不良資產變優質 人保財險坐等銀河證券上市盛宴

曾經的不良資產，有望轉化為優質資產，並帶來超過預期的收益。包括上海農商行、重慶農商行、人保財險等多家金融機構就正經歷如此轉變。據記者瞭解，為妥善解決歷史遺留問題，2006年成立的中國銀河金融控股有限公司承諾將所持有的20億股銀

河證券股份有限公司的股份收益權轉讓予銀河證券，作為銀河證券處理債務的主要資金來源。

作為對價，這部分收益權被轉給老銀河證券的客户抵債委託資產或資金，這些股權最終由一些法人企業、保險公司以及地方商業銀行所有。在此過程中，包括人保財險、上海農村行、重慶農商行在內的金融機構都已轉為銀河證券的實名股東。銀河證券有望在近期IPO，上述金融機構有望分享其上市盛宴。

不過，一般情況下銀行持有證券公司股權與現有法規相悖。

“我們之前是持有了銀河證券的債權，後來轉為股份收益權，現在銀河證券籌備上市，需要股東實名化，所以我們是配合銀河證券的工作，也得到了銀監等部門的支持。”重慶農商行人士27日回應記者稱。

銀河證券股東實名化，又給監管層處置銀行參股券商增添了一項新任務。證監會有關人士重審，按照“《商業銀行法》的規定，因為債務轉股（從而銀行參股券商）的，要在轉股的兩年內處置”。

“被迫”持有

如前文所述，一些保險公司、地方銀行此前持有了股份收益權，但持有者只有收益權，無法用市場化方式轉讓。

以健康元為例，2007年，健康元曾與銀河投資簽訂《業務處理協議》及其《補充協議》，銀河投資以其持有的銀河證券的權益股份2898.3萬股償還健康元託管於原中國銀河證券有限責任公司深茂營業部賬面淨值 1.4億元國債，上述股份權益即包括收益權。

在銀河證券上市已見端倪的情況下，上述鉅額股份收益權是上市股東實名化繞不開的障礙，今年下半年以來處置工作已經悄然啓動。

包括上海農商行在內的金融機構頗有被迫接盤的味道。

除健康元，記者獲悉，上海銀監局今年三季度已經原則上同意上海農商銀行以保全資產為目的將持有的銀河證券1.1億股收益權轉為實名股權並暫時持有。同樣在三季度，重慶銀監局也同意了重慶農商銀行將持有的銀河證券222.256萬股收益權轉為實名股權並暫時持有。

據記者瞭解，作為銀河證券股份收益權的持有者，還包括人保財險，其曾受讓銀河證券11759萬股股份收益權，佔銀河證券已發行股本接近2%。

不過，健康元披露，依據相關規定其在轉股的同時，與銀河證券同時簽定《關於健康元藥業集團股份有限公司由中國銀河證券股份有限公司之股份收益權持有人轉為實名股東事宜的處理措施協議》，約定“自持股日起 36個月不轉讓所持有的銀河證券股份”。

兩年內清理

銀河證券股東實名化問題的解決恰是另一問題的開始。

近期，建銀國際、工銀國際申請內地投行牌照的傳聞一度引發證券業驚慌。如前文所述，目前監管層重申，根據商業銀行法，債務轉股要在轉股的兩年內處置。在現行法律法規下，除非國家另有規定，商業銀行是無法直接取得A股承銷牌照和保薦機構資格。

《商業銀行法》第四十三條規定，商業銀行不得向非自用不動產投資，或者向非銀行金融機構和企業投資，國家另有規定的除外。

目前，我國有共6家商業銀行存在直接參股證券公司的情況。其中，國開行旗下的國開證券屬於特例範圍。2010年2月，根據國務院關於國家開發銀行改制的批覆，證監會核准國開行收購航空證券（現更名為“國開證券”）100%股權，這符合《證券法》和《商業銀行法》的有關規定，屬於“國家另有規定除外”的情形。

除國開行外，其餘5家均系因債務處置小比例持有相關證券公司股權，該五家須按照《商業銀行法》規定在2年內予以處置。

記者獲悉，這其中就包括上述重慶農商行和上海農商銀行持股銀河證券的情況。“我們也會按照銀監部門的規定，兩年內對股權予以清理。”重慶農商行27日回應記者稱。據記者瞭解，該行已經收到了來自監管部門“自取得上述股權之日起兩年內將該抵債股權予以處置變現”的要求。

此背景下，兩年的處置期似乎和銀河證券上市在競跑，兩家農商行對銀河證券儘快上市的期待或進一步升温。

作者：喬加偉