北京國安上市猜想:俱樂部燒錢運營待考

伴隨上海申花引進阿內爾卡、德羅巴，大連阿爾濱引進凱塔，擁有卡努特的北京國安缺少了些許光芒。但這並不影響北京國安足球俱樂部有限責任公司（簡稱“北京國安”）在資本運作層面上的領先。

2011年8月，北京國安將隨中信集團在港上市的消息不脛而走。彼時，針對北京國安納入中信集團整體上市計劃，國安俱樂部高層表示，“我們還是在等待集團的安排，如果要上市的話，俱樂部肯定會發生很大的變化”。

直到2012年9月5日，北京國安俱樂部總經理高潮仍態度謹慎，他稱，“對此消息並不十分清楚”。不過，北京國安俱樂部副董事長張路曾對外側面證實了該消息，他稱，“如果俱樂部一上市就拖集團公司的後腿，集團公司也不會讓俱樂部上市”。

即使僅是一種設想，北京國安的上市嘗試，將為國內足球俱樂部提供借鑑。業內人士評價稱，“北京國安上市的話，一方面可以拓寬俱樂部的融資渠道，提升管理水平，但另一方面也會對俱樂部運營能力提出更高要求，因為延續以往虧損的運營狀況，將不再是內部事情，而會引起資本市場層面的連鎖反應。”

上市猜想

公開信息顯示，2008年，中信集團就提出了集團整體上市的戰略計劃。2010年，中信集團曾一度計劃於2011年年底在H股市場實現IPO，融資規模最高約118億美元。

2011年12月28日，中信國安（000839.SZ）公告顯示，中信集團重組改制方案已獲中國財政部批准。根據方案，中信集團以絕大部分現有經營性淨資產（含其所持本公司股份）出資，聯合北京中信企業管理有限公司共同發起設立中國中信股份有限公司（簡稱“中信股份”）。同時，中信集團整體改製為國有獨資公司，並更名為“中國中信集團有限公司”。

國安俱樂部成立於1992年，由北京市體育局和中信集團旗下的中信國安集團共同組建，2003年12月變更為有限責任公司，由中信國安集團公司和北京國安建設有限公司兩家股東共同出資，北京國安建設有限公司為中信國安集團的全資子公司。

1997年，中信國安集團在A股上市，其上市時定性為高科技企業，全稱“中信國安信息產業股份有限公司”，主營網絡信息服務，以及房地產開發等項目，但在中信國安上市時，並不包括北京國安足球俱樂部。

消息人士稱，今年初，歸屬於中信國安集團直管的北京國安俱樂部，已經由中信集團的孫公司，變為了中信集團的子公司。這為北京國安納入中信集團整體上市提供了可能。

未來，伴隨中信集團上市的推進，北京國安可能將成為國內首個上市的足球俱樂部。事實上，俱樂部母公司為上市公司的不在少數，包括山東魯能俱樂部母公司山東魯能集團，廣州恒大俱樂部母公司恒大地產等，但俱樂部資產皆非上市資產。

出現這種狀況的原因，業內人士稱，主要原因在於國內俱樂部很少有自負盈虧的，基本靠着母公司輸血，一旦作為上市資產上市，財務將受到嚴格監管，包括引援、球員的各種隨即獎金髮放，都將受到嚴格監管。

他還稱，北京國安目前的廣告收入大多是中信集團的支持，例如北京國安胸前、背後廣告中信銀行、中信建投證券等，這些因為涉及關聯交易，可能會受到監管。

運營之考

從7月初提交上市申請的曼聯，可以看出運營頂級俱樂部絕對是燒錢的生意。

在2012年3月31日之前的9個月中，曼聯的現金消耗達到1.24億英鎊，而去年同期的這一數據僅僅為5000萬英鎊。從現金流量表中可以看到，俱樂部一共支付了4300萬英鎊的利息支出，5500萬英鎊的轉會費，以及2800萬英鎊的還債支出。

然而，國內足球俱樂部卻並無曼聯一般的運營水平。2011年曼聯全年收入3.31億英鎊，運營利潤高達6325萬英鎊。北京國安是業內公認的擁有優良運營能力的俱樂部，但是，它仍然掙扎在盈虧平衡線上。

昌榮傳播集團體育事業部總經理吳磊認為，“北京國安的商業化運作在中超一直處於領先地位，因為他們地處首都北京，擁有地域的優勢。而且球迷忠誠度是較高的，如今國安主場的上座率，還能保持在近4萬左右，這是一個了不起的數字。”

高潮坦言，現在北京國安俱樂部的經營狀況並不理想，離中信集團的要求還有一定的差距。在中信國安的總營收盤子中，廣告收入佔總營收的70%，門票收入佔總營收的20%，其它的場地廣告、特許商品等佔總營收的10%。

在高潮看來，這並非理想的營收結構狀態。他稱，廣告收入從職業俱樂部的發展來説應該逐漸減少，因為廣告收入風險很大。在國外來講，俱樂部的收入主要是電視轉播權的收入、門票收入、廣告收入，以及特許商品的收入。一個俱樂部的健康發展，應該在於電視轉播權、特許商品以及球員買賣。

高潮稱，每個俱樂部所在的城市不同，市場不同，對於類似國安這樣上座率和收視率比較高的俱樂部來説，電視轉播權價格前景很好。每年國安所有比賽電視直播收視率是6%-8%，這方面市場經營有很大的空間。

投資算盤

過去20年，北京國安並未更換過投資主體，然而恒大的加入、申花的發力，使得北京國安俱樂部“星輝”相對暗淡。

對此，高潮稱，從2011年到2012年中超聯賽各俱樂部在引進外援的價格和引進外援的名氣追逐上有了突變，目光瞄準世界上一些著名運動員，他們已經到了職業生涯的末端（33-34）歲，但還能踢一兩年，價格不菲。但過去成績證明，中信集團作為北京國安的投資主體很合理。

對於國內俱樂部引進大量外援的做法，高潮稱，一個球隊的成績好與壞是綜合因素造成的。引進優秀高價格的外援也許會給中國的運動員在如何做好職業足球運動員方面提供了一些幫助。此外，外援的引入對於提高某一傢俱樂部在現階段的足球成績有一定的影響。同時，中超現在在世界上的影響力和外援有不可分割的關係，但球隊在質上沒有發生變化。

球市運營巨大壓力下，對於中信集團堅持投資北京國安20年的做法，高潮稱，中信國安承擔更多的是一些社會責任，因為中國足球職業市場還沒有達到國外的水平，北京需要一支高水平的足球隊伍來作為城市名片。從投資人的角度來考慮，當然還會考慮在足球商品在投入市場當中如何取得價值。

前述業內人士評述稱，國企或央企投資足球，從營銷方面來講，大多數人從對企業家能力的懷疑到敬佩的過程，使得企業獲得很大營收收益。從足球自身角度而言，足球還是另外一種展示企業的道具。

(21世紀經濟報道)