新增貸款創13個月新低 中長期貸款崛起有希望

央行昨日公佈數據顯示，10月人民幣貸款增加5052億元，創下13個月以來月度新增貸款新低。此外，10月末廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）餘額分別同比增長14.1%和6.1%，比上月末低0.7個和1.2個百分點。

有分析人士對《第一財經日報》稱，儘管新增貸款數據距機構此前預測的6000億尚有差距，但更值得注意的是，10月新增對公中長期貸款較上月多408億元，佔比進一步上升，顯示新增貸款結構明顯改善。而這也説明投資者對未來經濟前景比較看好，預示着經濟景氣的回升。

新增中長期貸款比重上升

10月末，人民幣貸款餘額62.01萬億元，同比增長15.9%，比上月末低0.4個百分點，比上年同期高0.1個百分點。當月人民幣貸款增加5052億元，同比少增816億元。分部門看，住户貸款增加1456億元，其中，短期貸款增加305億元，中長期貸款增加1151億元；非金融企業及其他部門貸款增加3586億元，其中，短期貸款增加2467億元，中長期貸款增加1685億元，票據融資減少732億元。1～10月人民幣貸款增加7.23萬億元，同比多增9590億元。

今年前9月，月度新增人民幣貸款最多的是3月的10114億元，最少的為7月的5401億元。10月的5052億元低於9月的6232億元，更是創下了13個月以來月度貸款增量的新低。而此前機構曾普遍預計10月新增人民幣貸款均值在6000億左右。

交通銀行金融研究中心研究員鄂永健稱，鑑於9月M2增速已在目標值之上，四季度信貸將會基本按照計劃投放，加之季初存款大幅減少、存貸比壓力的限制和企業發債融資對貸款的替代，10月貸款少增亦在情理之中。

“儘管近期項目下放、投資企穩回升對信貸的拉動作用開始有所體現，但這主要表現為中長期貸款增量擴大的信貸結構變化上。”交通銀行報告説。

10月，非金融企業及其他部門人民幣貸款增加3586億元，其中，短期貸款增加2467億元，中長期貸款增加1685億元，票據融資減少732億元。

交通銀行報告稱，10月新增貸款結構明顯改善。當月新增對公中長期貸款1685億元，較上月多408億元，佔總新增貸款的比重從上月的20％進一步上升到33％，表明投資增速回升對中長期貸款的拉動作用繼續體現；新增對公短期貸款2467億元，較上月減少1078億元；票據融資減少732億元，持續負增長。

中國銀行國際金融研究所高級經濟師周景彤稱，中長期貸款比重上升，一般來説，都表明經濟景氣的回升，投資者對未來經濟前景比較看好，也就是説投資者的信心在增強。

“這也與其他數據表明經濟企穩回升的態勢相一致，但是企穩回升的幅度有多大還需要進一步的觀察。”周景彤説。

“投資增速有所回升對中長期信貸的拉動作用會進一步顯現，信貸結構將繼續有所改善。”交通銀行報告稱，“但在年末M2基本可以實現目標、未來外匯佔款增量有一定回升的情況下，預計年內信貸投放會基本按照計劃進行，信貸運行會較為平穩，預計全年新增貸款8.2萬億～8.5萬億。”

M1、M2增速微降 未偏離目標值

10月末，M2餘額93.64萬億元，同比增長14.1%，比上月末低0.7個百分點，比上年同期高1.2個百分點；M1餘額29.33萬億元，同比增長6.1%，分別比上月末和上年同期低1.2個和2.3個百分點；流通中貨幣（M0）餘額5.15萬億元，同比增長10.5%。當月淨回籠現金1966億元。

對於M2增速有所下降的現象，交通銀行報告稱，主要是受貸款增速下降、一般性存款減少以及財政存款大幅增加等因素的影響，使得當月貨幣供應增速下降。

10月，人民幣存款減少2799億元，同比多減584億元。其中，住户存款減少6639億元，非金融企業存款減少1158億元，財政性存款增加4806億元。

中金公司此前稱，2011年以來，商業銀行加大在季末時點對存款規模考核，爭奪規模排名，致使M2季末衝高現象突出，9月份廣義貨幣超預期增長在一定程度上也反映了季末存款衝高這一因素的影響，隨着存款季末衝高因素的消退，M2增速將開始回落。

周景彤稱：“10月末M2的增速還不錯，雖然比上月末低0.7個百分點，但月度之間短期的一些波動也是比較正常的。”

“貨幣供應量是一個存量，與貸款及其他社會融資總量是密切相關的。因為10月社會融資總量比9月小一些，新增貸款也比9月低，因此貨幣供應量環比增速放緩也是可以理解的。”周景彤説，“如果考慮到絕對規模的話，增速也是不低的。”

年初央行曾制定了2012年廣義貨幣供應量M2的增長目標為14%左右的目標值。此前的一、二、三季度末增速分別為13.4%、13.6%、14.8%。與此對應的全年新增信貸在8萬億元左右，而根據全年信貸投放節奏3∶3∶2∶2測算，四季度月均信貸投放規模應為5300億元左右。

因此，目前來看，信貸和M2增速都處於年初設定的軌道之中。

對於下一階段的信貸政策走向，鄂永健預計年內和明年貨幣政策仍會維持穩健基調，近日發佈的貨幣政策執行報告也透露出貨幣政策維持現狀的意圖。但考慮到明年下半年物價上漲可能較快，必要時在明年下半年可能向收緊的方向微調。