“財政懸崖”進入倒計時 美元避險身份屢遭質疑

距離美國“財政懸崖”還有不到兩個月的時間。在奧巴馬上週連任美國總統以後，美國政界及全球的關注焦點已經迅速轉向“財政懸崖”。該事件也已經超過歐洲主權債務危機，成為全球投資者擔憂的頭號問題。就在上週，奧巴馬就“財政懸崖”與國會領導人舉行了首次會晤。這一由美聯儲主席伯南克提出的名詞何以牽動市場的神經？“財政懸崖”問題最終會如何收場？這些問題，成為投資者們最為關注的焦點。財政懸崖成全球經濟最大隱憂何謂“財政懸崖”？該概念由美聯儲主席伯克南於2012年2月7日在國會聽證會上首次提出，是指美國將在2013年1月1日同時出現税收減少與開支增加局面。首先，“財政懸崖”體現在美國政府税收收入將大幅提高上。2001年至2003年，為了刺激經濟增長和就業，時任美國總統的小布什曾頒佈一系列減税法案：2001年，小布什頒佈了《經濟增長與税收減免協調法案》，將最高所得税税率從39.6%降低到35%；2002年，小布什又將資本利得税税率從20%降到15%，並將對股息徵收的個人所得税税率從35%降到15%。按照時間表，最高所得税率的降税本應在2011年底結束，但因2008年的金融危機，2009年1月20日就任總統的奧巴馬被迫將小布什政府的減税時間延長了兩年，此舉得到國會的支持。與此同時，從2 0 1 1年起，奧巴馬還將美國工資税從6.2%下調至4.2%，同時出台失業救濟金計劃，這兩項政策的週期也為兩年。也就是説，到2013年1月1日，各個減税政策和失業救濟金計劃都將面臨失效。其次，“自動削減赤字機制”也或將於2013年1月1日正式生效。在2011年下半年，由於當時即將到期的美國債務規模超過當時14.3萬億美元的債務上限而令美國政府面臨違約風險，奧巴馬不得不向國會提出調高債務上限的要求，但民主黨和共和黨因爭鬥而遲遲未能達成共識，直到7月31日晚間才達成債務上限緊急方案，協議提高債務上限。但是這一“緩兵之計”未能從根本上解決美國債務問題。因參眾兩院並未就今後10年的減赤方案達成一致，為防萬一，他們同意啓動“自動削減赤字機制”即假如一個特別委員會拿不出折衷方案，那麼一系列令人不快的國防與福利開支削減方案就會自動生效，而該減支方案計劃在2013年1月1日生效。“增税”和“減支”疊加在一起就被稱為“財政懸崖”，雖然增税和削減政府支出有助於降低財政赤字，但它會給至今不夠強勁的美國經濟復甦帶來沉重打擊。分析認為，“財政懸崖”的威力將達到8000億美元的規模，相當於2013年美國國內生產總值的5%。目前，“財政懸崖”已經超過歐洲主權債務危機，成為全球投資者擔憂的頭號問題。美國國會預算辦公室(C B O)估計，如果當前減税和減支法案到期，2013年美國將會遭遇0.5%的G D P負增長以及9.1%的高失業率。高盛9月15日發佈的經濟報告顯示，如果年末美國國會無法解決“財政懸崖”問題，則會對美國2013年上半年經濟增長產生近4個百分點的拖累；而如果減税政策得以延續，同時開支削減警報解除，美國經濟2013年的增速將為3%，失業率接近8%。兩黨妥協之路仍然曲折在奧巴馬連任美國總統以後，美國政界及全球的關注焦點已經迅速轉向“財政懸崖”。M arketWatch駐華盛頓記者施羅德此前曾撰文對財政懸崖的幾種可能進行了梳理，他指出，讓布什的所得税減税政策自動到期，允許數以十億美元計的開支被自動削減，這實際上是最容易做的事情，但這也是發生可能性最低的場景，因為這將使美國經濟陷入衰退，“閉着眼睛走向懸崖當然是一個選擇，但是恐怕是一個沒有人真心實意喜歡的選擇，”他表示。如此看來，“妥協”是實現共同利益的切實選擇。要避免“財政懸崖”，就需要兩黨在最後日期到來前達成一致，通過一個明確的削減預算方案。上週，奧巴馬就“財政懸崖”與國會領導人舉行了首次會晤，雙方均表現出合作的意願和積極的態度。預計國會民主和共和兩黨將就如何避開“財政懸崖”研究更多細節，並在感恩節假期後將方案呈交總統和國會領導人。