收購斐雪派克現價格分歧 海爾"借船出海"遇挫

海爾“借船出海”的計劃遇到了一些挫折。

上月中旬，海爾發佈了全盤要約收購新西蘭家電巨頭斐雪派克的消息。但目前，該收購要約遭到了斐雪派克獨立董事的質疑，原因是收購價格“估值偏低”。

不過，海爾對此並不認同。昨日（10月8日），海爾方面給《每日經濟新聞》發來的相關信息顯示，與斐雪派克董事會委託的獨立評估機構的估值相比，海爾對斐雪派克的估值比前者“估值範圍低端只低6.7%”，而且“現金要約給股東提供了確定性”，可以避免風險。

儘管海爾方面澄清，斐雪派克獨立董事建議股東不接受海爾的要約並非“拒絕”，但業內人士認為，價格上的分歧顯示斐雪派克當前的控制人並不想完全放棄控制權，海爾“借船出海”的計劃或將受到影響。

價格分歧明顯

在已經擁有斐雪派克20%股權的基礎上，海爾在上月正式提出以每股1.20新西蘭元的價格獲得前者的完全控制權，總價約8.69億新西蘭元（合7.12億美元）。

據國外媒體報道，斐雪派克董事會委託獨立評估機構出具了一份評估報告，後者給出斐雪派克每股1.28至1.57新西蘭元的估值區間。正是基於該報告，斐雪派克的獨立董事認為 “海爾的收購價格不能反映公司的價值”，“斐雪派克具有很強的經濟活力”，並建議股東否決海爾的收購要約。

海爾方面回應稱，上述獨立評估機構的估值範圍過於樂觀，沒有準確考慮斐雪派克五年戰略計劃所包含的風險。在海爾方面給《每日經濟新聞》的郵件中，海爾白電集團總裁梁海山認為，雙方在估值時都將斐雪派克五年戰略計劃進行了重點考慮。

“執行這一五年戰略計劃和達到計劃中設定的目標具有高度風險。”梁海山表示，在決定要約價格時，海爾對斐雪派克和全球白電行業進行了深入的瞭解，並分析了斐雪派克運營的經濟環境。“如要約成功，股東會得到確定的現金付款，而且比獨立顧問估值範圍的低端只低6.7%。”

斐雪派克昨日的交易價格為每股1.23新西蘭元，有部分國外分析師認為斐雪派克的股價或將達到1.3新西蘭元甚至更高。梁海山認為，如果海爾增持斐雪派克股份的要約不成功，斐雪派克的股價將可能將從目前的水平大幅滑落。

海外擴張遇阻

對於此次收購遇到的阻力，海爾方面相關人士昨日對 《每日經濟新聞》澄清，“斐雪派克獨立董事建議股東不接受海爾的要約，並非拒絕。”對於斐雪派克的股東們來説，“接受海爾要約的確定性，還是冒巨大風險等待獨立顧問估值範圍的實現”，需要有一個選擇，但這樣的選擇將決定海爾“借船出海”的效果。

中國家電營銷委員會副理事長洪仕斌認為，價格分歧只是表面，當前的控制方不願意完全放棄控制權或許是核心原因。

在上月要約收購消息發佈時，海爾方面將此次收購上升到了公司“全球化品牌戰略發展”的層面，並表示雙方的進一步合作將有助於海爾繼續強化全球競爭優勢，在全球市場中保持領先和增長。海爾希望持有斐雪派克100%股權，同時將持有多於50%設為最低接受率。

梁海山表示，除了自身已有的20%股份外，持有斐雪派克17.46%股份的第二大股東已經簽署了接受要約的不可撤銷協議。但37.46%比例顯然還達不到海爾的最低目標。

中國家用電器產業協會全國消費電子渠道商聯盟秘書長吳鹹建認為，斐雪派克在澳大利亞、新西蘭等地擁有海爾缺少的成熟營銷體系與大量的專利技術，參股20%顯然不能滿足海爾海外擴張的需求，絕對控股後有利於海爾的技術提升，以及在這一區域市場的佈局。

據瞭解，海爾集團從2011年起計劃用5年時間將海外白色家電業務整合進入青島海爾（600690，SH），以解決青島海爾在海外市場的同業競爭問題。此次由海爾集團出面收購斐雪派克，之後將斐雪派克注入上市公司也正是海爾集團解決同業競爭問題的實踐。

消息顯示，由於海爾目前提出的要約欲收購的股權佔斐雪派克全部股權的比重超過50%，因此收購方案除了須獲得該公司股東的同意外，還必須通過新西蘭政府針對外國投資的審批。