制度性紅利遭“蠶食” 信託公司業績面臨兩極分化

本報記者 徐天曉“我們在看到信託業取得巨大成就的同時，也應該看到信託業的制度優勢正在被蠶食，隨着市場競爭的日益充分，通過主動管理能力成長起來的信託公司將會有更大的發展機會，而被動依靠制度紅利的信託公司可能會面對淘汰。”一位不願具名的券商非銀金融分析師對《證券日報》記者指出。隨着監管部門近期針對各金融行業密集出台“新政”，除信託之外的基金、保險、證券先後放松管制，而信託業於“資產管理”這一市場獨享的制度優勢也將慢慢削弱。分析人士普遍認為，在更充分的市場競爭下，信託行業將面臨兩極分化。券商資管搶飯碗在通道業務方面，券商等已經開始爭搶信託的飯碗。以銀信合作為例，隨着券商資產管理的逐步放開以及銀信合作的嚴格限制，信託公司的主要通道業務銀信合作正加速向券商靠攏。 在今年8月1日證監會審議通過《證券公司客户資產管理業務管理辦法》後，券商資管正以超低通道費的策略快速、大規模搶佔信託公司的業務。證券業協會最新公佈的數據顯示，截至三季度末，證券業資管規模已達9295.96億元，較二季度末大幅增長93.6%，而第三季度該項業務淨收入為6.37億元，僅比上半年季度均值高出22%。北京一信託公司同業部負責人對本報記者指出，信託公司的銀信合作業務面臨飽和，單從規模的角度將增長能力有限。券商資管產品的放開對信託已經產生一定程度的替代效應，信託公司依靠通道類業務難以為繼。兩極分化趨勢難免這從某種程度上意味着，被動依靠制度紅利的信託公司，如果不增加在主動管理能力上的投入，將越來越喪失競爭力。“我們在看到信託業取得巨大發展的同時，也應該看到信託業的制度優勢正在被蠶食，強者恆強弱者更弱。隨着市場競爭的日益充分，通過主動管理能力成長起來的信託公司將會有更大的發展機會，而被動依靠制度紅利的信託公司可能會面對淘汰。”一位不願具名的券商非銀金融分析師對記者指出。中國信託業協會專家理事周小明認為，目前資管“新政”在實踐層面上的實施已不復逆轉。資管“新政”的實施必將分化信託公司的現有客户，削弱信託公司原先擁有的綜合信託業務專營權，信託公司以“多樣化運用方式”和“跨市場配置”為特點構築的傳統經營方式，也必將遭到其他資產管理機構的簡單模仿，並遭遇直接的正面競爭，信託公司原有業務模式的“替代效應”和“擠出效應”開始顯現。“特別是此輪資管“新政”旨在放松管制和鼓勵創新，在監管上賦予其他資產管理機構更加寬鬆的環境，在客户門檻、業務准入、監管標準、分支機構設立、業務創新等方面，其他資產管理機構均具有明顯的監管優勢。信託公司傳統信託業務所具有的制度紅利勢必受到空前的擠壓”，周小明説。信託業協會的最新數據顯示，截止到今年三季度末，反映信託公司主動管理能力的投資類信託佔比36.71%，餘額僅佔全部資金信託的36.71%。雖然信託公司主動管理能力近年來已取得長足發展，但是佔比仍然較小，且個體差異巨大。“目前行業內部分信託公司已經做到大部分資產均為主動管理，而對於部分信託公司而言仍是是以融資或通道業務為主。”業內人士指出。“產品線以及渠道仍然是信託公司的核心競爭力，”上述券商非銀金融分析師指出：“信託的機構文化類似於投行，恰當的激勵機制對信託公司的成長來講非常重要。”分析人士指出，信託公司如欲實現“主動管理能力”的提升，在人員結構方面需擁有一批對行業風險及發展趨勢有着深刻理解、實際操作能力較強的專業人士，公司自身需具備對市場的敏鋭反應、判斷及迅速出擊能力，從而將“財富管理”通過準確把握結構性或長期投資機遇來得以實現。貼近市場的專業化資產管理機構”或將成為信託公司的長期努力方向。