星展銀行財資市場部高級副總裁王良享最新撰文指出，“財政懸崖”之所以備受傳媒注意，並不只因為它對美國乃至環球經濟增長的影響，更重要的是，此次的財政收縮以及對經濟的影響是早就預料得到的，只是因為政黨政冶似乎凌駕於社會民生而造成一個技術性的失敗，因此奧巴馬與參、眾兩院民主、共和兩黨領袖的一言一行現已被顯微鏡放大。他認為，上述各人都不會願意被視為將美國再次推入衰退的罪人，因此一個折中的共識機會仍高。不過，“折中”之路仍然充滿曲折。實際上，不論是共和黨，還是民主黨，都不想放任經濟跌下“財政懸崖”，但兩黨的主要分歧和爭論在於減税人羣的範圍和政府開支如何調整。在減税方面，民主黨主張終止富豪階層所享受的減税政策，僅為年收入25萬美元以下的中低收入人羣提供減税政策；而共和黨主張減税政策全盤延長；在削減開支方面，民主黨重視社會福利，尤其是竭力保衞奧巴馬的全面醫療改革；共和黨強調保住國防開支，反對政府背上全面醫保的包袱。施羅德在文中也表示，“關於如何避開財政懸崖，以及如何削減赤字的問題，白宮和議會的耳邊從來就不缺乏建議。他們為什麼不去聽取呢？如果最終議會和奧巴馬就目前可能性進行的溝通失敗了，他們完全可能去研究其他的選擇，比如兩黨政策中心(B ipartisan PolicyC enter)最新提出的框架。”紐約梅隆首席經濟學家R ichard H oey在最新一期經濟報告中表示，即使美國“財政懸崖”無法在2012年年底解決，也會在2013年年初解決。H oey表示：“我們認為，如果應對財政懸崖的增税和削減開支計劃生效，問題就很有可能在幾天內得到緩解。有時候這種情況被稱為蹦極跳。”H oey認為，美國在2013年1月初解決財政懸崖可能比在2012年年底更容易，因為眾議院成員屆時更有可能投票支持最高兩檔税率的減税方案，而非增税方案。他指出，如果財政懸崖沒能在2013年年初得到解決，而導致美國出現原本可以避免的衰退的話，華盛頓的政客們將受到譴責。因此，預計政治家們會對縮減2013年財政緊縮問題達成共識。美元“避險“身份遭質疑“財政懸崖”懸而未決，對金融和投資市場帶來的效果已經顯現。伯南克11月20日在紐約經濟俱樂部發表講話時也説，美國的議員們必須找到讓預算進入可持續軌道的方式。他警告稱，若決策者未能找到避開財政懸崖的途徑，美國經濟就可能走向衰退。“美聯儲的能力並不能無限抵消(經濟增長的)不利因素，”伯南克稱，“在經濟跌落財政懸崖這種最壞情況下……我不認為美聯儲有辦法抵消這種結果。”此言一出，市場避險情緒繼續升温，資金迴流美元，美元指數一度再次上揚。而在財政懸崖真正解決之前，另一個避險商品黃金也將獲得支撐。IN T L FC Stone大宗商品顧問E dw ard Meir表示，截至2012年末，多數金融市場將維持震盪走勢，焦點是美國國會對財政懸崖問題爭論。尤其黃金價格，將在不確定性的環境下受到支撐。不過，他也稱，“如果當美國國會最終解決財政懸崖問題後，黃金價格將急劇撤退。因為，後面投資者會認為美國將就財政問題達成協議。”不過，市場人士並非都一致看好美元走勢。王良享對美元的長期走勢並不看好。2008年金融海嘯至今，每當市場不確定性增加，必定引來眾多“衰退”及“崩市”揣測，間接推高美元匯價。不過，自從1995年至今曾出現過的三大波美元上升，除因避險外，也由於美國資產回報高(1995-2000年)，或市場缺乏美元頭寸(2008年)，或歐洲缺乏互救共識(2010-2011年)。而現今情況是，美國長期增長傾向只有2%，央行無限量提供美元頭寸，而歐洲央行與德國就救助“邊緣國”已遠較年前積極，“財政懸崖”憂慮推高美匯，正是可賣美元之時。滙豐銀行(H SB C)外匯策略師D avid B loom也指出，美元的避險身份深入人心，但在“財政懸崖”的背景下美元是否仍然能夠承擔避險資產的身份還不確定，在美國出現問題的情況下買入美元是自相矛盾的。不過，也有市場人士看好美元。布朗兄弟哈里曼(B B H)首席貨幣策略師M arcC handler日前表示看多美元，他指出，即使美國信用評級遭到下調，美元也不大可能遭到打壓；若最終避免“財政懸崖”，將利好美元。