皇氏乳業被疑收縮牛奶主業3.8億元投向理財產品

10月8日，廣西皇氏甲天下乳業股份有限公司（簡稱“皇氏乳業”，002329，SZ）一條“購買銀行短期理財產品”的公告引發外界諸多的猜測與質疑。

皇氏乳業公告稱，公司及控股子公司循環累計使用不超過3.8億元的暫時性自有閒置資金購買保本型銀行短期理財產品，該金額佔公司2011年度經審計淨資產的48.04%。

2012年上半年財報顯示，皇氏乳業營業利潤1613.67萬元，比上年同期下降44.88 %；經營活動產生的現金流量淨額為-2712萬元，較去年同期減少972.49%。

廣州乳業協會理事長王丁棉在接受本報採訪時認為，企業用閒置資金投資短期理財產品本無可厚非，但皇氏乳業在今年現金流入不敷出的情形下沒有去補充流動資金而是選擇了投資銀行理財產品，可以從側面反映其牛奶主業在廣西以外地區擴張遇冷，短期內手頭資金找不到合適的成熟項目。

《財經》也質疑稱，皇氏乳業於今年7月4日向廣西北部灣銀行南寧市城北支行申請流動資金貸款額度1億元，9月21日公司又向國家開發銀行股份有限公司廣西壯族自治區分行申請流動資金貸款額度1億元，然而在獲得2億元借款後，皇氏乳業沒有用於補充營運資金，恢復和發展主營業務，卻用於投資理財，在一定程度上體現了公司主業不振，且信心不足。

第一農經研究員石淘認為，國內水牛奶第一股的皇氏乳業的諸多危機從淨利潤大幅下滑的中報中可見一斑。儘管擁有“水牛奶”這一獨有產品，但市場的未完全打開是其跑馬圈地的一大掣肘因素。加之質量問題等詬病纏身，不得不説，理財產品的跟風投資就同公司公告所言為保本型投資，實際上是在目前形勢下的戰略收縮。

本報記者在10月9日多次撥打皇氏乳業董秘何海晏的手機和座機，電話始終無人接聽。

“北伐”敗北

“去年，皇氏乳業本試圖擴充其銷售半徑，將產品做到上海和北方市場去，但沒有預料到的是，其水牛奶產品先是在營養數字上遭到媒體口誅筆伐，而後其產品又被廣州工商局查出質量問題，由此使得皇氏乳業的品牌和信譽度大打折扣。”王丁棉説。

去年下半年，皇氏乳業旗下核心主打產品摩拉菲爾水牛奶開始登陸上海與北京市場，在宣傳廣告中，皇氏乳業稱摩拉菲爾水牛奶營養是普通黑白花牛奶維生素A含量的253倍，鐵含量122倍，鋅含量7倍。

當時有媒體將摩拉菲爾水牛奶送至中國檢驗檢疫科學研究院綜合檢測中心進行檢測，發現除蛋白質和鋅含量略高於普通牛奶外，其它成分和普通牛奶幾乎完全一樣，而前者高出的部分僅不到普通牛奶的2倍，與其宣傳廣告大相徑庭。

2011年8月12日，皇氏乳業在其官網上發出致公眾的公開信，在信中表達歉意，隨後便立即撤換了各地投放的廣告。

“公司去年把市場推向北京和上海等地區，開始的時候銷量非常好，但隨着負面新聞的不斷推出，公司省外市場推廣和銷售明顯不及預期。”皇氏乳業董秘何海晏此後曾向公司投資者表示。

2012年7月23日，在廣州市工商局的一次抽檢中，皇氏乳業再度上榜，其在廣東的委託加工廠、惠州市多牧多乳業有限公司生產的皇氏乳業風味發酵乳被查酵母超標。據悉，酵母超標會引起食物變質，食用酵母超標的食物可能會引起腹瀉，危害人體健康。

中投顧問食品行業研究員向健軍向本報記者表示，皇氏乳業目前的實業困境有三個：其一，摩拉菲爾水牛奶陷入虛假宣傳等風波，市場消費信心尚未恢復；其二，由於國內乳業質量問題頻出，市場消費信心下降，直接導致銷售量下降，加上原材料價格上漲，企業生產成本增加，乳企普遍生存壓力加大；其三，全國性品牌蒙牛、伊利等不斷擴張市場，對皇氏乳業擴張形成巨大擠壓。

王丁棉認為，目前，除廣西地區以外，皇氏乳業最大的問題仍在其銷售渠道拓展不暢。皇氏乳業半年財報顯示，截止到今年6月底，乳品毛利率為34.84%，同比下降5.55%；而銷售費用高達7340萬元，同比激增64.9%。

何海晏在9月時對投資者表示，上半年費用率高，原因在於公司在省外市場向商超鋪貨，協議都是一年的，費用也是一年的，但商超對上架的商品是有考核指標的，一旦銷售不及預期，將把商品下架。

據記者調查瞭解，目前皇氏乳業在上海的銷售渠道僅限於樂購、大潤發等超級賣場，而遍佈上海街道社區的標準超市與便利店始終未能進入。

多元化利弊

或許源於主營業務的疲軟，皇氏乳業開始頻繁涉足其他領域進行多元化投資。9月14日，皇氏乳業對外宣佈稱，公司擬實施廣西田林肉牛產業化基地建設項目。項目總投資擬為人民幣2億元，建設期限為5年。首期擬投資人民幣2000萬元，主要用於養殖基地、基地進出道路、橋樑等基礎建設以及購置良種肉牛。

而在更早前的1月，皇氏乳業就公告與新華通訊社廣西分社簽署了三個合作協議，進軍傳媒業。皇氏乳業享有廣西新華頻媒、新華影廊全部的經營管理權和廣告招商權，並立志將在3-5年內將新華頻媒項目建成廣西最大的公眾頻媒系統。

對此，乳業分析師楊金表示，乳製品的質量安全一直備受消費者關注，乳企應該加大質量監管投入，確保乳製品質量，拯救中國乳業。而不應該花費大量資金涉足其他領域，這是不務正業的行為。

王丁棉也認為，肉牛的運營除了需要大量的資金支持外，還需要尖端防瘟疫技術，這很可能影響其對主業的投入。

不過，一位接近皇氏乳業高層的人士向記者回應稱，肉牛養殖其實不能説是多元化，而是乳製品的關聯產業，因為奶牛基地中會需要公牛，因此牛種、飼料、牧場資源可以得到充分利用，同時該項目尚處於起步階段，因此對資金需求仍然很少。

“而與新華社廣西分社的合作則是基於其廣大的傳播網點，皇氏乳業既可以在廣告成本上得到節省，同時可以在新華社的宣傳網點裏佈置銷售終端，賣自身產品，可謂一舉兩得。”上述人士稱。

據悉，目前皇氏乳業已成立控股子公司廣西新皇傳媒有限公司全面負責新華社廣西分社授權的廣西新華頻媒、新華影廊的獨家經營和廣告招商業務。