安徽迎駕貢酒涉嫌補税上市 IPO恐陷擴產陷阱

據中國證監會公佈的IPO申報企業基本信息表，安徽迎駕貢酒股份有限公司位列其中。截至9月28日，迎駕貢酒仍處於在審階段。然而，正在此時，有網友質疑迎駕貢酒實際生產能力與其公佈的銷售收入和納税額不相符，存在貓膩。對此，迎駕酒業向權威媒體承認，其2011年入庫税金中有部分是補交的“陳年欠賬”。業內人士稱這是迎駕為上市而做的功課。

誠然， 迎駕貢酒目前已完成了上市前的各項準備工作，但若想在資本市場取得成功，還有更長的路要走。專家分析，迎駕貢酒在成長中一直伴隨一些其他問題：如消費市場過分集中在安徽、省外名氣不夠大、品牌認同度模糊等，這些都向迎駕貢酒高成長的可持續性盈利提出挑戰。

迎駕貢酒為上市“惡補”陳年欠税 承認酒精勾兑

9月17日人民網報道，中國證監會近期公佈的上市IPO申報企業基本信息顯示，安徽迎駕集團已完成企業改制工作，正積極運作上市。公開信息顯示，迎駕貢酒2011年實現銷售收入40.2億元，上交入庫税金10億元，連續15年蟬聯六安市第一納税大户。然而，據安徽省環保廳關於迎駕貢酒上市環保核查資料顯示，迎駕貢酒年產基酒僅1萬噸。有網友質疑：迎駕貢酒生產能力與其銷售收入及入庫税金不相匹配，數據含有水分。

迎駕貢酒代表方接受記者採訪時承認，10億元入庫税金並非2011年實現税收，而是為了上市，迎駕貢酒補清陳年欠賬後的總額。該代表方還坦承，迎駕貢酒也存在用食用酒精勾兑白酒的情況。

近段時間，“酒精勾兑”成為白酒行業爭議最大的熱點之一，對此，迎駕貢酒代表方表示，業內都知道，幾塊錢的低端白酒肯定不是用基酒勾兑的；食用酒精勾兑低端白酒，是全國白酒行業的普遍做法，迎駕也是這樣，只不過大家都沒有公開。

銷售收入“大躍進” IPO恐陷擴產陷阱

8月2日中國網報道，和其他白酒企業一樣，迎駕貢酒近年來成長迅速，銷售額每年有接近30%的增長。另據上證報報道，迎駕貢酒2011年全年實現銷售收入40.2億元，2010年銷售收入為30億元，而2003年這個數據僅為4.55億。

來自券商的研究報告顯示，2011年全國白酒行業完成銷售收入3746.67億元，實現利潤571.59億元。縱觀整個白酒行業，迎駕貢酒的成績算是驕人的。

但有業內人士指出，這樣一種擴產速度明顯過快。隨着國家經濟結構轉型，“十二五”初始，眾多酒企出台了規模龐大的產能規劃到“十二五”末，大部分酒企的銷售目標都翻倍增長。而實際上，根據中國釀酒產業“十二五”發展規劃，目標是到2015年，全國白酒總產量將達到960萬千升，但在2011年，我國生產白酒產量達1025.6萬千升，早已提前超越。

有券商預計，兩年後，酒產能集中釋放，白酒行業將出現結構性過剩的局面。當整個行業出現產能結構性過剩，景氣度開始下行，屆時白酒企業不僅產量增速下滑，收入和利潤增速將放緩。

放眼二級市場，目前，在股市低迷的背景下白酒股卻非常抗跌。所以，迎駕貢酒選擇此刻衝刺上市或許有一種“此時不上，更待何時”的意味。

但是，迎駕貢酒在成長中一直伴隨一些其他問題：如消費市場過分集中在安徽、省外名氣不夠大、品牌認同度模糊等，這些都向迎駕貢酒高成長的可持續性盈利提出挑戰。並且，隨着白酒板塊估值調整到合理水平，選擇在巔峯上市的迎駕貢酒或許一上市就面臨價值迴歸的新問題。

點評：迎駕貢酒有望成為A股上市白酒企業第二梯隊的重要一員，但與貴州茅台等第一梯隊白酒企業仍有較大差距。若想在資本市場取得成功，顯然還有更長的路要走。迎駕目前的主力產品金星、銀星佔了整體銷售約60%的比例，業界人士認為，這些產品現在面臨着老化、利潤降低等問題。迎駕兩三年之前已經推出了中高端的年份酒產品，但在安徽省內市場面臨着古井貢、口子窖等的阻擊。在全國市場，白酒市場的競爭則更加激烈，迎駕不佔任何優勢。除了主營酒業以外，迎駕的觸角還涉及到了光電材料、五金製品、旅遊、商貿等領域，能否取得成功，仍是一個未知數。人們對迎駕貢酒能否順利走上資本市場，如何實現快速而健康發展，正拭目以待。（郭良）