茅台批發零售價大降：民間囤貨2萬噸投資客鉅虧
《投資者報》記者 何鳳丹
貨以稀為貴。當茅台酒被人為炒作成為稀缺商品時，它的價格早已脱離實際價格。
2011年底，茅台酒價格最為癲狂的時期，白酒二級經銷商楊寧(化名)以每瓶1800元的進貨價批了近100箱茅台酒。與當時大部分人的想法一樣，楊寧認為茅台“只漲不跌”的神話將繼續，因此即使佔用了百萬資金也在所不惜。
豈料，僅僅不到一年，市場已今非昔比，如今茅台的零售價也早已在1800元之下，更不用説一批價已降至1300元左右。看見市場形勢不妙，楊寧現在急於出手手頭的茅台酒，但即使1300元也無人接手，只能在手中“套牢”。
事實上，和楊寧同樣遭遇的茅台酒投資人並不在少數。在10月15日於福州舉辦的一個酒業論壇上，現場嘉賓透露，很多資金是在茅台批發價高達1900元時接的貨，到年中批發價降至1300元左右的時候，快繃不住要“斬倉”了，所幸9月份貴州茅台(248.36,-1.04,-0.42%)(600519.SH)提價信息暫時提振了投資人信心。
但這被形容為“白酒業最後一針雞血”的提價之後，茅台酒投資炒家們的信心還能維持多久？茅台酒的價格在明年還能重回2000元之上嗎？
民間囤積2萬噸
2006年~2011年，茅台酒持續大幅漲價使囤茅台的酒商和投資客賺得盆滿缽滿。然而，今年以來，茅台酒終端價及批發價都有了大幅度的下跌，這是人們始料未及的。
“眾多投資客囤積待漲的心理致茅台酒社會庫存長期高企，而今年底到明年，隨着投資人的逐漸理性，茅台酒終端價格將繼續回調，迴歸1500元以內的理性價格。”資深白酒流通業內人士王萬全告訴《投資者報》記者。在王看來，茅台酒的理性價格為1200~1300元。
王萬全透露，按照業內的共識，茅台酒的社會庫存或達到茅台酒一年的供應量，約300~400萬箱，若加上經銷商的渠道庫存，或達茅台酒兩年的供應量，約2萬多噸。
茅台酒每年的供應量是多少？實際上貴州茅台從未公佈茅台酒市場供應量的官方數據，不過貴州省省長趙克志去年透露過一組關於茅台銷量的數據：“以2011年為例，今年計劃生產量29000噸，搞得好可以做到3萬噸，但是今年投放市場的茅台只有11000噸，也就是説，5年以前的產量就是今天的銷量。”
《投資者報》記者查閲貴州茅台往年年報發現，5年前的2007年茅台白酒產量為20214.4噸，其產能在今年釋放，扣去系列酒的量，則今年茅台主品牌酒供應量約不到1.5萬噸。
酒類諮詢專家鐵犁的估算與王萬全及趙克志大致相同。
鐵犁告訴《投資者報》記者，茅台酒去年供應量約1萬多噸，去年社會庫存約7000~8000噸(1噸酒約2000瓶)，經銷商庫存約6000~7000噸，今年因價格下跌而使社會投資客甩掉了不少囤貨，但經銷商庫存卻增加了約4000噸。按鐵犁的估算，茅台的社會庫存及經銷商庫存也約2萬噸。
實際上，據王萬全提供的數據，五糧液(34.45,-0.15,-0.43%)(000858.SZ)的主品牌酒每年供應量為1.2萬噸，與茅台酒相近，但其廠外庫存卻比茅台酒少了幾倍，約4000多噸，其中經銷商庫存3000多噸，社會庫存1000多噸。這還是今年形勢不好庫存有所增加後的數據。
“茅台酒價格是否會繼續下行關鍵要看明年3、4月份後，如果屆時其價格依然堅挺，則茅台挺過艱難期，如明年經濟形勢依然不見好轉，投資客大量拋售庫存，則茅台價格體系將極其危險，終端價極有可能會跌至1200元上下。”鐵犁分析稱。
又一輪“鬱金香泡沫”？
有分析人士指出，茅台多年來巧妙利用價格槓桿穩固其地位。在終端和渠道上，茅台通過控量保價、斷貨提價等手段不斷製造產品稀缺的態勢，進而作為提價理由，拉開與二線品牌的差距，變產能劣勢為產品稀缺優勢。同時，茅台還通過炒作陳年酒價格等手段，以給消費者造成茅台具有較高收藏和投資價值的印象，以此佐證其高端形象。
茅台酒的投資客們也就是靠着這樣的“茅台神話”一直囤酒待漲，形成了畸高的社會庫存。人們普遍認為，除了部隊、政府團購外，真正被社會消費者喝掉的茅台少之又少。
如果僅是這些社會庫存或許並不為過，畢竟茅台酒能保質較長時間，有資金實力的人還是願意佔用資金多囤幾年。但是隨着茅台酒不斷擴產，供求關係改善後，其價格還會繼續如此高漲嗎？
“我一聽到茅台酒要擴產到5萬噸，我頭都疼了，這些產能以後大量釋放到市場上，茅台酒可能直接就跌到800元了。”盛初諮詢董事長王朝成在近日的一個論壇上表示。在他看來，高端白酒的關鍵在穩價控量。他透露，9月提高出廠價後，茅台酒批發價有所回升，但節後就再未見回升甚至開始下降。
貴州茅台2011年年報表示，計劃到2015年，茅台酒基酒產量達到45000噸，系列產品產量達到60000噸。比2011年的茅台酒及系列產品基酒39532.62噸高出不少。
王萬全透露，他身邊現在很多手中有茅台酒的二三級批發酒商都是負資產。“手中貨品價值低於進貨價，資金使用率低，現金流面臨風險。”王感嘆，“年產量僅有1-2萬箱的拉菲酒的價格近兩年都大跌三成了，茅台酒的跌價幅度或將差不多。”
“茅台炒作泡沫漲到一定程度早晚要破的，當年的荷蘭鬱金香球莖市場就是血的教訓。”一位投資界人士表示。■（來源：投資者報）