日元“奧巴馬style”匯率升920基點 松下叫苦哀嚎

國內出口日本軟件外包業務的上市公司從中受益，如海隆軟件、東軟集團、浙大網新等

連續貶值了一個月的日元，上週兑人民幣中間價開始上爬，上升138個基點。在這背後，是日元在全球範圍內的持續走強。奧巴馬成功連任的消息，推動日元上漲。日本財務大臣城島光力近日出面表示，若日元升值太快，央行將可能進行干預。

上週日元兑人民幣上升920個基點

11月9日，100日元對人民幣中間價為7.9144元，較之11月5日的100日元對人民幣7.8224元匯率上升920個基點。法國農業信貸銀行駐香港全球外匯策略主管Mitul Kotecha表示，“避險情緒升温，將會支持日元兑美元以及其他非美貨幣走高。”

實際上，日元兑人民幣中間價在上個月內急劇下滑。9月底至11月9日，日元對人民幣中間價下跌2540個基點，跌幅達3.1%。分析師認為，釣魚島事件是掀起日元貶值波瀾的直接原因，市場對日本經濟前景的擔憂不斷升温，拋售日元。

今年年初，日本政府已導演了一場日元貶值走勢。

2月14日，日本央行決定繼續採取量化寬鬆貨幣政策，並將量化寬鬆基金規模擴大10萬億日元（約合1920億美元），同時明確引入1%的物價上漲目標。敏感的匯率隨即從2月14日的8.1164一路滑行到3月15日的7.5445，跌幅達7.05%。

不過，上半年日元對人民幣匯率是先抑後揚，劃出一道“V”形走勢。市場人士認為，日元二季度走強得益於歐債危機的惡化，全球資產逃離歐元，流向日元和美元。

日元匯率的詭異，向來是外匯投資者心中的謎團。對於日元升值，日本財務大臣城島光力在上週一也承認，去年日本大地震以來的日元升值趨勢脱離了日本經濟基本面。正因為如此，日本央行直接干預匯率早就成了慣例，可謂“升值不停，寬鬆不止”。

9月19日，日本央行宣佈將資產購買規模增加10萬億日元，其中新增日本國債5萬億日元，新增貼現國庫券5萬億日元，日本央行累積資產購買規模達到80萬億日元。

日元陪奧巴馬跳舞

“如要討論日元的升值，不能不看日元和美元之間的關係。”復旦大學經濟學院副院長孫立堅表示。目前，市場已經藉助日美之間經濟好壞差異，增加美元的持有量而減少日元的持有量。

上週影響日元匯率最大的主角莫過於奧巴馬。

美國當地時間週二(11月6日)晚，奧巴馬總統確認獲得連任，東京市場日元匯率立即回升到80以內。11月8日，圍繞美國增税與減支措施的擔憂引發股市的拋盤，日元匯率總體走強，日元兑歐元更是創下三週新高。

日本某銀行的交易商表示，因為市場認為奧巴馬在競選中處於領先地位，避險情緒因此升温。市場預計，若奧巴馬獲勝可能繼續令美國保持寬鬆的貨幣政策和弱勢美元政策以刺激經濟增長，這可能阻止美國國債收益率走高。

不過，奧巴馬獲得連任的短期效應很快消散，目前市場再次迴歸美國財政懸崖問題以及歐洲債務問題。

西太平洋銀行在報告中稱，隨著關注點轉向美國財政懸崖，避險貨幣美元將可能在未來幾周獲益，因為財政懸崖問題的解決所需要的時間可能較許多人預計的更長，這將削弱投資者的風險偏好。

不過，日元走強還有一定的季節性特徵。由於日本投資者通常在9月開始上半財年的清算，公司和個人投資者都傾向於將美國國債到期贖回的資金撤回日本，因此日元在9月往往被迫走強。另外，大部分賣出美元的遠期合約集中於日本8月盂蘭盆節假期之前，而8月休假季導致的低交易量，通常會出現匯價波動明顯等“異常情況”。

摩根大通預計，未來數月日元可能是表現最為強勁的貨幣。日元升值將不僅表現在美元兑日元，還將表現在其他日元交叉匯率上，但是，日元中長期會否走強，還難以判斷。

日企難熬，順絡電子獲益338萬

受日元升值影響，日本電子企業叫苦連天。

對日本企業而言，日元升值推高了日本製造產品在海外的銷售成本。家電巨頭夏普已宣佈將裁員5000人，佔其員工總數9%左右。這是夏普自1950年以來首次大規模裁員，主要針對於日本國內員工。

近日，日本家電三巨頭松下、索尼和夏普先後公佈了截至今年9月30日的本財年第二財季業績報告，三家巨頭均未能扭轉連續多個季度鉅額虧損的局面。

據外媒報道，僅10月份，日本全國倒閉企業數為1035家，比去年同期增加了6%。其中製造業倒閉增加了173家，同比增長21%。這些倒閉企業給日本留下但是是2393億日元的債務，總額同比暴漲53.5%.

日企自救的方式是從亞洲、中國等國家和地區集中採購較為便宜的部件、原材料，從而降低生產成本。例如，松下計劃將海外採購比例從2011年的57%提高到60%以上，東芝計劃從2011年的64%提高到70%以上，三菱電機計劃從2011年的24%提高到30%以上，夏普計劃從2011年的67%提高到約70%。

而豐田則從去年開始在中國、巴西等市場加大投資。去年，豐田在中國投資6.89億美元建立了豐田（中國）研發中心，今年又在中國常熟投資了2.85億美元設立無級變速箱生產工廠。

國內出口日本軟件外包業務的上市公司從中受益，如海隆軟件、東軟集團、浙大網新等。其中，主要市場是日本的海隆軟件， 2011年度銷售毛利率同比增加了1.81%，除了全年開工率上升，日元對人民幣匯率走高貢獻了不少推力。另外，電子元器件公司也享受了一把日元升值的利好。一半以上業務為出口的順絡電子，今年上半年匯兑收益338萬。