80%，山河智能業績預降幅度達60%至90%。

來自行業的公開銷售數據顯示，今年1至7月，挖掘機、裝載機、汽車起重機、推土機和壓路機同比增速分別為-36.5%、-24.8%、-41.4%、-30.3%和-43.3%，顯示下游需求依然低迷。

華泰證券日前發佈的最新研報指出，各項經濟指標表明，本次經濟調整的時間可能比以往的幾次要長，投資的恢復可能是一個緩慢的過程。市場原本預期的工程機械第三季度銷售同比趨勢向好的情況沒有出現。(來源：上海證券報)